ГоловнаФінансиФінанси → 
« Попередня Наступна »
Зві Боді, Роберт Мертон. Фінанси, 2007 - перейти до змісту підручника

10.4.3. Диверсифікація


Диверсифікація (diversifying) виражається у володінні багатьма ризикованими активами, замість концентрації усіх капіталовкладень тільки в одному з них. Тому диверсифікація обмежує вашу схильність ризику, пов'язаному з одним єдиним видом активів.
Розглянемо, наприклад, диверсифікацію ризиків у сфері бізнесу. Припустимо, що ви схиляєтеся до того, щоб вкласти 100 000 дол в біотехнології, оскільки вважаєте, що поява нових, заснованих на генної інженерії, препаратів пов'язане з можливістю отримати великий дохід протягом найближчих кількох років. Якщо ви вкладете 100000 дол виключно в одну з компаній, яка розробляє новий препарат, то ваші інвестиції в біотехнології 'концентруються, а не диверсифікуються.
Диверсифікація вкладень може бути виконана індивідуальним інвестором як на фондовому ринку (самостійно або за допомогою фінансових посередників), так і шляхом прямих інвестицій. Ось як ви можете диверсифікувати свої інвестиції в біотехнології. Інвестувати в кілька компаній, кожна з яких виробляє тільки один новий препарат.
Інвестувати в одну компанію, яка виробляє багато різних препаратів.
Інвестувати у взаємний фонд, який володіє акціями багатьох компаній, що випускають нові препарати.
Тепер проілюструємо, як диверсифікація зменшує ваш ризик. Для цього порівняємо дві ситуації: у першій ви вклали 100 000 дол в розробку одного нового препарату, в другій - по 50 000 дол в розробку двох різних препаратів. Припустимо, що в обох ситуаціях в разі успіху ви отримуєте в чотири рази більше, ніж вклали, а в разі невдачі втрачаєте всю інвестовану суму. Тоді, вклавши 100 000 дол в розробку єдиного препарату, ви отримаєте або 400 000 дол, або взагалі нічого. Якщо ви диверсифікували свої вкладення, інвестувавши по 50000 дол в два препарати, то результат, в принципі, не відрізняється від першої ситуації, - або ви отримуєте 400000 дол, або нічого (якщо невдача спіткає розробників обох препаратів). Однак тут існує певна, припустимо, середня, ймовірність того, що невдалим буде один препарат, а друга все ж доб'ється успіху. При такому сходженні подій ви отримаєте 200 000 дол (іншими словами, сума в 50 000 дол, кістки ю ви вклали в Успішний препарат, збільшиться в чотири рази, а гроші, інвестовані в другій препарат, будуть втрачені). Диверсифікація не зменшує вашого ризику, якщо обидва препарати, в які ви ми з "™ гроші 'ліб0 разом досягнуть успіху, або разом потерплять невдачу. Други-преп108311' якщо в У21" 1111 з двома препаратами немає жодних шансів, що один кой другою немає , то для вас з точки зору ризику не буде ника-межя "11" "'вкласти всі 1 ° 0000 дол в один препарат або розподілити цю суму 400' тоді є лише два можливих результату подій - або ви отримує-MMvT дол 'від Раз? 2160 '"01 Вдалого препарату), або втрачаєте всю вкладену Ризики'" "'п1' обидва препарати виявляться невдалими). У цьому випадку говорять, що комерційного успіху для кожного з препаратів абсолютно корелюють (perfectly correlated) один з одним. Для того щоб диверсифікація зменшила ваш
3
ризик, ці два ризики не повинні повністю корелювати один з одним.
Диверсифікація може покращити добробут домогосподарства, зменшивши небезпеку будь ризикованої угоди, які трапляються в кожній родині. Однак диверсифікація сама по собі не зменшує загальної невизначеності розвитку подій Іншими словами, якщо кожен рік створюється 1000 нових препаратів, сукупна невизначеність щодо того, скільки з них стануть комерційно вигідними не залежить від того, в якій мірі сумніваються в успіху препаратів акціонери фармацевтичних компаній. Однак диверсифікація зменшує несприятливий вплив невизначеності на добробут сім'ї. При порівнянні ex post (після доконаного. - Прим. Перекл.) Розмірів прибутку отриманого інвесторами з диверсифікованими вкладеннями, і тими, хто цього не робив, з'ясовується, що самі великі доходи отримали представники другої групи. Але серед них і найбільше тих, хто зазнав найзначніших втрат. Якщо ви диверсифікували інвестиції, то ваші шанси потрапити в обидві групи знижуються. Давайте зупинимося на цьому пункті. Повернемося до нашого прикладу з інвестуванням в розробку нових медичних препаратів. На вкладеннях в кожен успішний препарат ви отримуєте чотириразове збільшення первісної суми; але якщо препарат виявився невдалим, ви втрачаєте все. Значить, якщо ви сконцентрували свої інвестиції (100000 дол) на одному-єдиному препараті, то ви або отримаєте 400 000 дол, або не отримаєте нічого.
Розглянемо двох інвесторів, кожен з яких інвестував по 100000 дол в єдиний новий препарат. Перший інвестор вкладає гроші в препарат А, другий інкестор - в препарат В. Третій же інвестор вкладає половину суми в препарат А, а половину - в препарат В.
Припустимо, препарат А виявився вдалим, а препарат В - ні. У цьому випадку перший інвестор отримує 400 000 дол Цілком можливо, що таке збільшення капіталу забезпечить йому славу "геніального провидця". Другого інвестора, природно, оголосять "дурнем" за те, що він настільки невдало вклав свій капітал і втратив його. А тепер припустимо, що розробка препарату А провалилася, зате успіх препарату В перевершив всі очікування. Тоді перший і другий інвестори поміняються ролями. А третій інвестор, прихильник диверсифікації, отримує при кожному результаті подій "всього лише" по 200000 дол і, таким чином доб'ється "середніх" результатів.
Звичайно, кожному хочеться зірвати найбільший куш і уславитися генієм. Але для цього доводиться приймати рішення ex ante (грунтуючись на припущеннях. - Прим. Перекл.), Результатом якого буде або великий дохід, або великі збитки ex post. Можливо, краще все ж вибрати якийсь середній варіант. Такий підхід видається очевидним, і проте люди зазвичай його ігнорують. Удача часто трактується як найвищий професіоналізм. Повідомлення про незвичайних успіхи інвесторів, які не диверсифікували свої вкладення, а сконцентрували їх в акціях однієї корпорації, все ж рідко зустрічаються в пресі. Не виключено, що це дійсно генії інвестиційного бізнесу, і все-таки куди більш імовірно, що їм просто пощастило.
Також нечасто зустрічаються історії та про інвесторів, які зазнали великих збитків і яких зображали б як дурнів з тієї причини, що вони не вибрали акції, які принесли б їм максимальний дохід. Більш доречна тут критика з те, що вони не диверсифікували свої вкладення.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 10.4.3. Диверсифікація "
  1. 4.1. СУТНІСТЬ І ЗНАЧЕННЯ ЦЕНТРАЛІЗАЦІЇ
    Централізація [лат. centrum, rp. kentron - вістря (циркуля), зосередження] - одна з двох форм монополізації (інша - концентрація). Централізація і концентрація - дві сторони одного економічного процесу. Централізація являє собою об'єднання підприємств, фірм у результаті їх злиття і поглинань під єдиним управлінням і веде до зростання ринкової частки у виробництві та реалізації. Розвитку
  2. 4.2. СУТНІСТЬ, ФОРМИ І ПОКАЗНИКИ РІВНЯ КОНЦЕНТРАЦІЇ ВИРОБНИЦТВА ПРОДУКЦІЇ НА ПІДПРИЄМСТВІ
    Концентрація - це процес, спрямований на збільшення випуску продукції або надання послуг на підприємстві. Концентрація на підприємстві може розвиватися на основі різних форм; збільшення випуску однорідної продукції (специализиро-ванні підприємства); збільшення випуску різнорідної продукції (універсальні підприємства); розвитку концентрації на основі комбінування виробництва
  3. 4.5. КОНЦЕНТРАЦІЯ І ДИВЕРСИФІКАЦІЯ ВИРОБНИЦТВА
    Диверсифікація виробництва - одна з найскладніших форм розвитку концентрації. Вона означає одночасний розвиток не пов'язаних один з одним видів виробництв і послуг, розширення номенклатури та асортименту виробленої продукції в рамках однієї компанії, концерну, підприємства> фірми. Диверсифікація висловлює процес розширення активності підприємства, яке використовує власні нагромадження не 5.4. ЕКОНОМІЧНІ АСПЕКТИ комбінування ПРОМИСЛОВОГО ВИРОБНИЦТВА
  4. Комбінування з економічних позицій являє собою одну з найбільш прогресивних форм концентрації та організації промислового виробництва, так як дозволяє найбільш повно використовувати всі ресурси підприємства. З економічних позицій комбінування виробництва дозволяє: розширити сировинну базу промисловості; знизити матеріаломісткість продукції за рахунок комплексного використання сировини,
    Контрольні питання
  5. Яка сутність спеціалізації і кооперування виробництва? Які форми і показателіуровня спеціалізації і коопе-рірованіяпроізводства? Які основні недоліки і переваги спеціалізації і кооперування виробництва? Як визначити економічний ефект від спеціалізації проізводства7 5 Які сутність і значення розвитку комбінування на підприємстві? Які форми і показники рівня
    7.6. ВПЛИВ НТП НА ЯКІСТЬ І СОБІВАРТІСТЬ ПРОДУКЦІЇ
  6. З переходом економіки РФ на ринкові відносини актуальність проблеми підвищення якості продукції в усіх галузях народного господарства істотно зросла. Це пов'язано з багатьма обставинами. По-перше, якість вітчизняної продукції у багатьох випадках не відповідає сучасним вимогам, і вона не є конкурентоспроможною на світовому ринку. По-друге, прискорення НТП
    9.5.2. Методи фінансування інвестицій
  7. Слід розрізняти поняття «джерела фінансування інвестицій» і «методи фінансування інвестицій». Джерела фінансування інвестицій - це кошти, які можуть використовуватися в якості інвестиційних ресурсів. Метод фінансування інвестицій - це механізм залучення інвестиційних ресурсів з метою фінансування інвестицій-онного процесу. У науковій та навчальній літературі
    11.1. СУТНІСТЬ І ЗНАЧЕННЯ ОСНОВНИХ ЗАСОБІВ, ЇХ СКЛАД І СТРУКТУРА
  8. Основні фонди є найбільш значущою складовою частиною майна підприємства і його необоротних активів. Основні засоби - це основні фонди, виражені у вартісному вимірі. Основні засоби - це засоби праці, які неодноразово беруть участь у виробничому процесі, зберігаючи при цьому свою натуральну форму, а їх вартість переноситься на вироблену продукцію частинами в міру
    15.3. СТРУКТУРА СОБІВАРТОСТІ І ФАКТОРИ, ЇЇ ВИЗНАЧАЮТЬ
  9. Під структурою собівартості розуміються її складу за елементами або статтям і їх частка у повній собівартості. Вона знаходиться в русі, і на неї впливають такі чинники: специфіка (особливості) підприємства. Виходячи з цього розрізняють: трудомісткі підприємства (велика частка заробітної плати в собівартості продукції); матеріаломісткі (велика частка матеріальних витрат); фондомісткі (велика частка
    15.5. УПРАВЛІННЯ ВИТРАТАМИ ПІДПРИЄМСТВА З МЕТОЮ ЇХ МІНІМІЗАЦІЇ
  10. В останні роки в російській практиці отримує все більше застосування планування витрат на виробництво і реалізацію продукції в розрізі змінних і постійних витрат. Таке планування дозволяє визначити залежність фінансових результатів діяль-ності підприємства від витрат і обсягу реалізації продукції. Як було зазначено вище, змінні витрати - це такі витрати, які змінюються
    В последние годы в российской практике получает все большее применение планирование затрат на производство и реализацию продукции в разрезе переменных и постоянных затрат. Такое планирование позволяет определить зависимость финансовых результатов дея-тельности предприятия от издержек и объема реализации продукции. Как было отмечено выше, переменные затраты - это такие затраты, которые изменяются
енциклопедія  асорті  печінка  майонез  запіканка