Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В ., Леонтьєв В. Є. .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

11.3. Аналіз грошових потоків

Мета аналізу грошових потоків - виявлення причин дефіциту (надлишку) грошових коштів та визначення джерел їх надходження та напрямків витрачання.
При цьому можна використовувати як прямий, так і непрямий метод. Основним документом для вивчення грошових потоків є «Звіт про рух грошових коштів» (форма № 4), за допомогою якого можна встановити:
ступінь фінансування поточної та інвестиційної діяльності за рахунок власних джерел;
залежність корпорації від зовнішніх джерел надходжень;
дивідендну політику в справжній період і прогноз на майбутнє;
фінансову еластичність, тобто здатність корпорації створювати грошові резерви (чистий приплив грошових коштів);
стан платоспроможності за минулий період (місяць, квартал) і прогноз наследующий короткостроковий період.
З позиції забезпечення безперебійності виробничо-комерційної діяльності корпорації, фінансової стабільності та перспектив розвитку управління грошовими потоками вирішують завдання:
синхронізації потоків надходжень і виплат грошових коштів у часі і просторі (бюджетування доходів і витрат);
оптимізації розміру коштів, вкладених в розрахунки з дебіторами і кредиторами;
регулювання перехідного залишку грошових коштів;
максимізації рівня самофінансування корпорації.
Традиційний аналіз фінансового стану на основі спеціальних фінансових показників (платоспроможності, ліквідності, прибутковості та оборотності активів) має такі недоліки:
він заснований на даних бухгалтерського балансу, який дає статичну картину стану активів і пасивів, у зв'язку з певною датою;
такий аналіз дозволяє отримати уявлення про кількість активів і пасивів і пояснює причини їх зміни за період, але не дає достовірного прогнозу на майбутнє.
Аналіз коефіцієнтів найбільш важливий для оцінки фінансового стану підприємства, що ліквідується, так як в процесі ліквідації важливо якнайшвидше, навіть шляхом продажу активів, погасити боргові зобов'язання перед кредиторами.
Для діючого підприємства пріоритетне значення має аналіз грошових потоків із застосуванням фінансових коефіцієнтів. Даний методологічний підхід дозволяє визначити взаємозалежність грошових потоків і динаміки фінансових коефіцієнтів. В умовах кризи неплатежів найбільш важливими для будь-якого підприємства є коефіцієнти абсолютної, поточної та загальної ліквідності (див. гл. 6.4),
У разі необхідності стан грошових потоків (відтік або приплив грошових коштів) можна оцінити шляхом порівняльного аналізу балансів підприємства за ряд періодів (кварталів). Так, наприклад, збільшення довгострокових кредитів і позик (розділ IV балансу) свідчить про приплив коштів. При цьому слід звернути увагу на напрями їх використання. Якщо відбулося збільшення необоротних активів (приріст основних засобів і нематеріальних активів у розділі I балансу), то така генерація грошових коштів позитивна для підприємства і свідчить про реальний розширенні виробничого потенціалу, на базі якого буде формуватися майбутній грошовий потік. Збільшення статей запасів і дебіторської заборгованості (розділ II балансу), навпаки, свідчить про відтік грошових коштів з господарського обороту в розрахунковому періоді.
Процес управління грошовими потоками на підприємстві (в корпорації) починається з аналізу їх руху за отчегний квартал, який дозволяє встановити,
Таблиця 11.5. Звіт про рух грошових коштів за квартал по ВАТ (прямий метод) Найменування статті Сума, тис. руб. Залишок коштів на початок кварталу (по балансу - форма № 1) 254 1. Поточна лея гслиюсть 1. Надходження
Виручка від реалізації продукції у звітному періоді 20034 Аванси, отримані від покупців 560 Поступлення від продажу товарів, отриманих за бартером 17604 Повернення дебіторської заборгованості 57186 Інші надходження 6480 Разом надходжень 98864 2. Витрачання грошових коштів
Оплата рахунків постачальників за матеріальні і друпіе ресурси -54297 Оплата купа персоналу -17685 Відрахування в бюджет і в державні позабюджетні фонди -6770 Загальногосподарські витрати -5750 Інші витрати (утримання об'єктів соціальної сфери) - 13640 Разом витрачено коштів -98142 Чистий приплив грошових коштів по поточній діяльності 722 11, Інвестиційна діяльність
Продаж довгострокових активів 8100 Довгострокові фінансові вкладення -8900 Оггок грошових коштів від інвестиційної діяльності (8100 - 8900) -800 III. Фінансова діяльність
Отримано короткострокових кредитів н позик Повернення короткострокових кредитів н позик - Результат від фінансової діяльності - Залишок коштів иа кінець кварталу (254 + 722 - 800) 176
де формується грошова готівка, а де витрачається. Вихідні дані для аналізу грошових потоків прямим методом представлені в табл. 11.5. З наведених даних випливає, що:
основними джерелами припливу грошових коштів є: надходження від дебіторів - 57,2%;
виручка від реалізації поточного періоду - 20,3 %;
виручка від реалізації товарів, отриманих за бартером, - 17,8%;
інші надходження - 4,7%.
Разом -100%;
відтік грошових коштів викликаний: оплатою матеріальних ресурсів - 55,3%; оплатою праці персоналу - 18,0%; утриманням об'єктів соціальної сфери - 13,9%;
відрахуваннями в бюджет і в roc дарчі позабюджетні фонди - 6,9%;
іншими витратами - 5,9%. Разом -100%;
3) чистий приплив грошових коштів від поточної діяльності не повністю покриває їх відтік від інвестиційної діяльності, тому перехідний залишок грошових коштів на кінець кварталу знизився на 78 тис. руб. (254 - 176), або 30,7%.
Якщо в процесі аналізу «Звіту про рух грошових кошти виявляється їх приплив, то необхідно відповісти на ряд питань:
Чи не чи стався приплив коштів за рахунок збільшення заборгованості (короткострокових зобов'язань), яка зажадає погашення (відтоку) в майбутньому?
Чи зростає акціонерний капітал (за рахунок додаткової емісії акції)?
Небилолі розпродажу майна?
Скорочуються чи матеріально-виробничі запаси;
Знижуються чи залишки готової продукції на складі?
Чи своєчасно стягується дебіторська (клієнтська) заборгованість?
При відтоку грошових коштів слід відповісти на питання:
Чи не знижуються чи показники, що характеризують віддачу активів корпорації (показники рентабельності і оборотності активів)?
Чи немає уповільнення оборотності оборотних активів?
Не ростуть чи абсолютні розміри запасів і дебіторської заборгованості?
Чи не було надмірних виплат дивідендів акціонерам (понад загальноприйнятої норми розподілу чистого прибутку на ці цілі 30-40%)?
Чи не було різкого збільшення обсягу виробництва і продажів товарів, що супроводжується зростанням змінних п постійних витрат, вкладень в оборотні та необоротні активи?
Чи своєчасно виплачуються податки в бюджетну систему і в державні позабюджетні фонди (у формі єдиного соціального податку)?
Щоб отримати детальну картину, необхідно використовувати як прямий, так і непрямий метод аналізу грошових потоків.
За результатами аналітичної роботи робляться висновки про те, що послужило причиною дефіциту грошових коштів:
низька рентабельність власного капіталу і продажів;
відволікання грошових коштів у зайві запаси говарно-матеріальних цінностей і витрати незавершеного виробництва, вплив інфляції на запаси:
капітальні витрати понад наявних джерел покриття;
високі податки і дивіденди;
надмірна частка позикового капіталу в пасиві балансу (понад 50%) та пов'язані з цим високі виплати на погашення кредитів і позик, включаючи процентні платежі;
зниження оборотності оборотних активів і як наслідок додаткове залучення в оборот підприємства грошових коштів та ін
Безпосереднє відношення до руху грошових потоків мають такі фінансові коефіцієнти:
с Б11 + ПК БП + ПК " ЗК
Р "= - хЮО; ткритіетфоірнтов = ---;
пощкбност'еОА = - х 100; потрсбіостьвВОА = х 100; (11-3)
ЬР ВР
ЗК
середній термін повернення боргу {мет) =
де Ро - рентабельність активів, %; БП - бухгалтерський прибуток; Д - середня вартість активів за розрахунковий період; ПК - сума відсотків за банківський кредит до виплати; ЗК - позиковий капітал;
СК - власний капітал (розділ III балансу);
ОА - оборотні активи (розділ II балансу);
ВОА - необоротні активи (розділ I активу балансу);
ВР - виручка (нетто) від реалізації продукції (робіт, послуг);
Н1] - нерозподілений прибуток (з розділу III балансу).
На загальний грошовий потік корпорації впливають головним чином динаміка виручки від продажів, рентабельність активів і суми виплачуваних відсотків за позиковими коштами. Зміна чистого оборотного капіталу в основному залежить від потреби в оборотних активах та обсягу виручки від продажу товарів. Грошовий потік в інвестиційній діяльності найбільш тісно пов'язаний з потребою в основному капіталі. Грошовий потік у фінансовій діяльності залежить від питомої ваги позикових коштів у пасивах, покриття за позиками та середнього терміну повернення кредитів.
Фактичні зміни коефіцієнтів оцінки динаміки грошових потоків для індустріальних країн зі стабільною економікою наведено в табл. 11.6.
Таблиця 11.6. Значення показників для оцінки грошових потоків корпорації та Показа гель Інтерпретація показників для оцінки грошових потоків негативно удовлетво рітельно позитивно Приріст обсягу продажів Більше 20 от0 до 20 Мсіее 0 Рентабельність активів,% Менш) 0 10-15 Більше 15 Приріст потреби в оборотному капіталі,% Більше 25 Від 10 до 25 Менше 10 Приріст потреби у необоротні капіталі,% Більше 25 Від 10 до 25 Менше 10 Покриття відсотків за кредит з прибутку, раз Менше 2 2-4 Більше 4 Термін повернення боргових зобов'язань, міс. Більше 10 ОтЗдо 10 Меіее 3 Частка позикових коштів у капіталі,% Більше 50 40-50 Менше 40
Використовуючи дані табл. 11.6, можна дізнатися про причини припливу або відтоку грошових коштів та оцінити можливість їх виникнення в наступному періоді (році), що сприяє підтримці грошовий потік на прийнятному для корпорації рівні.
На практиці виникає відразу кілька причин дефіциту грошових коштів. Однак найбільш негативним для підприємства є поєднання високої частки позикових коштів у пасиві балансу (понад 50%) і низька прибутковість активів при негативному сальдо грошового потоку (відтік більше припливу грошових коштів).
Внутрішніми причинами від'ємного значення грошового потоку за розрахунковий період можуть бути:
низька рентабельність продажів, яка не в змозі покрити нормальну потреба в оборотних активах внаслідок високої інфляції;
падіння обсягу продажів через втрату великих покупців продукції (робіт, послуг);
швидке зростання обсягу виробництва і реалізації продукції;
уповільнення оборотності оборотних активів;
висока питома вага дивідендних виплат акціонерам у загальному обсязі чистого прибутку (більше 30-40%);
значна частка позикового капіталу в пасивах балансу (більш 50%), що викликає зростання процентних платежів по позиках банків та суми боргу;
великі капітальні вкладення і вплив інфляційних процесів на амортизацію основного капіталу;
високе податкове навантаження, часто призводить до вилучення обігових коштів;
налічіезначітельіой дебіторської заборгованості з невизначеними термінами погашення і т. д.
Серед зовнішніх причин найбільш важливими є: криза неплатежів, зростання цін на енергоносії та тарифів на вантажні перевезення, зростання процентних ставок за кредитами і позиками та ін
Наслідки негативного грошового потоку або його недостатньої величини зі стабільною тенденцією до зниження наступні. Для отримання необхідних грошових коштів підприємство часто прагне реалізувати невикористані в проізвох1Ственном процесі реальні активи. Нестача коштів також заповнюється за рахунок додаткового залучення банківських і комерційних кредитів. При цьому погіршується структура пасивів балансу, втрачається фінансова незалежність.
Надалі таке підприємство змушене переносити першочергові платежі (з оплати праці персоналу, партнерам, до бюджету), збільшуючи тим самим прострочену кредиторську заборгованість. Підприємство стає неплатоспроможним, що в остаточному підсумку приводить його до банкрутства. Слід підкреслити, що далеко не у всіх випадках негативний грошовий потік свідчить про незадовільний прогноз для підприємства.
Швидке зростання обсягу виробництва вимагає більшої маси грошей, тому що розвивається підприєм Гії часто має негативний грошовий потік (приплив де-негііже їх відтоку), який покриваютзасчет кредитів і позик. Рекомендується вивчити основні напрями витрачання коштів підприємства, так як за наявності високої прибутковості воно має можливість покрити свої боргові зобов'язання і генерувати значний грошовий потік в майбутньому. Наприклад, при високих капітальних витратах необхідно вивчити майбутню віддачу цих вкладень (і формі прибутку і амортизуються відрахувань).
 При аналізі грошових потоків доцільно звернути увагу на наступне:
 На яку величину обсяг капітальних вкладень відрізняється від нарахованої за рік амортизації. Якщо реальні інвестиції нижче, ніж нарахування, то це фактор економії і утворення вільних грошових коштів, але тільки на короткому відрізку часу. Перевищення суми інвестицій над нарахуваннями на 5-10% підтверджують, що підприємство підтримує свої основні засоби в працездатному стані. У разі значного перевищення капіталовкладень над джерелами їх покриття протягом тривалого часу відбувається стабільний відтік грошових коштів, що несприятливо для підприємства.
 Яка частка чистого прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства в бухгалтерській прибутку як джерело його розвитку.
 11ревишает чи приріст дебіторської заборгованості суму нового акціонерного капіталу плюс нерозподілений прибуток.
 Яке співвідношення між дебіторською та кредиторською заборгованістю, якщо врахувати, що кредиторська заборгованість служить джерелом формування чистого оборотного капіталу.
 Чи покриває величина чистого оборотного капіталу не менше 10% оборотних активів і чи становить вона не менш 50% запасів, забезпечуючи фінансову стійкість підприємства.
 Відповідь на ці питання дозволяє не тільки правильно аналізувати рух грошових потоків за звітний період, а й робити обгрунтовані прогнози на найближчу перспективу (квартал, рік).
 Таким чином, в результаті аналізу грошових потоків робляться висновки про те:
 в якому обсязі і з яких джерел були отримані грошові кошти, на які цілі вони були витрачені;
 чи може підприємство у своїй поточній інвестиційної та фінансової діяльності забезпечити перевищення припливу грошових коштів над відтоком і наскільки стабільно подібне перевищення в прогнозному періоді;
 чи достатньо отриманого прибутку та амортизації основного капіталу для самофінансування підприємницької діяльності;
 чи може підприємство погасити першочергові зобов'язання і якщо так, то в якому обсязі (повністю або частково);
 чи достатньо нерозподіленого прибутку та амортизаційних відрахувань для фінансування капітальних вкладень;
 яка величина чистого грошового потоку (резерву готівки) на кінець розрахункового періоду та її прогноз на майбутнє (квартал, півріччя, рік).
 Аргументовані рекомендації поданням фінансовим аспектам дозволяють керівництву підприємства (корпорації) прийняти обгрунтовані управлінські рішення з питань короткострокового і довгострокового фінансування поточної та інвестиційної діяльності.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "11.3. Аналіз грошових потоків"
  1. 9.4. СУТНІСТЬ І ЗНАЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПОЛІТИКИ
      Важливим важелем впливу на підприємницьку діяльність суб'єктів господарювання й економіку країни є інвес-тіціонная політика держави. З її допомогою держава непо-безпосередніх може впливати на темпи та обсяги виробництва, рівень інфляції, прискорення НТП, зміна структури суспільного виробництва та вирішення багатьох соціальних проблем. Аналіз показав, що в науковій
  2. 5.1. Сутність оборотних коштів (оборотного капіталу) підприємств, їх склад і структура
      Оборотні кошти підприємства - це авансована в денеж ної формі вартість для утворення і використання оборотних про виробничих фондів і фондів обігу в мінімально необхідних розмірах, що забезпечують безперервність процесу виробництва і своєчасність здійснення розрахунків. Оборотні кошти забезпечують поточну діяльність підпри ємств, її безперервність. Вони не покидають
  3. Сутність оборотних коштів (капіталу) підприємств їх склад і структура
      Оборотні кошти підприємства - це авансована в грошовій формі вартість для утворення і використання оборотних виробничих фондів і фондів обігу в мінімально необхідних розмірах, що забезпечують безперервність процесу виробництва і своєчасність здійснення розрахунків. Оборотні кошти забезпечують поточну діяльність підприємств, її безперервність. Вони не покидають
  4. 4.3 УПРАВЛІННЯ ПОТОКАМИ КОШТІВ
      Один з напрямків управління фінансами підприємства - це ефективне управління потоками грошових коштів. Повна оцінка фінансового стану підприємства неможлива без аналізу потоків грошових коштів. В даний час більшість підприємств мають нестачу оборотних коштів. У той же час багато з них працюють з прибутком. Одне із завдань управління потоками грошових коштів полягає в
  5. ВИСНОВОК
      Вивчення літератури з економічного і фінансового аналізу по-показувало, що серед економістів відсутня єдина точка зору з питання визначення поняття «фінансовий стан». Узагальнюючи різні трактування, ми сформулювали таке визначення: фінансовий стан - це економічна категорія, що характеризує розміщення, власність і використання фінансових ресурсів, а також їх
  6. Аналіз фінансових результатів діяльності підприємства
      Проведення аналізу фінансових результатів діяльності підприємства є одним з найважливіших напрямків АХД, які досліджують результативність та економічну доцільність діяльності організації. При проведенні аналізу необхідно: дослідити прибуток організації; встановити величину доходів; Розрахунок коефіцієнтів оборотності 77? встановити величину витрат; розрахувати і проаналізувати
  7. Контрольні питання
      Для чого проводиться оцінка майнового стану підприємства? Перерахуйте найбільш інформативні показники оцінки даного блоку. Для чого проводиться оцінка ліквідності та платоспроможності підприємства? Перерахуйте найбільш інформативні показники оцінки дан-ного блоку. Що таке ліквідність активу і ліквідність організації? Що таке платоспроможність організації? Перерахуйте основні
  8. 1.1. СУТНІСТЬ ФІНАНСІВ ОРГАНІЗАЦІЇ
      Як ми вже відзначали, фінанси - це наука про управління грошовими потоками. Це економічні відносини з приводу створення, розподілу і використання фондів грошових коштів. Фінанси організації - це теж економічні відносини, але на мікроекономічному рівні. У нашому курсі поняття «організація» і «підприємство (фірма)» збігаються і надалі будуть взаємозамінні. Підприємство
  9. 5.2. Основи організації оборотних коштів
      Раціональне управління оборотним капіталом полягає у впливі на обсяг і структуру оборотного капіталу, джерела його формування з метою підвищення ефективності використання. З безлічі напрямків підвищення ефективності визначальну роль відіграє організація оборотних коштів, яка включає: визначення складу і структури оборотних коштів; встановлення потреби в оборотних
  10. Вправляємося у фінансових питаннях
      Як будь-який кваліфікований менеджер або начальник відділу, ви повинні вчитися виступати без підготовки, щоб ви могли дати правильну відповідь на будь-який заданий вам питання. Швидше за все, відповідь на питання, що стосується безпосередньо того, чим ви займаєтеся, не викличе у вас труднощів. Але якщо питання стосується управління фінансами вашого відділу або ділянки, чи зможете ви відповісти так само швидко і
  11. Циклічні і хвильові теорії життя суспільства
    Розглядаючи циклічні (т. Е. Мають на увазі рух по колу) теорії соціального життя, про розвиток говорити вже не коректно. Швидше слід вести мову про життя суспільства, яка має періоди підйому і спаду і обов'язково приходить до свого кінця. Циклічні теорії розглядають життя окремих товариств
© 2014-2022  elbib.in.ua