ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В.. Корпоративні фінанси. - СПб.: Питер, 2008. - 272 е.: ил. - (Серія «Навчальний посібник»)., 2008 - перейти до змісту підручника

10.2 «Формування дивідендної політики акціонерної компанії (корпорації)

Важлива роль при розробці фінансової політики корпорації належить вибору дивідендної політики. При реалізації дивідендної політики використовують різні теорії.
Сигнальна теорія дивідендів (теорія сигналів) базується на тому, що основні моделі оцінки поточної ринкової вартості акцій у якості вихідного елемента використовують розмір виплачуваних по них дивідендів. Таким чином, зростання рівня дивідендних виплат визначає автоматичне підвищення котируемой ринкової вартості акцій на фондовому ринку.
При продажу таких акцій акціонери отримують додатковий дохід. Крім того, виплата високих дивідендів свідчить про те, що корпорація знаходиться на підйомі й очікує істотного зростання маси прибутку в майбутньому періоді. Дана теорія пов'язана з рівнодоступності інформації для всіх учасників фондового ринку, що:
виплата дивідендів повинна забезпечити захист інтересів власників (акціонерів) і в цьому аспекті їх максимізація висловлює позитивну тенденцію;
водночас максимізація дивідендних виплат знижує частку прибутку, реінвестованого у розвиток виробництва.
При розробці дивідендної політики акціонерної компанії використовують три підходи: агресивний, помірний і консервативний. Кожному з цих підходів відповідає певний тип дивідендної політики (табл. 10.1).
Таблиця 10.1. Основні підходи до вибору дивідендної політики Найменування підходу Тип дивідендної політики 1. Агресивний Дотримання постійності дивідендних виплат протягом тривалого пе-періоди незалежно від динаміки курсу акцій 2. Помірний Постійне відсотковий розподіл чистого прибутку на виплату дивідендів і розвиток виробництва 3. Консервативний Забезпечення гарантованого мінімуму і «екстрадівідендов». Видача акцій замість грошових коштів
При визначенні дивідендної політики необхідно враховувати, що класична формула «курс акцій прямо пропорційний дивіденду і обернено пропорційний процентній ставці по альтернативних вкладеннях капіталу» на практиці застосувати не у всіх випадках. Інвестори можуть високо оцінити акції компанії-емітента навіть без виплати дивідендів, якщо вони правильно інформовані про перспективи її розвитку, причини зниження їх виплати або їх невиплати і напрямах реінвестування чистого прибутку. Західні фінансисти вважають, що частка дивідендних виплат у стійко працюючих компаніях повинна складати не більше 30-40%, в той час як інша частина чистого прибутку (60-70%) може бути спрямована на цілі розвитку.
Зразкові етапи розробки дивідендної політики корпорації наведено в табл. 10.2.
Таблиця 10.2. Основні етапи формування дивідендної політики акціонерного товариства-емітента Найменування етапу Зміст етапу 1. Облік ключових факторів, що впливають на розроб-лення дивідендної політики Зовнішні (макроекономічні) і внутрішні (корпо-ративні) чинники 2. Вибір типу дивідендної політики Агресивний, помірний, консервативний 3. Розроблення порядку розподілу прибутку відповідно до обраного типу дивідендної політики Визначення норми розподілу чистого прибутку на виплату дивідендів (%) 4. Розрахунок прибутку та розбавлений прибутку, що припадає на одну акцію Методичні вказівки з розкриття інформації про прибуток, що припадає на одну акцію. Затверджено Мінфіном РФ 21.03.2000 р. № 29н 5. Оцінка ефективності дивідендної політики Визначення коефіцієнта виплати дивідендів, ко-коефіцієнта дивідендного покриття та інших пара-метрів
Згідно з Федеральним законом «Про акціонерні товариства» від 07.08.2001 р. № 120-ФЗ, суспільство має право приймати рішення (ого-лять) про виплату дивідендів по розміщених акціях за результатами першого кварталу, півріччя, дев'яти місяців і фінансового року в цілому.
Рішення про виплату (оголошенні) дивідендів але результатами першого кварталу, півріччя та дев'яти місяців фінансового року може бути прийнято протягом трьох місяців після закінчення відповідного періоду.
Джерелом виплати дивідендів служить чистий прибуток, що визначається за даними бухгалтерської звітності товариства. Дивіденди по при-привілейованих акціях визначених типів також можуть бути виплачені за рахунок раніше утворених для цих цілей спеціальних фондів. Рішення про виплату (оголошенні) дивідендів, у тому числі рішення про розмір дивіденду і формі його виплати за акціями кожної категорії (типу) приймають загальні збори акціонерів. Розмір дивідендів не може бути більше рекомендованого радою директорів (спостережною радою) товариства.
Термін і порядок виплати дивідендів визначають у статуті товариства або в рішенні загальних зборів акціонерів про виплату дивідендів. Якщо в статуті товариства термін виплати дивідендів не встановлено, то термін їх виплати не повинен перевищувати 60 днів з дня прийняття рішення про виплату дивідендів.
Список осіб, які мають право на отримання дивідендів, складають на дату підготовки списку осіб, які мають право брати участь у загальних зборах акціонерів, на якому приймають рішення про виплату відповідних дивідендів. Для складання списку осіб, які мають право на отримання дивідендів, номінальний утримувач акцій представляє відомості про осіб, в інтересах яких він володіє акціями.
Слід зазначити, що прийняття рішення про виплату дивідендів і про їх розмірах значною мірою залежить від стадії життєвого циклу компанії. Наприклад, якщо дирекція намічає здійснити масштабну програму реконструкції діючого виробництва, джерелом фінансування якої є дохід від додаткової емісії акцій, то такої емісії повинен передувати тривалий період виплати високих дивідендів. Тільки в такому випадку може бути гарантовано високий курс акцій і, відповідно, стійкий дохід від їх розміщення.
Обраний акціонерним товариством тип дивідендної політики характеризують динамікою показників, що визначаються за формулами: Л ПП РЦ
К - оа - К - оа - К * - х ^ оа
вл ПП 'лп П' 11 / л 7Т ^ 1Аоа Доа ^ оа
де КВД - коефіцієнт виплати дивідендів (частка дивідендних виплат у чистого прибутку, що припадає на одну звичайну акцію);
Доа - дивіденд, який припадає на одну звичайну акцію; ЧПоа - чистий прибуток, що припадає на одну звичайну акцію; КЛП - коефіцієнт дивідендного покриття, який показує в потенціалі, скільки разів протягом року може бути виплачений дивіденд з чистого прибутку, що припадає на одну звичайну акцію; Кц / д - коефіцієнт співвідношення ціни і доходу по звичайній акції; РЦоа - ринкова ціна однієї звичайної акції.
Для оцінки ефективності дивідендної політики можна використовувати також параметри динаміки ринкової вартості акцій.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 10.2 «Формування дивідендної політики акціонерної компанії (корпорації)"
  1. ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ ВІДНОСИН ВЛАСНОСТІ І ПІДПРИЄМНИЦТВА
    Ринкові відносини передбачають функціонування підприємств і організацій різних форм власності. У конкурентній боротьбі на ринках беруть участь на рівних підставах акціонерні, орендні, приватні, державні підприємства. Власність представляє форму відносин між людьми з приводу привласнення матеріальних благ, і особливо при присвоєнні коштів, факторів виробництва. Форми
  2. 16.1. Внутрішні чи зовнішні ФІНАНСУВАННЯ
    У цій главі розглядаються рішення, що відносяться до аналізу структури капіталу фірми. У цю область входить розгляд питань використання облігацій, акцій та інших фінансових інструментів, кошти від випуску яких необхідні Для зростання капіталу компанії. Центральне питання полягає в тому, як визначити оптимальну структуру капіталу фірми, грунтуючись на тому припущенні, що Мета
  3. Словник
    Загальна теорія статистики: статистична методологія у вивченні комерційної діяльності: Підручник / А.І. Харламов, О.Е. Башина, В.Т. Бабурін та ін; Під. ред. А.А. Спіріна, О.Е. Башиной. - М.: Фінанси і статистика, 1996. Погостінський М.М., Погостінський Ю.А. Системний аналіз фінансової звітності. -С.-П.: Изд. Михайлова В.А., 1999. Практикум з фінансового менеджменту: навчально-ділові ситуації,
  4. Структура полікорпоратівних систем.
    Полікорпоратівние системи, що утворюються в процесі консолідації різних господарюючих суб'єктів у результаті взаємодії корпорацій, є сьогодні однією з домінант цільового вектора економічного розвитку Росії. Сутність поняття «полікорпоратівная система» визначається самим механізмом її виникнення як органічного взаємопроникнення функцій різних по цілям і завданням
  5. ПЕРЕДМОВА
    Економічні перетворення в Росії спрямовані на формування цивілізованих ринкових відносин, на створення ефективної системи функціонує-вання капіталу, насамперед у реальному секторі народного господарства. Однією з основних тенденцій реформування російських підприємств стає формування і розвиток корпоративної (акціонерної) форми власності. Концентрація капіталу у великих
  6. 1.8. Фінансова політика корпорації
    Фінансова політика - це цілеспрямоване використання фінансів для досягнення стратегічних н тактичних завдань, визначених установчими документами (статутом) корпорації. Наприклад посилення позицій иа ринку товарів (послуг); досягнення прийнятного обсягу продажів, прибутку і рентабельності активів і власного капіталу; збереження платоспроможності і ліквідності балансу; збільшення
  7. 2.4. Фінансовий ринок як об'єкт державного регулювання
    Важливе місце в системі державного регулювання економіки займає фінансове регулювання первинного і вторинного ринків цінних паперів Заходи впливу держави на операції, що здійснюються на фондовому ринку, можна розділити на дві групи перше , - пряме втручання. Сюди відноситься весь комплекс законотворчої діяльності органів представницької і виконавчої державної
  8. 4.8. Взаємозв'язок структури капіталу та дивідендної політики корпорації
    Формування раціональної структури капіталу - одна з найважливіших проблем корпоративних фінансів. На практиці існує взаємозв'язок структури капіталу та дивідендної політики корпорації Дана взаємозв'язок виявляється втом, що структура капіталу залежить від рентабельності власних коштів і норми розподілу чистого прибутку на виплату дііідендові розвиток виробництва. При високій
  9. 5.4. Емісійна політика
    Емісійна політика корпорації включає широкий спектр організаційно-технічних, інформаційних, консультаційних та інших процедур, що входять в сферу діяльності фінансового директора. Дана політика реалізується тільки у випуску акцій як основного джерела формування статутного (акціонерного) капіталу корпорації на фондовому ринку. Емісія корпоративних облігацій відноситься до управління
  10. 5.5. Дивідендна політика
    Дана політика безпосередньо пов'язана з використанням чистого прибутку акціонерними компаніями (корпораціями). Метою дивідендної політики є встановлення балансу мевду поточним споживанням прибутку власниками і майбутнім її ростом. Відповідно до цього дивідендна політика як частина політики управління прибутком полягає в оптимізації пропорцій між споживаною і реінвестованого
енциклопедія  асорті  печінка  майонез  запіканка