Головна
ГоловнаФінансиФінанси → 
« Попередня Наступна »
Зві Боді, Роберт Мертон. Фінанси, 2007 - перейти до змісту підручника

16.2. ФІНАНСУВАННЯ ЗА РАХУНОК ВИПУСКУ АКЦІЙ


Характерна особливість фінансування за рахунок випуску акцій полягає в тому, що вони являють собою вимоги на активи, що залишаються після виплати корпорацією всіх своїх зобов'язань. Як вже пояснювалося у розділі 2, існує три основних типи фінансових інструментів, які відображають вимоги інвесторів до капіталу акціонерної компанії. Йдеться про звичайних акціях (common stock), опціонах на акції (stock options) і привілейованих акціях (preferred stocks). Звичайні акції називаються також акціями (shares), так що коли ми говоримо про акціонерів (shareholders) деякої корпорації, ми говоримо про власників звичайних акцій. Звичайні акції дають власникові право залишкового вимоги (residual claim) на активи корпорації. Іншими словами, після задоволення вимог, що пред'являються корпорації усіма іншими сторонами, і здійснення відповідних виплат, що залишилися кошти розподіляються серед власників звичайних акцій. На кожну акцію дістається пропорційна частина залишилися в кінцевому рахунку активів.
Насамперед менеджери корпорації несуть відповідальність перед акціонерами. Дійсно, більшість статутних документів передбачає, що як менеджери, так і члени ради директорів (вищий орган управління, що формується акціонерами. - Прим. Ред.) Можуть нести відповідальність за нездатність виконувати обов'язки, покладені на них акціонерами.
Звичайні акції діляться на ряд класів залежно від умов голосування і можливості їх продажу третім особам. Наприклад, деякі корпорації випускають звичайні акції класу А, власники яких володіють правом голосу, і класу В, що не дає права брати участь у голосуванні. Останні часто розповсюджуються серед засновників корпорації, при цьому їх зазвичай зобов'язують не продавати свої акції протягом певного ряду років. Опціони на купівлю акцій дають власникам право купувати звичайні акції за фіксованою ціною виконання в майбутньому. Давайте уявимо собі, що фірма з активами вартістю 100 млн. дол випустила тільки два типи фінансових інструментів, що представляють вимоги до її активів. Це 10 мільйонів звичайних акцій і 10 мільйонів опціонів на купівлю акцій, термін закінчення яких закінчується через рік з ціною виконання 10 дол за акцію. Оскільки власники опціонів можуть перетворити їх у звичайні акції, заплативши 10 дол за акцію, вони ділять володіння фірмою з власниками звичайних акцій. Часто менеджери та інші співробітники корпорації отримують частину своєї заробітної плати у вигляді опціонів на купівлю акцій. Це особливо властиво американським компаніям на етапі їх становлення.
Привілейовані акції відрізняються від звичайних акцій тим, що по них нараховується заздалегідь обумовлений розмір дивідендів, що підлягають виплаті до того як фірма може здійснити виплату дивідендів власникам звичайних акцій 'Саме в цьому сенсі дані акції виявляються привілейованими порівняно із звичайними. Однак за привілейованими акціями виплачуються тільки передбачені за ним дивіденди, а власники таких акцій не претендують у разі банкрутства на отримання частини активів фірми, як це передбачено для власників звичайних акцій. Нездатність виплатити дивіденди за привілейованими акціями жодним чином не означає настання дефолту.
Контрольне питання 16 лютого
В якому сенсі привілейовані акції подібні борговими зобов'язаннями, а в якому - акціям?
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 16.2. ФІНАНСУВАННЯ ЗА РАХУНОК ВИПУСКУ АКЦІЙ "
  1. 14.3. Фінансові аспекти поглинань і злиттів
    Однією з головних проблем, що виникають у процесі поглинання якої-небудь компанії іншою компанією або при злитті двох або більше фірм (тобто їх реорганізації), є регулювання грошових відносин. В рамках даної проблеми можна сформулювати більш приватні аспекти ролі корпоративних фінансів в процесі поглинання і злиття акціонерних компаній: Переваги поглинання визначаються тим,
  2. 4.1. СУТНІСТЬ І ЗНАЧЕННЯ ЦЕНТРАЛІЗАЦІЇ
    Централізація [лат. centrum, rp. kentron - вістря (циркуля), зосередження] - одна з двох форм монополізації (інша - концентрація). Централізація і концентрація - дві сторони одного економічного процесу. Централізація являє собою об'єднання підприємств, фірм у результаті їх злиття і поглинань під єдиним управлінням і веде до зростання ринкової частки у виробництві та реалізації. Розвитку
  3. 9.2. КЛАСИФІКАЦІЯ І СТРУКТУРА ІНВЕСТИЦІЙ
    Для обліку, аналізу, планування і підвищення ефективності інвестицій необхідна їх науково обгрунтована класифікація як на макро-, так і на мікрорівні. Подібна класифікація інвестицій дозволяє не тільки їх грамотно враховувати, але й аналізувати рівень їх використання з усіх боків і на цій основі отримувати об'єктивну інформацію для розробки і реалізації ефективної інвестиційної
  4. 9.3. ФАКТОРИ, ЩО ВПЛИВАЮТЬ НА ЕФЕКТИВНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ, інвестиційна привабливість та інвестиційну діяльність
    Процес інвестування - це складний багатогранний процес, на який впливає безліч факторів, що мають важливе наукове і практичне значення. З практичної точки зору знання таких факторів, механізму їх впливу на інвестиційну діяльність та ефективність інвестицій є основою для розробки науково обгрунтованої інвестиційної політики та більш ефективного управління інвестиційним
  5. 9.5.2. Методи фінансування інвестицій
    Слід розрізняти поняття «джерела фінансування інвестицій» і «методи фінансування інвестицій». Джерела фінансування інвестицій - це кошти, які можуть використовуватися в якості інвестиційних ресурсів. Метод фінансування інвестицій - це механізм залучення інвестиційних ресурсів з метою фінансування інвестицій-онного процесу. У науковій та навчальній літературі
  6. ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ ФІНАНСОВОГО РИНКУ ТА ГРОШОВОГО ОБІГУ
    Нормальне функціонування фінансового ринку в стра ні - одна з обов'язкових умов ефективного функціонує вання економіки, стабільності соціального розвитку . Фінан совий ринок - комплексний об'єкт. За предметною ознакою, тобто по виду фінансових ресурсів, він складається з трьох сегментів: ринків грошових ресурсів, цінних паперів і валютного ринку. Між ними існують тісні взаємозв'язки,
  7. ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ ВІДНОСИН ВЛАСНОСТІ І ПІДПРИЄМНИЦТВА
    Ринкові відносини передбачають функціонування підприємств і організацій різних форм власності. У конкурентній боротьбі на ринках беруть участь на рівних підставах акціонерні, орендні, приватні, державні підприємства. Власність представляє форму відносин між людьми з приводу привласнення матеріальних благ, і особливо при присвоєнні коштів, факторів виробництва. Форми
  8. антимонопольної політики
    Основні Підприємницька діяльність на товар-напрямку ном ринку має дві тенденції, характери-антимонопольної зуется двома способами досягнення успіху, політики отримання найбільшого прибутку. Перша тен денція виявляється в тому, що підприємці вступають в кон-куренції за ринок збуту, замовлення споживачів і тому стре мятся поліпшувати якість продукції, розширювати асортимент,
  9. ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙ ТА СТРУКТУРНА ПОЛІТИКА
    Інвестиційна діяльність відіграє важливу роль у розвитку економіки. Вихід російської економіки з кризи у великій мірі пов'язаний з відновленням інвестиційного процесу. Державне регулювання інвестиційного процесу поса але бути спрямована як на активізацію джерел накопичення всередині країни (наприклад, реалізація ефективної амортизаци ційної та податкової політики, підтримка
  10. ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ РОЗВИТКУ МАТЕРІАЛЬНОГО ВИРОБНИЦТВА
    Сфера матеріального виробництва - найважливіший об'єкт державно-го регулювання. До сфери матеріального вироб ництва відноситься сукупність галузей, що виробляють середовищ ства виробництва і предмети споживання. У галузях матері ального виробництва створюється нова вартість продукції (про мисловість, сільське господарство, будівництво тощо) або уве личивается вартість раніше виробленого