Головна
ГоловнаФінансиФінанси → 
« Попередня Наступна »
Зві Боді, Роберт Мертон. Фінанси, 2007 - перейти до змісту підручника

11.5. СТРАХУВАННЯ АБО ХЕДЖУВАННЯ


Між страхуванням і хеджуванням існує фундаментальна відмінність У разі хеджування ви усуваєте ризик збитків, відмовляючись від можливості отримати прибуток. Вдаючись до страхування ви платите страховий внесок, щоб усунути ризик збитків, але зберігаєте можливість отримати прибуток. Давайте повернемося до прикладу з авіаквитками і спробуємо показати відмінність між страхуванням і хеджуванням. Через рік, рахуючи з сьогоднішнього дня, ви плануєте переліт з Бостона в Токіо. Ви вирішили забронювати квиток на літак і службовець авіакомпанії пропонує вам вибрати один з двох варіантів: або зараз домовитися про продаж вам через рік квитка за гарантованою ціною в 1000 дол або перед вильотом заплатити стільки, скільки квиток коштуватиме на той момент. Якщо ви вирішили погодитися заплатити через рік 1000 дол, то це - хеджування ризику. Ви нічого на цьому не втрачаєте, але відмовляєтеся від можливості заплатити менше 1000 дол в день вильоту через рік.
Є й такий варіант: авіакомпанія пропонує вам заплатити зараз 20 дол за право через рік викупити свій квиток за ціною 1000 дол Придбання цього права є страховка, яка гарантує, що ви не заплатите більше 1000 дол за політ в Токіо. Якщо за рік ціна квитка зросте, ви скористаєтеся своїм правом; якщо ні, воно вас ні до чого не зобов'язує. Заплативши 20 дол, ви страхуєтеся від ризику, що вам доведеться заплатити за квиток більше 1000 дол, і, отже, тим самим гарантуєте, що загальні витрати на квиток не перевищать 1020 дол (1000 дол за квиток і 20 дол за страховку).
Згадаймо також приклад з фермером, який через місяць збирається продати зерно. Фермер зібрав 100 000 бушелів пшениці, а форвардна ціна за постачання пшениці через місяць становить 2 дол за бушель. Якщо фермер хеджирует ризик, займаючи коротку позицію при укладанні форвардного контракту на 100 000 бушелів, він отримає 200 000 дол через місяць, незалежно від того, якою виявиться ціна пшениці на момент поставки.
Однак замість того, щоб займати коротку позицію на форвардному ринку, фермер може купити страховку, яка гарантує йому мінімальну ціну в 2 дол за бушель. Страховка коштує, скажімо, 20000 дол Тоді, якщо ціна на пшеницю виявиться вище 2,00 дол за бушель, фермер просто не скористається своєю страховкою, і поліс буде автоматично анульовано. Якщо ж ціна виявиться нижче 2,00 дол за еушель, фермер отримає страхову суму в обсязі 200 000 дол мінус вартість поліса (іншими словами, 180 000 дол).
На рис. 11.2 показана різниця у виручці фермера, яку він отримає через місяць, при трьох різних варіантах розвитку подій: (1) якщо він не буде вживати жодних заходів щодо зниження цінового ризику; (2) якщо він хеджирует ризик допомогою яключенія форвардного контракту; (3) якщо він застрахується. По горизонтальній осі відкладається ціна на пшеницю, станом через ме-; яц; по вертикальній - виручка фермера. У разі реалізації варіанту зі страхуванням (варіант 3) виручка являє собою дохід за вирахуванням страхового внеску. Зверніть увагу, що страхування дозволяє фермеру зберегти більшу частину жономіческіх переваг від підвищення ціни на пшеницю, одночасно устра-1яя ризик, пов'язаний з її зниженням. Ці переваги оплачуються внесенням; трахового внеску. Зверніть увагу, що жоден з трьох варіантів, представлених на рис. і. ІЕ є найкращим за будь-яких обставин. Це й зрозуміло: який сенс хитати за страховку, якщо ви точно знаєте, якими будуть ціни.
1,00 2,00 3,00
Ціна пшениці (дол за бушель)
Рис. 11.2. Що вибрати фермеру, щоб ліквідувати ціновий ризик, - страхування або хеджування? Таким чином, якби фермер знав напевно, що ціна буде вище 2,00 дол за бушель, він взагалі не ламав би голову над тим, як усунути ціновий ризик (варіант 1). Якби він знав, що ціна буде нижче 2,00 дол за бушель, він продав би зерно, уклавши форвардний контракт за ціною 2,00 дол за бушель (варіант 2). Але вся проблема вибору стратегії управління ризиком, що стоїть перед фермером, якраз і полягає в тому, що він не може знати заздалегідь, як зміниться ціна.
Контрольне питання
Погляньте на цю проблему з точки зору пекаря, якого підвищення цін на пшеницю турбує більше, ніж зниження. Як пекар може застрахуватися від ризику?
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 11.5. СТРАХУВАННЯ АБО ХЕДЖУВАННЯ "
  1. 17.2. Особливості розвитку світового ринку нафти
    Нафта була, є і в осяжному майбутньому залишиться одним з веду щих джерел первинної енергії, споживання якої неухильно рас ширяється у зв'язку з подальшим розвитком світової економіки. Одновре менно зростає використання нафтопродуктів як сировини для химиче ської промисловості, що економічно більш ефективно в порівнянні з прямим енергетичним використанням вуглеводнів. Нафта як
  2. 22,1. Міжнародний фінансовий бізнес: поняття, еволюція та учасники
    Історія розвитку товарно-грошових відносин починається у исто ков людського суспільства. Готівкова оплата була найдавнішою фор мій розрахунку - наочної, але не дуже зручною (наприклад, по одній кобил або по два жеребця за кожен стовбур ліванського кедра платив цар Соломон в XI в. Е. при будівництві Першого храму в Иеруса лімі) . Готівковий розрахунок був характерний для локальної торгівлі, але
  3. 22.2. Структура і розвиток міжнародних фінансових ринків як економічного середовища для бізнесу
    У сучасній економічній літературі даються різні визна поділу поняття «міжнародний фінансовий ринок» аж до упро щенних, коли він визначається тільки як ринок термінових фінансових інструментів або фондовий ринок. Спробуємо уточнити поняття «між народний фінансовий ринок» виходячи з таких общеметодологіче ських міркувань. По-перше, фінансовий ринок є взаємодія продавців і
  4. 24.3. Валютні опціони
    Валютний опціон являє собою договір між двома брокерами (дилерами). За цим договором один брокер (дилер) виписує і передає опціон, а інший купує його і отримує право протягом оговоренногов умовах опціону терміну або купити за встановленим курсом (страйк-ціною) певну кількість валюти у особи, що опціон (опціон на купівлю), або продати цю валюту йому (опціон на
  5. 9.2. ВИДИ ОПЕРАЦІЙ НА валютному РИНКУ
    Кожна операція на валютному ринку пов'язана з виконанням ем їм певної функції та з метою, поставленої участ ніком ринку. Залежно від розв'язуваної учасниками ринку завдання всіх учасників зазвичай ділять на три категорії: трейде ри, хеджери і спекулянти. Найбільш простими є опе рації, що проводяться трейдерами. В їх завдання входить продати або купити на біржі за дорученням і за рахунок клієнта
  6. 8.7. Правова специфіка грошових зобов'язань
    Практично всі правовідносини в міжнародне право (за винятком особистих немайнових, та й то не всі гда) супроводжуються грошовими зобов'язаннями. У зв'язку з цим виділяється валютний статут угоди - сукупність питань, оп визначальних правовий статус грошових зобов'язань в правоотно-304 шении. У законодавстві багатьох держав є спеціальна, особлива колізійна «валютна»
  7. тестових завдань
    До теми 1 Як слід розуміти слова «комплексна галузь права» у визначенні МПП: це поєднання публічно-правових та приватноправових норм; Б) це поєднання національних та міжнародних норм; це поєднання колізійних та матеріально-правових норм; Г) це поєднання процесуальних і матеріальних норм; Д) це поєднання норм міжнародного цивільного права та міжнародного цивільного процесу. Що
  8. 12.3. Спекуляція та її роль в економіці
    Спекуляція (speculation) - діяльність, Вира-пекуляція жающему в покупці з метою перепродажу за вищою ціною. Купити дешевше, продати Подор ж - у цьому полягає сенс спекуляції. Його відкрили ще в XVI-XVIII ст. меркантилісти - перша школа в політичній економії. Гроші - товар - гроші з приростом: Д-Т-Д '- така загальна формула капіталу. Важливо підкреслити, що вона пов'язана з
  9. 5.3. Міжнародна торгівля сировинними товарами
    Статистика ООН відносить до сировинних товарів продовольство, сировинні матеріали (шкіряна сировина; каучук, включаючи синтетичний; лісопродукти, включаючи целюлозу і папір; текстильні волокна тощо), руди та інші мінерали , включаючи природні добрива, паливні товари і кольорові метали. Водночас чорні метали та хімічні продукти, пряжу, тканини ООН відносить до готових виробів. В цілому досить
  10. Глава 6. Ринкова структура світогосподарських зв'язків
    Розвиток продуктивних сил світового господарства вимагає постійного припливу і рентабельного використання значних грошових і фінансових коштів. Вони надходять з національних і зарубіжних джерел. У загальному обсязі капіталовкладень переважають кошти національних джерел: власні та залучені кошти компаній. Для підприємницького сектора в цілому характерний високий рівень