Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В., Леонтьєв В. Є. .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

Зарубіжний досвід поглинання і злиття компаній

Інвестиції, призначені для поглинання якої-небудь компанії, мають ризикований характер. Для того щоб оцешггь ефективність вкладення капіталу, проводять інвестиційний аналіз. Фінансова операція вважається ефективною, якщо компанія-інвестор отримує чистий дисконтовану вартість (NPV) і прийнятну внутрішню норму прибутковості (IRR).
У практиці західних корпорацій (США, Канади, ЄЕС, Японії) застосовують три основних законодавчо закріплених способу поглинання одних компаній іншими '
злиття або консолідацію;
поглинання шляхом придбання контрольного пакета акцій;
поглинання шляхом придбання активів компанії.
З фінансової точки зору термін «злиття» використовують стосовно будь-якій формі поглинання.
Злиття передбачає повне поглинання однієї компанії іншою. Поглинаюча компанія зберігає свій юридичний статус та індивідуальність і набуває у власність всі активи та зобов'язання компанії, що поглинається. Після злиття поглинена компанія перестає існувати як юридична особа.
Консолідація - це злиття, при якому утворюється принципово нова компанія, а поглинається і поглинає компанії припиняють свою діяльність.
Головна перевага злиття в тому, 41 про ця форма проста для юридичного оформлення і ие вимагає занадто великих витрат але порівняно з іншими формами поглинання, так як компанії приходять до угоди про об'єднання своєї діяльності. Недолік злиття втом, що таке рішення долхено бути схвалене більшістю голосів в обох компаніях. Як правило, для цього потрібно 2/3 (а іноді п більше) голосів, чого не завжди можна досягти (особливо в короткі терміни).
Причиною злиття найчастіше є ріст капіталізованої вартості об'єднаної компанії, що вигідно власникам її акцій. У результаті досягається сінергетіческнй ефект. Причини синергії (synergy):
операційна економія, що отримується в результаті зростаючої віддачі від масштабу управління, маркетингу, виробництва або розподілу ресурсів;
фінансова економія, яка проявляється в зниженні трансакннонних витрат та більш якісній підготовці фінансових угод менеджерами;
диференційована ефективність, суть якої в тому, що якщо управління поглиненої компанії було неефективним, то після злиття активи об'єднаної фірми стануть більш продуктивними;
зросла ринкова міць завдяки отриманню конкурентних переваг на товарному і фінансовому ринках.
Таким чином, позитивний ефект від злиття виражається:
у збільшенні доходів;
у зниженні поточних витрат;
у зменшенні податків;
у зниженні інвестиційних витрат в основний капітал.
Другий спосіб поглинання - викуп контрольного пакета акцій. Даний процес починають з пропозиції дирекції однієї компанії службовцям іншій викупити частину їхніх акцій. У певний момент акціонерам компанії, що поглинається пропонують продати їх акції.
При виборі між поглинанням шляхом викупу контрольного пакета акцій і злиттям необхідно враховувати наступні фактори:
при поглинанні шляхом викупу контрольного пакета акцій не обов'язково скликати загальні збори акціонерів для схвалення рішення про поглинання більшістю голосів;
компанія-інвестор може звернутися зі своєю пропозицією безпосередньо до акціонерів цікавить її фірми;
поглинання шляхом викупу контрольного пакета акцій звичайно дорогий процес, так як частина АКЦІОНЕРА]) компанії, що поглинається може відмовитися від продажу своїх акцій. У такій ситуації фірма не може бути поглинена повністю або поглинання буде коштувати дуже дорого;
повне поглинання однією компанією іншої зазвичай закінчується їх злиттям.
Третій спосіб поглинання - придбання активів компанії, що поглинається, що рівноцінно її покупці. Даний спосіб поглинання вимагає формальної згоди акціонерів компанії, що продається.
Фінансові аналітики, як правило, виділяють три типи поглинання:
Горизонтальне поглинання - це поглинання компаній, що працюють в тій же галузі, що і компанія-інвестор. Такі компанії є конкурен-тами на ринку.
Вертикальне поглинання передбачає участь компаній, що діють в різних галузях господарства і сферах бізнесу.
Конгломераціонное поглинання - це випадок, коли бізнес компанії-по-купатель і діяльність поглинається фірми абсолютно не пов'язані мсхс-ду собою, наприклад придбання комп'ютерної компанією фірми з випуску лікарських засобів.
Отже, одержання контролю над компанією - це складний процес, в результаті якого управління фірмою переходить від однієї групи акціонерів до іншої. Це стосується будь-якого з гріх випадків: злиття (консолідації), викупу контрольного пакета акцій і придбання активів (майна).
Певною групою осіб можуть бути також зроблені спроби отримання контролю над корпорацією при голосуванні за новий склад ради директорів. Даний процес називають оспорити повноважень на голосування за інших акціонерів за дорученням.
Може бути також здійснено повний перехід приватного капіталу компанії у власність невеликої групи акціонерів (у неї зазвичай входять менеджери цієї компанії і деякі сторонні інвестори). Найбільш поширена назва такої форми отримання контролю над корпорацією - викуп контрольного пакета акцій за рахунок кредиту. Найчастіше кошти для викупу акцій є позиковими. Коли керівництво компанії активно бере участь в цьому процесі, такі угоди також носять назву викупу контрольного пакета менеде / сментом. Акції компанії в такому випадку виключаються з біржових лістингів і більше не котируються на вторинному фондовому ринку.
За кордоном найбільш поширеним способом набуття контролю над компанією став викуп контрольного пакета за рахунок кредиту.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " Зарубіжний досвід поглинання і злиття компаній "
  1. 4.1. СУТНІСТЬ І ЗНАЧЕННЯ ЦЕНТРАЛІЗАЦІЇ
    Централізація [лат. centrum, rp. kentron - вістря (циркуля), зосередження] - одна з двох форм монополізації (інша - концентрація). Централізація і концентрація - дві сторони одного економічного процесу. Централізація являє собою об'єднання підприємств, фірм у результаті їх злиття і поглинань під єдиним управлінням і веде до зростання ринкової частки у виробництві та реалізації. Розвитку
  2. 18.5. Реструктуризація виробництва
    Одне з основних наслідків глобалізації - виникнення нових завдань корпоративного розвитку та механізмів підвищення конкурентоспро можності. Розширити можливості вибору постачальників і спожи вачів викликала необхідність реструктуризації активів галузі як наи більш ефективного способу обмеження і захисту конкурентного простору, внутрішньофірмового і міжгалузевого перерозподілу
  3. Програма. Рекомендовані джерела для написання рефератів, курсових і випускних кваліфікаційних робіт з курсу «Міжнародна економіка»
    1. Цивільний кодекс Російської Федерації. Митний кодекс Російської Федерації. Федеральний закон «Про державне регулювання зовн неторговой діяльності». Федеральний закон «Про заходи щодо захисту економічних ін тересов Російської Федерації при здійсненні зовн ній торгівлі товарами». Федеральний закон РФ «Про валютне регулювання та ва-лютні контролі». Закон РФ «Про митний
  4. ГЛОБАЛЬНІ КОРПОРАЦІЇ
    Важливим компонентом процесу інтернаціоналізації і одним з основних джерел глобалізації є транснаціоналізація, в рамках якої значна частка виробництва, споживання, експорту, імпорту і доходу країни залежить від міжнародних центрів за межами даної держави. В якості провідної сили тут виступають транснаціональні компанії (ТНК), які самі одночасно є і
  5. Причини високої ефективності діяльності ТНК
    Теоретичні концепції ТНК Сучасні концепції ТНК базуються на теорії фірми як підприємства для організації виробництва і збуту товарів і послуг. Більшість мсждународник компаній починало свою діяльність з обслуговування національних ринків-Потім, ис-користуючись порівняльні переваги країни базування і конкурентні переваги своєї компанії, вони розширювали масштаби свого
  6. 4.2. Інновації як фактор економічного процвітання західних країн
    Інновації як фактор економічного процвітання західних країн дуже неоднорідні і виявляються в найрізноманітніших формах. Серед них: Інновації в торгівлі. Інновації в технології. Інновації в організації. 12 Інновації та торгівлі обумовили, no-перше, розширення внутрішньої і зовнішньої торгівлі, по-друге, відкриття і залучення в товарообіг нових територій і нових ресурсів, по-третє, розвиток
  7. Словник
    Загальна теорія статистики: статистична методологія у вивченні комерційної діяльності: Підручник / А.І. Харламов, О.Е. Башина, В.Т. Бабурін та ін; Під. ред. А.А. Спіріна, О.Е. Башиной. - М.: Фінанси і статистика, 1996. Погостінський М.М., Погостінський Ю.А. Системний аналіз фінансової звітності. -С.-П.: Изд. Михайлова В.А., 1999. Практикум з фінансового менеджменту: навчально-ділові ситуації,
  8. Список використаної літератури
    Авдашева С.Б. Господарські зв'язки в російській промисловості: проблеми та тенденції останнього десятиліття. - М.: ГУВШЕ. 2000. Авдашева С.Б., Розанова Н.М. Теорія організації галузевих ринків. - М.: Изд-во «Магістр». 1998. АВЕК В.В. Економічне зростання та реформування промисловості в Російській Федерації / / Нерухомість та інвестиції. Правове регулювання. 2002. № 4 (13). Айзерман М.А.,
  9. 8.3. Організаційне та інформаційне забезпечення консультаційної діяльності банку
    Залежно від умов конкретного банку можливі різні раціональні форми організації консалтингової діяльності. При наявності значного і стійкого попиту на відповідні послуги доцільним буде створення спеціального лінійного консультаційного підрозділу, в якому працюють як штатні консультанти, так і фахівці, що працюють за сумісництвом, а також за разовими
  10. 4.4. Інноваційна корпоративна культура
    Корпоративна культура - це система цінностей і переконань, поділюваних усіма працівниками компанії, предопределяющая їх поведінку і характер життєдіяльності організації. Будь-яка комерційна організація - це складна система, основою життєвого потенціалу якої є організаційна (корпоративна) культура. Корпоративна культура не тільки відрізняє одну організацію від іншої, але й
  11. Резюме
    Соціальний протест і адаптація як інверсійна пара процесів, що відбуваються в духовно-інтегрує структурі суспільства. Соціальний протест - дії індивідів і груп, які відкидають існуючі соціальні реалії. Конфлікт як механізм протесту, його функції. Страйк - масовий протест знизу. Форми, суб'єкти
© 2014-2022  elbib.in.ua