женские трусы недорого украина
250 000 рефератів
« Попередня Наступна »

10.2. ТЕОРІЯ паритету процентних ставок

Як у гол. 9, торгівля валютою пов'язана не тільки і не стільки з обслуговуванням зовнішньоторговельних операцій. Ос новних її частина припадає на угоди, укладені з метою отримання прибутку. З переходом міжнародної валютної системи на плаваючі курси така торгівля валютою різко ак-тівізіровалась. Вона здійснюється у вигляді банківських депози тов. Попит на банківський депозит в іноземній валюті під Вержен впливу тих же мотивів, які впливають на попит на будь-який інший актив. Головний серед цих мотивів - вартість даного депозиту в майбутньому, тобто власника депозиту (активу) цікавить в першу чергу його прибутковість.
Для володаря депозиту також не байдуже, який ризик пов'язаний з володінням цим активом і яка його ліквідність. Виходячи з нашого визначення, що валюта - це гроші, і вчи тивая, що на міжнародному валютному ринку обертаються в основному легко конвертовані валюти, при угодах з ними проблема ліквідності не має істотного значення. Те ж саме можна сказати і про ризик. Володіння депозитами в основ них валютах пов'язано приблизно з однаковим ризиком, посколь ку курси цих валют взаємопов'язані. Проте, щоб хаті жати фактора ризику, портфель учасників валютного ринку перед ставлен, як правило, кількома валютами.
Майбутня вартість депозиту в іноземній валюті залежить від двох чинників. Оскільки валюта це гроші, а ціна грошей на національному грошовому ринку це процентна ставка, следо вательно, вартість депозиту в іноземній валюті, по-перше, визначається процентною ставкою за цим депозитом, по-друге, від очікуваних змін курсу даної валюти по відношенню до інших валютам. Оскільки мова йде про різних валютах, ми можемо сказати, який з активів приносить найвищу до ходность лише після того, як доходи отримали вираз в загальній одиниці виміру, наприклад в рублях.
Щоб зрозуміти, який з депозитів, наприклад, в євро або в рублях, приносить більш високу очікувану прибутковість, варто поставити запитання: «Якщо використовувати, наприклад, 3000 руб. на по Купка депозиту в євро, то скільки рублів можна отримати про ратно через рік? »При цьому нам відомо, що на національному грошовому ринку депозит у євро приносить 5% на рік, а рублевий депозит в Росії - 15% річних. Відповідь можна отримати в три етапи. По-перше, за допомогою сьогоднішнього курсу рубля до євро обчислюється сума депозиту в євро. При курсі 30 руб. за 1 євро можна депонувати в будь-якій країні ЄС 100 євро. По-друге, за допомогою процентної ставки по євро перебуває то кількість євро, яке можна отримати через рік, якщо купити сьогодні депозит в 100 євро. (При процентній ставці, рівній 5, депозит виросте до 105 євро.). По-третє, за допомогою валютного курсу, який, як очікується, буде переважати через рік, можна рас зчитувати рублеву вартість цієї суми євро (якщо через рік курс передбачається 32 руб. За 1 євро, тоді 105 х 32 = 3360 руб.). Отже, рублева прибутковість на депозит в євро складе (3360 - 3000) / 3000 = 0,12 = 12% на рік. Виконані обчислень ня можна виразити в загальному вигляді через символи, позначивши
ять - процентна ставка по рублевих депозитах в Росії;
Яеіг - процентна ставка за депозитами в євро;
ЕгіЬ / еіг ~ поточний курс рубля по відношенню до євро;
ЕТЬ / еіг - очікуваний через рік курс рубля по відношенню до євро.
Інвестуючи в своїй країні 1 руб., Можна отримати через рік суму, що дорівнює 1 + Яшь. Щоб інвестувати цей же рубль в стра нах ЄС, можна придбати євро за поточним курсом ЕТЬ / еіг на суму 1 / ЕгіЬ / еіг. Через рік при процентній ставці по євро Яеіг можна буде отримати суму в євро, що дорівнює початкового внеску \ / ЕгіЬ / еіг, плюс відсотковий приріст. Сума в євро через рік бу дет дорівнює
VЕгіЬ / еіг X (1 +
Тепер інвестор конвертує цю суму в рублі за курсом Е'п / Ь / еіг і отримує в рублях суму, рівну
1 / ^ гіЬ / еіг х (1 + К їй) Х & гіЬ / еіг '
Виходячи з того, що на міжнародному валютному ринку до ходность за депозитами в різних валютах, виражена в одній і тій же валюті, повинна бути однакова, це можна записати в наступному вигляді:
'+ К-ть = 0 + ^ еи) Х гіЬ / еіг / ЕгіЬ / еіг
або
(1 + КіьУ (1 + * еіг) = РгіЬ / еіг / ЕгіЬ / еіг - (а)
Тоді очікуваний курс дорівнюватиме
^ гіЬ / еіг = С + ^ га ^ А1 + КЕІ) Х ЕгіЬ/еіг-
Знаючи очікуваний курс, можна визначити, в якій з валют вигідніше тримати депозит.
Вирахувавши з лівої і правої частин рівняння (а) одиницю і провівши відповідні перетворення, отримаємо:
(КіЬ ~ + К їй) = № гіЬ / еіг ~ ещь / еи)! Егі'/еіг-
При незначній величині поточної процентної ставки по євро * цей вираз можна спростити і записати у вигляді:
^ гіЬ Кеіг + гіЬ / еіг ^ гіЬ / еи)! ^ гіЬ / еіг '
Воно показує, що рублева прибутковість на депозити в євро приблизно дорівнює процентній ставці по євро плюс темп забезпе цінний рубля по відношенню до євро. Якщо зростає прибутковість рублевих активів (при незмінній прибутковості іноземних активів), то згідно паритету процентних ставок повинен уве лічіться темп знецінення національної валюти. При заданий ном значенні очікуваного валютного курсу це призведе до не повільні подорожчання національної валюти.
Встановивши існування залежності між прибутковістю на депозити в різних валютах, очікуваним і поточним валютними курсами, простежимо тепер, як змінюється рублева прибутковість на депозити в іноземній валюті (табл. 10.1).
Отже, при очікуваному через рік курсі 35,8634 руб. за 1 дол падіння поточного курсу рубля з 32,0456 до 35,8634 руб. за 1 дол призводить до зменшення рублевої прибутковості на доларові депозити з 12,01 до 1,25%. Оскільки процентні ставки по депозитах протягом року залишалися незмінними (по долла ровим депозитах 1,25%, по рублевих - 15%), рублеві депо зити виявляються більш привабливими, ніж доларові, незважаючи на знецінення рубля.
Дані табл. 10.1 можна представити у вигляді графіка (рис. 10.2), на вертикальній осі якого відкладені поточні курей си рубля до долара, а на горизонтальній - рублева прибутковість на депозити в доларах, виражена формулою (35,8634 - ~ Е ^ УЕгіЬА
Міжнародний валютний ринок знаходиться в рівновазі, коли депозити у всіх валютах приносять один і той же ожида емий дохід. Умова, при якому очікувана прибутковість по депозитах в будь-яких двох валютах, будучи виміряної в одній і тій же валюті, дорівнює, називається умовою паритету процентних ставок.
В умовах зниження економічної активності в більшості раз кручених країн на початку XXI в. їх центральні банки істотно знизили процентні ставки. На початку 2003 р. Центральний банк Японії встановив ставку 0% , Федеральна резервна система - 1,25%, Європейський центральний банк - 3,25%.
Таблиця 10.1 Поточний обмінний курс рубля до долара і очікувана рублева прибутковість на депозити в доларах при = 35,8634 руб . за 1 дол Період (міся-ці) Поточний курс рубля
до долла ру Процентна ставка на депозити в доларах (го-довая,%) Очікуваний темп знецінення рубля по відношенню до долара (%) рублева дохід-ність на депозити в доларах (%) Їж / $ 35,8634 - їж / $ ЕгіЬ / $ R t 35,8634-Ewb / $ ЕгіИ & 1 32,0456 1,25 11.91 12,01 2 32,6189 1 , 25 9,95 10,16 3 32,9568 1,25 8,82 9,13 6 33,8544 1,25 5,93 6,55 12 35,8634 1,25 0,0 1,25 Примітка. Таблиця складена на підставі котирування форвардних контрактів строком від 1 до 12 місяців, опублікованій в газеті «Ком мерсант'» 29.11.02 та існуючої на той момент облікової ставки Фе деральному резервної системи (1,25% річних).
Звернемося до рівняння Rrub = Reur + (? * nb/eur- Erub / eur) / / Егіь / еіґ Його елемент (ЄгіЬ/еіг- Enb / eJ / Emb / eurtсть не що інше, як темп знецінення рубля по відношенню до євро , який ніби коригує відмінність в процентних ставках по депозитах у євро і в рублях, вирівнюючи прибутковість по цих депозитах. Таким способом валютні курси пристосовуються для під тримання паритету процентних ставок і встановлення рівноважного валютного курсу. При заданих процентних ставках по депозитах у євро і рублях і заданому очікуваному валютному курсі прагнення до підтримання рівноважного валютного курсу можна показати за допомогою графіка (рис. 10.3). На вертикальній осі відкладаються значення поточного валютного курсу, по горизон тальної - рублева прибутковість. При цьому прибутковість на рубле ші депозити показана у вигляді прямій лінії (процентна ставши ка визначається Банком Росії у вигляді ставки рефінансірова ня), а очікувана рублева прибутковість на депозити в євро показується у вигляді кривої, побудованої за тим же принци пу, що на рис. 10.2 відповідно до формули Reur + (Prub / eur -
~ Erub / eur ^ / Erub / eur -

1,25 6,55 9,13 10,16 12,01
-гіЬ / $
Рис. 10.2. Зміна рублевої прибутковості на депозити в доларах при зміні поточного валютного курсу. На вертикальній осі графіка відкладені поточні курси рубля до долара, а на горизонтальній - рублева прибутковість на депозити в доларах залежно від змін курсу рубля. Чим дорожче рубль, тим вище рублева прибутковість на де позитив у доларах (при курсі 32,0456 руб. за 1 дол прибутковість дорівнює 12,01%), і навпаки, чим дешевше рубль, тим нижче рублева прибутковість на депозити в дол ларах (при курсі 35,8634 руб. за 1 дол прибутковість дорівнює 1,25%).
Під дією сид попиту та пропозиції рівновагу на ва лютні ринку встановлюється в точці 1 при курсі Ех (див. рис. 10.3). Це означає, що прибутковість на рублеві депозити Лх дорівнює прибутковості в рублях на депозити в євро Яеіг + (РтЬ/еіг- Е ^ ь / еи) / ЕгіЬ / еіг . Припустимо, що рубль знецінився, і валютний курс змінився до рівня Е2. При цьому курсі рублева прибутковість по депозитах у євро впала до рівня Я2, яка тепер нижче до прибутковості по рублевих депозитах Дх. У цій ситуації владель ци депозитів у євро будуть прагнути продати їх і придбати рублеві депозити, прибутковість по яких при курсі Е2 вище. Для того щоб зацікавити покупця в євро, продавці будуть знижувати ціну євро, яка почне наближатися до рівня Ех. Досягнувши цього рівня, валютний ринок знову приходить в со-стояння рівноваги і прибутковість за депозитами в євро і в руб лях вирівнюється, що на графіку відповідає точці 1.

Рис. 10.3. Встановлення рівноважного обмінного курсу рубля до євро. При відхиленні обмінного курсу від рівноважного стану (точка 1), наприклад, до точки 2 рубль знецінився до рівня Е2, прибутковість по депозитах у євро впала до рівня 7 ^ 2 »яка тепер нижче прибутковості по рублевих депозитах Я]. Усло віє паритету процентних ставок порушено. Власники депозитів в євро будуть прагнути продати їх і придбати рублеві депозити, прибутковість по яких при курсі Е2 вище. Зростання попиту на рублі сприятиме зростанню його курсу, наближаючись до рівня Досягнувши цього рівня, валютний ринок знову прихо дить у стан рівноваги. Аналогічно ринкові сили будуть діяти, якщо рівновагу порушиться і курс євро впаде до рівня Еу
Аналогічно ринкові сили будуть діяти, якщо одно рівновага порушиться і курс євро впаде до рівня Еу При цьому курсі прибутковість по депозитах в євро виросла до рівня Щ, яка тепер вище прибутковості по рублевих депозитах Яг У цій си-туації власники депозитів у рублях будуть прагнути продати їх і придбати депозити в євро, прибутковість по яких при курсі Е3 вище. Для того щоб зацікавити покупця в руб лях, продавці будуть знижувати ціну рублів, яка почне при ближай до рівня Еу Досягнувши цього рівня, валютний ри нок знову приходить в стан рівноваги, прибутковість по де позитив у євро і рублях вирівнюється, що знову відповідає точці 1.
Отже, ми розглянули, як відхилення від рівноважного курсу впливають на зміну прибутковості двох валютних активів і як ринкові сили відновлюють рівноважний обмінний курс. Тепер розглянемо механізм формування поточного валютного курсу у зв'язку зі зміною дохідності цих активів. Нагадаемо ним, що в нашому прикладі прибутковість по рублевих депозитах - це процентна ставка ЛгіЬ, а виражена в рублях очікувана прибутковість по депозитах у євро представлена ??двома елемента мі - процентною ставкою по євро Яеіг і темпом знецінення рубля
№ гіь/еіг- ЕгіЬ / еи) / Егіь / еігНа Рис-10-4 і 10-5 графічно поки-Зано, як зміни процентних ставок за депозитами в рублях і євро впливають на обмінний курс цих валют.
За відсутності змін у процентній ставці по депози-там в євро і в очікуваному валютному курсі зменшення процен тной ставки за депозитами в рублях з Ях до Я2 веде до падіння поточного курсу рубля з рівня Ех до рівня Е2, а збільшення процентної ставки за цими депозитами з Ях до Я3 призводить до зростання поточного курсу рубля з рівня Ех до рівня Еу

Рис. 10.4. Зміна курсу рубля до євро в результаті зміни процентної ставки за депозитами в рублях. Зсув лінії рублевої прибутковості Я] у положення /? 2 показує, що паде ня процентної ставки по рублевих депозитах веде до знецінення рубля з рівня Ех до рівня Е2у а зростання процентної ставки за цими депозитами з Я] до /? з (зміщення лінії рублевої ДОХІДНОСТІ Я] у положення Я3) веде до подорожчання рубля з рівня Ех до рівня? 3

Очікувана прибутковість в рублях на депозити в євро
R,
^ еіг ^ i ^ ub / eur ~ Erub / eur) Erub / eur
Прибутковість в рублях
Рис. 10.5. Зміна курсу рубля до євро в результаті зміни процентної ставки за депозитами в євро. Зсув кривої рублевої прибутковості на депозити в євро в положення R сш, показує, що зростання процентної ставки за депозитами в євро веде до знецінюючи нию рубля з рівня Ех до рівня Е2, а падіння процентної ставки за цими депози там до рівня R сиг призводить до подорожчання рубля з рівня?] до рівня Еу
 Тепер подивимося, що станеться, якщо зміниться відсоток ва ставка за депозитами в євро Reur, при незмінності ставки по рублевих депозитах Rmb та очікуваного курсу рубля Е? Ть / еіг (Rmb = constant, E? Mb / eur = constant). Зміна процентної ставши ки за депозитами в євро призведе до порушення умов парите
 та процентних ставок Rmb = Reur + (Е? mb/eur- Emb / eJ / Emb / eur. Це
 порушення може бути скориговано шляхом зміни теку ного курсу рубля, що видно на рис. 10.5.
 Припустимо, процентна ставка по депозитах у євро уве личивается з Rcur до К? Гіг-Це означатиме зміщення кривої прибутковості по депозитах у євро вправо вгору (пунктирна чи ня). Паритет процентних ставок тепер буде дотримуватися, але при вищому курсі євро Е2 (більш низькому курсі рубля). Якщо процентна ставка по депозитах у євро зменшиться до рівня К3еіг> ет0 означатиме зміщення кривої прибутковості по депо зітам в євро вліво вниз. Паритет процентних ставок знову бу дет дотримуватися, але тепер при більш низькому курсі євро Е3 (бо
 леї високий курс рубля). Валютні курси завжди пріспосаблі вають до того, щоб підтримувати паритет процентних ставок.
 Оскільки процентна ставка за депозитами виступає у вигляді ціни грошей на національному грошовому ринку, а валютний курс є ціною цих грошей на міжнародному валютному ринку, на підставі розглянутих прикладів можна зробити слідую щий висновок: якщо за інших рівних умов у короткостроковому періоді на національному грошовому ринку процентна ставка («ціна грошей») * зростає, то курс цієї валюти на міжнародному валютному ринку також зростає, і навпаки, якщо на національ ному грошовому ринку процентна ставка за депозитами падає, курс цієї валюти на міжнародному валютному ринку також падає.
 Розрізняють покритий і непокритий паритети відсоткових ставок. При незастеленому паритеті майбутній очікуваний поточний курс чітко не визначений. При покритому паритеті припускає ся, що курс, встановлений форвардним контрактом, рівняє ся очікуваному поточним курсом, який буде переважати в день платежу. Такий контракт дає можливість уникнути ризику. До-Стігала це шляхом покупки депозиту в іноземній валюті та одночасного продажу на термін основної суми та відсотків по ній. Тим самим забезпечується «покриття», тобто страховка від можливості несподіваного знецінення іноземної валюти. Також як при непокритих процентних ставках, умова паритету покритих процентних ставок свідчить, що прибутковість на депо зити в національній валюті та на покриті депозити в иност ранних валютах повинна бути однакова.
 Умова паритету покритих процентних ставок можна запи сать, отже, у вигляді
 ^ ГіЬ ~ ^ еіг + № гіЬ / еіг ~ ЕгіЬ / еи) / ЕгіЬ / еіг>
 де Р-курс валюти за форвардним контрактом.
 Порівнюючи умова паритету процентних ставок (непокри тих)
 ^ ГіЬ = ^ еіг + гіЬ / еіг ~ ЕгіЬ / еіг У ЕТЬ / еіГ
 Гроші самі по собі, якщо вони знаходяться у когось в кишені, не приносять відсоткового доходу. У цьому випадку не можна говорити про ка кой-то їх ціною. Власник цих грошей просто втрачає можливість отримати дохід, який би мав, вклавши їх у цінні папери, інші активи або розмістивши на депозит під певний відсоток. Цей відсоток ми маємо на увазі, коли говоримо про «ціну» грошей. з умовою паритету покритих процентних ставок, можна заме-тить, що обидві умови можуть виконуватися одночасно тільки тоді, коли курс національної грошової одиниці, наприклад по однорічних форвардним контрактом, котируваний сегод ня, дорівнює поточним курсом, який згідно з очікуваннями стане реальністю рівно через рік: РгіЬ / еіг = ^ шь / еіг. Основне разли чие полягає в тому, що покриті угоди не пов'язані з валютним ризиком, непокриті - пов'язані.
 Отже, ми встановили, що зміни валютних курсів в короткостроковому періоді залежать від поведінки процентних ста вок зіставляються валют. Тепер необхідно розглянути фак тори, від яких залежить це поведінка. Для цього знову воз обертаємося до того, що процентна ставка є ціна депозиту («ціна грошей»). Подібно ціною будь-якого товару процентна ставка по депозиту залежить від співвідношення попиту та пропозиції де млості. З курсу «Макроекономіка» відомо, що попит на гроші залежить від рівня цін, реального національного доходу і про центной ставки:
 М * = Рх ВД У), де М1 - попит на гроші;
 Р-рівень цін;
 Я - процентна ставка;
 У-реальний ВВП.
 Попит на гроші, скоригований на ціни (Л / ^ / Р), на зують реальними грошовими запасами, а пропозиція грошей, ви виражене через ціни (ЛГ / Р), - реальною пропозицією грошей.
 Тепер необхідно встановити залежність між реальними грошовими запасами і процентною ставкою. За інших рівних умов чим вища відсоткова ставка, тим нижче попит на гроші. Іншими словами, чим вище процентна ставка, тим більше можна втратити, якщо тримати гроші на руках. Якщо процентна ставши ка висока, власники грошей прагнуть розмістити їх на депо зит, а не тримати на руках. При зниженні процентної ставки попит на гроші збільшується, їх тримають на руках у вигляді де ніжних запасів.
 Залежність попиту на гроші від реального ВВП не вимагає розгорнутих доказів. Для того щоб реалізувати продук цію, що є результатом збільшення випуску, необхід ми за інших рівних умов додаткові суми грошей. Тому при зростанні ВВП попит на реальні грошові запаси збільшується.

 Пропозиція грошей не так схильне до дії ринкових сил, воно, як правило, жорстко контролюється центральним бан ком, а його можливості в цьому напрямку звичайно ограниче ни законодавчими актами. Пропозиція грошей, зазвичай име нуемое М1, що складається з готівки і чекових депозитів, на що ходять у власності домогосподарств і фірм, являє собою найбільш ліквідну частину грошової маси. Саме М1 використовується для проведення поточних операцій і представляє інтерес при аналізі поведінки валютного курсу.
 При рівності попиту та пропозиції грошей грошовий ринок знаходиться в стані рівноваги, а процентна ставка, при якій дотримується цей стан, називається рівноважної про центной ставкою (рис. 10.6).
 На рис. 10.6 реальна пропозиція грошей дорівнює ко торое визначається центральним банком і представлено у вигляді
я


 Сукупний реальний попит Цй, У)
 Реальна пропозиція грошей л-гур = О
 Грошова
 02 О, 03 маса
 Рис. 10.6. Вплив попиту та пропозиції грошей на формування рівноважної процентної ставки. При рівності попиту та пропозиції грошей грошовий ринок знаходиться в стані нии рівноваги (точка 1). У разі якщо рівновага порушується і попит, наприклад, виявляється на рівні, показаному точкою 2, пропозиція грошей перевищує попит на величину (3] - У цій ситуації власники грошей будуть пропонувати їх позику щикам, знижуючи процентну ставку до такого рівня, поки знову не буде досяг нуто рівновагу на грошовому ринку в точці 1. Якщо процентна ставка виявиться нижче рівноважної, наприклад на рівні ринковий механізм знову призведе грошовий ринок у стан рівноваги.

 прямій лінії. Попит на реальні грошові запаси представ льон у вигляді кривої, що має негативний нахил. Равнове се на грошовому ринку показано точкою 1 при рівноважної процентної ставки Я {. У разі якщо рівновага порушується і попит, наприклад, виявляється на рівні, показаному точкою 2, пропозиція грошей перевищує попит на величину - (22. Це означає, що на руках у людей грошей більше, ніж їм хотілося б мати у вигляді запасу при процентній ставці Р2. У цій ситу ації вони будуть прагнути позбутися зайвих грошей, перед лагая їх позичальникам. Щоб зацікавити позичальників, вони бу-дуть знижувати процентну ставку до тих пір, поки не буде дос тігнуто рівновагу на грошовому ринку в точці 1. Аналогічним чином буде працювати механізм грошового ринку, якщо про центной ставка виявиться нижче рівноважної.
 Розглянувши в короткостроковому періоді залежність валютно го курсу від відсоткової ставки і залежність процентної ставши ки від попиту та пропозиції грошей, можна перейти до рассмот ренію в цілому механізму формування валютного курсу ис ходячи зі стану грошового ринку країни. Для цієї мети об'єднаємо малюнки 10.4 і 10.6, розгорнувши при цьому рис. 10.6 за годинниковою стрілкою на 90 °.
 Рис. 10.7 дає наочне уявлення про механізм переду чі сигналів з національного грошового ринку на международ ний валютний ринок, де формується обмінний курс націо нальної валюти. Спочатку грошовий та валютний ринки нахо дятся в рівновазі. При рівні реальної пропозиції грошей М \ / Рі попиті на реальні грошові залишки равновес
 ному стану національного грошового ринку соответству ет точка 1 при процентній ставці в Росії При цієї про центной ставкою рівновагу на міжнародному валютному ринку досягається в точці Г, чому відповідає валютний курс Еу
 Припустимо, що при незмінному попиті на гроші пред ложение грошей в Росії збільшилася до рівня М \ / Р. Так само рівновага на грошовому ринку встановлюється в точці 2. Таке зростання пропозиції грошей призводить до зміни процентної ставки по рублевих депозитах до рівня Я2. Сигнал про зміну про центной ставки в Росії тут же надходить на міжнародний валютний ринок, на якому принцип паритету процентних ставок на даний момент часу порушується. Це порушення буде компенсовано знеціненням рубля до рівня Е2. Тоді рівновагу на міжнародному валютному ринку буде досягнуто

 ^ ГіЬ / еіг

 Рис. 10.7. Зміни на грошовому ринку Росії та їх вплив на курс рубля до євро. Рис. 10.4 і 10.6 об'єднані, при цьому рис. 10.6 розгорнуть за годинниковою стрілкою на 90 °. Грошовий ринок знаходиться в рівновазі в точці 1, одночасно валют ний ринок знаходиться в рівновазі в точці 1 '. Цьому стану відповідає рівноважна процентна ставка в Росії Я] і рівноважний валютний курс Еу При незмінному попиті на гроші збільшення пропозиції грошей в Росії до рівня М 2 / Р призводить до зміни процентної ставки по рублевих депозитах до рівня (зміщення лінії Я] у положення /? 2) і падіння курсу рубля до рівня? 2. Рівновага на міжнародному валютному ринку буде досягнуто в точці 2 '. Зростання попиту на гроші [зміщення кривої V]) в положення У2)] при незмінному їх реченні приводить до збільшення процентної ставки до рівня Д3 і зростанню поточного курсу рубля до рівня? 3.

 в точці 2 '. Таким чином, грошовий та валютний ринки знову перебувають у стані рівноваги.
 Розглянемо іншу ситуацію, коли змінюється попит на гроші. Припустимо, відбулося збільшення випуску з У, до У2, що, як ми знаємо, призводить до зростання попиту на гроші. Таке зростання попиту на гроші при незмінному їх реченні призводить грошовий ринок до нового стану рівноваги в точці 3, якому відповідає нова рівноважна процентна ставка Яу Сигнал про зміну процентної ставки в Росії надходить на міжнародний валютний ринок, на якому принцип паритету процентних ставок знову на даний момент часу оказива ється порушеним. Оскільки це порушення пов'язане з ростом процентної ставки в Росії, воно буде компенсовано зростанням поточного курсу рубля до рівня Еу Тоді рівновагу на між народному валютному ринку буде досягнуто в точці 3 '. Таким чином, грошовий та валютний ринки знову знаходяться в відбутися янии рівноваги, але при інших параметрах.
 Реакція валютного курсу на зміни в пропозиції де млості в довгостроковому періоді дещо відрізняється від його реак ції в короткостроковому періоді. У короткостроковому періоді зви але знецінення більш значно. Це явище називають «пе релетом» валютного курсу, коли його негайна реакція виявляється сильнішою, ніж довгострокова. Це явище по могает зрозуміти, чому щоденні зміни валютних курсів настільки різання. Воно пов'язане з малорухомістю цін у коротко терміновому періоді. Якби ціни відразу ж могли пристосувати ся до своєї довгострокової рівню, обмінний курс як одна з цін теж пристосувався б до своєї довгострокової рівню без всякого «перельоту».
 Розглянутий механізм формування валютного курсу через використання національного грошового ринку має широке практичне застосування. Це знаходить своє вираження ня в участі центрального банку в регулюванні грошового і валютного ринків шляхом валютних інтервенцій і встановлення норм обов'язкового резервування. 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "10.2. ТЕОРІЯ паритету процентних ставок"
  1.  Теорія паритету процентних ставок.
      На валютному ринку відповідно до закону єдиної ціни затверджується рівність всіх депозитів, якщо вони виражені в єдиній валюті. Ця залежність відома як принцип паритету процентних ставок (IRP - interest rate parity). Паритет процентних ставок означає, що процентні ставки за депозитами в національній валюті дорівнюють відсотковими ставками за депозитами в іноземній валюті мінус, очікуваний темп
  2.  10.3. ТЕОРІЯ паритетом купівельної спроможності
      Вище були розглянуті два з трьох чинників, які впли яют на сукупний попит на гроші, - це процентні ставки і реальний ВВП. Третій фактор - рівень цін приймався до теперішнього часу незмінним, оскільки розглядалися ситуації в короткостроковому періоді. Тепер переходимо до рассмот ренію впливу змін в рівнях цін двох країн на обмін ний курс їхніх валют. Рівень цін в економіці - це
  3.  Висновки
      1. Серед безлічі чинників, які визначають валютний курс, зазвичай виділяють фундаментальні фактори і внееко номічного фактори, які є, як правило, фак торами короткострокової дії. Фундаментальні факто ри визначаються макроекономічними показниками, таки ми, як динаміка ВВП, темпи інфляції, стан платіжного балансу і його головного розділу - рахунку поточних операцій,
  4.  Основні поняття
      Попит на валюту Пропозиція валюти Фундаментальні (економічні) чинники Фактори позаекономічного характеру Рівноважний валютний курс Знецінення валюти Подорожчання валюти Прибутковість валютного активу Умови паритету процентних ставок Очікуваний курс Рівновага на валютному ринку Темп знецінення валюти Покритий паритет процентних ставок Непокритий паритет процентних ставок Реальні грошові
  5.  Глосарій
      Абсолютна перевага у витратах виробництва. Якщо країна А може при одних і тих же витратах ресурсів виробити більше товару, ніж країна Б (тобто з меншими витратами ми на одиницю продукції), то країна А має абсолют вим перевагою у витратах виробництва перед стра ної Б. Абсорбційна здатність. Можливий обсяг іноземної го сударственной та приватної фінансової допомоги, яку
  6.  СЛОВНИК макроекономічних категорій, понять і термінів
      Абсолютна перевага - перевага, якою володіє країна, здатна, використовуючи даний обсяг ресурсів, виробляти більше, ніж інші країни. Австрійська школа - група економістів Віденського університету (К. Мен-гер, Ф. Візер, Е. Бем-Баверк), яка здійснила наприкінці XIX в. "Суб'єктивістську революцію" в політичній економії. Виступивши проти класичної теорії вартості, яка робила наголос
  7.  Словник термінів
      Акомодаційна політика (асоціацію-modating policy) - економічна політика, спрямована на пом'якшення ня наслідків шоків в економіці і ослаблення їх руйнівної сили. Наприклад, політика расшире ня сукупного попиту за рахунок посилення росту цін при збереженні обсягу виробництва на природний ном рівні для нейтралізації несприятливих шоків з боку пропозиції. Акселератор (модель)
  8.  14.4. Мілітаризація економіки
      Рівень мілітаризації господарства. Світовий економічний розвиток до 90-х років характеризувався значним рівнем мілітаризації. Тягар військових витрат під впливом геополітичних змін зменшилася до 4,2% ВМП в 1998 р. (6,7% в 1985 р.). Число зайнятих безпосередньо у військовому виробництві скоротилося до 11,1 млн осіб. Найбільше скорочення відбулося в східно-європейських країнах і в
  9.  3.4. Валютний курс. Вільно плаваючі валютні курси
      Як і на будь-якому ринку, на валютному ринку концентруються попит на валюту та її пропозицію і формується ціна валюти як особливого товару. Ціна одиниці іноземної валюти, виражена в національній валюті, - це обмінний (валютний) курс. Таким чином, валютний курс виражає співвідношення між грошовими організаціями різних країн. В цілому система валютних курсів - це набір правил, посеред-ством
  10.  3.6. Фактори, що визначають валютні курси
      В даний час неможливо аналізувати валютні курси без вивчення національних грошових ринків. Коливання валютних курсів, девальвації і ревальвації в кінцевому рахунку є результатом зміни співвідношення між національними грошовими одиницями. Іноземна валюта - це вся грошова маса іноземної держави, а не тільки робочі залишки банків в іноземній валюті. Тому

енциклопедія  асорті  печінка  майонез  запіканка