Оскільки неї фінансові та інвестиційні рішення пов'язані з оцінкою прогнозованих потоків грошових коштів, аналіз DCF має практичне значення. Концепція DCF була розроблена Д. Б. У і. *, ямсом, М. Д. Гордон першим застосував цей метод для управління фінансами корпорацій. Аналіз DCF заснований на концепції тимчасової вартості грошей. Дана концепція базується на тому, що сьогоднішня грошова одиниця має велику цінність в порівнянні з грошовою одиницею, яка може бути отримана через певний час. Це пов'язано з тим, що грошова одиниця може бути інвестована сьогодні в матеріальні або фінансові активи для отримання додат hi 1телиюго доходу в майбутньому. Аналіз грошових потоків (DCF) включає наступні. ггани: розрахунок величини прогнозованих грошових потоків (Future Value, FV); оцінка ступеня ризику грошових потоків; включення рівня ризику фінансових активів в інвестиційний аналіз; визначення справжньої (наведеної) вартості грошового потоку (Present Value, PV) .
Формули для розрахунку FVі PI7следующіе: FV FV-PVX {1 + г) PV = T! ~ ~, (2.1) (> + ') де г - ставка відсотка або норма прибутковості (дисконтна ставка), частки одиниці; t - число років, за який відбувається підсумовування доходу (розрахунковий період). Коефіцієнт дисконтування (г) завжди менше одиниці, тому що в іншому випадку гроші сьогодні коштували б менше, ніж завтра. При будь-якому аналізі дисконтованого грошового потоку (DCF) необхідно використовувати ставку дисконту, що враховує альтернативні витрати капіталу. Альтернативні витрати (Opportunity Costs, ОС) - це різниця між результатами реально здійсненого і можливого (бажаного) інвестування з урахуванням постійних витрат і витрат виконання фінансової операції. Подібна ставка повинна відображати вплив трьох чинників: пріоритетного рівня показників прибутковості, тобто ставка дисконту повинна відображати середню прибутковість, яка склалася на фінансовому ринку за державними цінними паперами (наприклад, за казначейськими векселями федерального уряду США);
ступеня ризику конкретного грошового потоку. Чим вище даний ризик, тим більше має бути значення дисконтної ставки. Наприклад, для будь-якого моменту часу ставка дисконту, що застосовується для оцінки корпоративних облігацій, буде вище, ніж ставка за облігаціями державної позики, а ставка дисконту, використовувана при дисконтуванні грошових потоків, пов'язаних з емісією звичайних акцій компанії (дивіденд плюс приріст капіталу), буде вище дохідної ставки по корпоративних облігаціях; періодичності грошових потоків, тобто тимчасового інтервалу, в якому вивчають грошові потоки (квартал, півріччя, рік). Зазвичай дисконтну ставку, а також значення грошового потоку приводять у річному вимірі. У Росії за вказаними вище формулами визначають майбутню і справжню вартість грошових потоків за реальними інвестиційними проектами, намічається до реалізації.
|
- 4.1. СКЛАДНІ ВІДСОТКИ
Як ми дізналися з першого розділу, при прийнятті фінансових рішень необхідно враховувати рознесені в часі витрати і доходи. Людям, які приймають фінансові рішення у фірмах і домогосподарствах, потрібно думати про те, чи виправдане сьогоднішнє вкладення грошей очікуваними вигодами в майбутньому. Для цього необхідно вірне розуміння концепції вартості грошей у часі (time value of money, TVM) і методу
- 4.3 УПРАВЛІННЯ ПОТОКАМИ КОШТІВ
Один з напрямків управління фінансами підприємства - це ефективне управління потоками грошових коштів. Повна оцінка фінансового стану підприємства неможлива без аналізу потоків грошових коштів. Нині більшість підприємств мають нестачу оборотних коштів. Водночас багато з них працюють з прибутком. Одне із завдань управління потоками грошових коштів полягає в
- Словник
Загальна теорія статистики: статистична методологія у вивченні комерційної діяльності: Підручник / А.І. Харламов , О.Е. Башина, В.Т. Бабурін та ін; Під. ред. А.А. Спіріна, О.Е. Башиной. - М.: Фінанси і статистика, 1996. Погостінський М.М., Погостінський Ю . А. Системний аналіз фінансової звітності. -С.-П.: Изд. Михайлова В.А., 1999. Практикум з фінансового менеджменту: навчально-ділові ситуації,
- 14.3. Фінансові аспекти поглинань і злиттів
Однією з головних проблем, що виникають у процесі поглинання якої-небудь компанії іншою компанією або при злитті двох або більше фірм (тобто їх реорганізації), є регулювання грошових відносин. В рамках даної проблеми можна сформулювати більш приватні аспекти ролі корпоративних фінансів в процесі поглинання і злиття акціонерних компаній: Переваги поглинання визначаються тим,
- Список абревіатур
АСУ Автоматизована система управління СОТ Світова організація ГК . РФ Цивільний кодекс Російської Федерації ІПБР Інститут професійних бухгалтерів Росії ЛПР Особа, що приймає рішення ЛІФО Метод списання запасів на витрати за цінами останніх партій (last-in-fiist-out - LIFO, «останній на прихід, перший на списання») МРОТ Мінімальний розмір оплати праці МСФЗ Міжнародні
- 10. БАЗОВА МОДЕЛЬ ОЦІНКИ АКТИВІВ - МОДЕЛЬ дисконтованих грошових потоків
Модель дисконтованого грошового потоку (discounted cash flow - DCF) - ключовий елемент методики оцінки активів , зокрема акцій і облігацій. Оцінка цінних паперів, заснована на прогнозуванні денежногопотока, виконується посхеме: 1) оце-ється грошовий потік - величини грошових надходжень і відповідні ризики за періодами; 2) встановлюється необхідна прибутковість грошового потоку з
- МОДЕЛЬ дисконтування грошових потоків, DCF-МОДЕЛЬ
(DISCOUNTED CASH FLOW MODEL, DCF-MODEL) - МОДЕЛЬ ОЦІНКИ БАЗОВИХ ХАРАКТЕРИСТИК фінансових активів, В ЯКІЙ ув'язалася ТЕКУЩАЯ ВНУТРІШНЯ ВАРТІСТЬ (V) АКТИВУ; ЕЛЕМЕНТИ зворотно потоку, що генерується цим активом (CFK); ГОРИЗОНТ ПЛАНУВАННЯ (АБО ТРИВАЛІСТЬ ФІНАНСОВОЇ ОПЕРАЦІЇ: НАПРИКЛАД, ТРИВАЛІСТЬ НАДАННЯ КРЕДИТУ, строк до погашення ОБЛІГАЦІЇ ТА ІН.), що з
- дисконтована вартість
(present value, discounted value) - сума, очікувана до одержання (виплаті) у майбутньому, але оцінена з позиції деякого попереднього цього отриманню моментів часу. Дане поняття застосовується у відношенні як одиничного платежу, так і грошового потоку, тобто серії платежів. У вітчизняній спеціальній літературі використовуються синоніми даного поняття: приведена вартість, справжня вартість,
- 4.3. ПОВЕДЕНА ВАРТІСТЬ ГРОШЕЙ І ДИСКОНТУВАННЯ
Робоча книга М 4.3-4.6 При розрахунку майбутньої вартості ви ставите наступним питанням: "Скільки грошей у мене буде через 10 років, якщо сьогодні я вкладу їх під 8% річних?" (Відповідь: FV = 2159 дол Перевірте і переконайтеся!) Але припустимо, що ми хочемо знати, скільки потрібно інвестувати сьогодні для того, щоб досягти запланованої суми до певної дати в майбутньому. Наприклад, якщо нам потрібно 15000
- Управління потоками грошових коштів
Необхідно для повної оцінки фін. стану, для управління фінансами п \ п. Рух ДС - всі валові грошові надходження і платежі підприємства. Потік ДС - пов'язаний з конкретним періодом часу і являє собою різницю між усіма надійшли і виплаченими ср-вами за цей період. Рух грошей явл. першоосновою, в результаті чого виникають фінанси, тобто фін. відносини, грошові фонди,
- Інтернет-етикет
Це неофіційні рекомендації про прийнятному поведінці в Інтернеті, розроблені інтернет-користувачами, загальноприйняті норми поведінки в рамках електронної пошти, телеконференцій, чатів і т. Д. Інтернет-етикет являє собою поєднання здорового глузду, ввічливості та деяких етичних норм. По суті,
|