Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В. , Леонтьєв В. Є. .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

2.1.2. Теорія структури капіталу

Ця теорія допомагає відповісти на питання, яким чином корпорація повинна сформувати необхідний їй капітал, чи слід їй вдаватися до позикових коштів або достатньо обмежитися акціонерним капіталом. Автори даної теорії - Ф. Модільяні і М. Міллер. Вони виходили з ідеального ринку капіталу (з нульовим оподаткуванням), де вартість компанії залежить не від структури капіталу, а виключно від прийнятих нею рішень по інвестиційним проектам. Дані рішення визначають майбутні грошові потоки і рівень їх ризику.
Основна ідея авторів полягає в наступному. Якщо діяльність корпорації вигідніше фінансувати за рахунок позикового капіталу (замість власних джерел коштів), то власники акній компанії зі змішаною структурою капіталу має право продати частину її акцій і придбати акції емі тенту, що не користь-ющегося позиковим капіталом. Дефіцит коштів у такої компанії заповнюють за рахунок позикового капіталу
Фінансові операції з цінними паперами корпорацій з відносно високим; i щодо низькою питомою вагою позикового капіталу дозволяють у кінцевому підсумку вирівнювати ціни на акції таких компанії. Отже, виходячи з теорії Ф. Модільяні та М. Міллера вартість акцій корпорації не пов'язана із співвідношенням між власним і позиковим капіталом. Дана теорія є вірною тільки за наявності деяких передумов (відсутність оподаткування та наявність ідеального ринку капіталу). На практиці подібних передумов не існує ні в одній країні світу. Проте, розкривши умови, при яких структура капіталу не впливає на ціну компанії, ці вчені внесли позитивний внесок у розуміння сутності можливого боргового фінансування.
Згодом Ф. Модільяні та М. Міллер дещо змінили свою первісну теорію, визнавши вплив оподаткування на структуру капіталу корпорацій. Таким чином, економія від зниження податкових виплат забезпечує підвищення вартості компанії в міру збільшення частки позик у її капіталі. Однак, починаючи з певного моменту (при досягненні оптимальної структури капіталу) при зростанні частки позикового капіталу вартість компанії починає знижуватися, так як податкова економія перекривається зростанням витрат з обслуговування зрослого боргу (процентних платежів кредито-рам).
Модифікована модель Ф. Модільяні та М. Міллера (з урахуванням фактора оподаткування доходів корпорації) припускає, що:
наявність розумної частки позикового капіталу в пасиві балансу приносить компанії користь ;
надмірне залучення позикових коштів призводить до фінансової нестійкості за рахунок підвищення виплат кредиторам;
для кожної компанії існує своя оптимальна частка позикового капіталу в пасивах.
Отже, модіфіцірованнаятеорія Модільяні - Міллера, звана теорією компромісу між економніше від зниження податкових платежів і фінансовими витратами з обслуговування боргу, дозволяє краще зрозуміти фактори, що визначають оптимальну структуру капіталу.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 2.1.2. Теорія структури капіталу "
  1. 2. ТЕОРІЇ МОДІЛ'ЯНІ І МІЛЛЕРА. ТЕОРІЯ ПОРТФЕЛЯ. ДОХІДНІСТЬ ФІНАНСОВИХ АКТИВІВ
    Теорія структури капіталу Модільяні і Міллера в спрощеному вигляді припускає, що вартість акцій підприємства повинна безперервно зростати в міру зростання частки позикового капіталу під впливом податку на прибуток. Однак економія за рахунок зниження податкових виплат забезпечує підвищення вартості підприємства в міру збільшення частки позик у її капіталі лише до певних меж. Починаючи з деякого
  2. ТЕОРІЯ ФІНАНСІВ неокласичну
    (neoclassical theory of finance) - система знань про організацію та управлінні фінансовою тріадою: ресурси, відносини, ринки. Акцент в рамках цієї теорії робиться насамперед на узагальнення, пояснення, прогнозування та формування тенденцій в управлінні фінансами фірми як основ-ного системоутворюючого елемента ринкової економіки. У додатку до фінансів фірми згадана тріада піддається вельми
  3. ТЕОРІЯ ФІНАНСІВ неокласичну
    (Neoclassical Theory of Finance) - система знань про організацію та управлінні фінансовою тріадою: ресурси, відносини, ринки. Акцент в рамках цієї теорії робиться насамперед на узагальнення, пояснення, прогнозування та формування тенденцій в управлінні фінансами фірми як основного системоутворюючого елемента ринкової економіки. У додатку до фінансів фірми згадана тріада піддається вельми
  4. 3.3. Фактори, що впливають на вибір організаційно-правової форми організації
    Приймаючи рішення про вибір організаційно-правової форми, підприємець, по-перше, визначає необхідний рівень і обсяг можливих прав і зобов'язань залежно від профілю та змісту майбутньої підприємницької діяльності, кола партнерів, існуючого законодавства. Підприємець планує здійснювати ряд разових ділових проектів або його ідея зводиться до довготривалого
  5. 16.1 Сучасні підходи до управління підприємством
    Організаційно-економічна перебудова народного госпо ства в нашій країні позначається на роботі основного суб'єкта ри нічний економіки - підприємства. Процес функціонування економіки стає більш ді намічним. Це пояснюється характером впливу на органи зацію і функціонування підприємства трьох основних груп факторів: техніко-економічних, соціально-економічних та регіональних.
  6. 2.1. СИСТЕМА теоретичнихуявленнях ПРО ПРАЦЮ. ПОНЯТТЯ «ТРУД»
    Система теоретичних уявлень про працю розкриває його сутність, форми прояву, функції, об'єкт продажу на ринку праці, категорії, різновиди та ін (рис. 2.1). Рис. 2.1. Система теоретичних уявлень про працю Категорії праці випливають з його сутності і форм проявле ня, а різновиди праці - зі змісту, характеру праці і форм трудової діяльності. Економіка праці, так
  7. 3.3. ПРАЦЯ ЯК ФАКТОР ВИРОБНИЦТВА
    Одним з центральних у теорії праці є питання про те, якою мірою праця бере участь у створенні цінності (ціни) товару. При розгляді історії розвитку науки про працю (див. па раграф 1.1) було відзначено, що після А. Сміта в цій науці обра зовались дві гілки - трудова теорія вартості та теорія факторів виробництва. Також було констатовано, що автори трудової теорії вартості
  8. 5.1. ПРАЦЯ І РОБОЧА СИЛА
    Одним з найбільш спірних в теорії праці є питання про об'єкт продажу на ринку праці. Незважаючи на появу в еко номіці країни нових реалій, до сьогоднішнього часу преоблада ет уявлення про це, засноване на марксистських положеннях про робочій силі як здатності до праці, яка і служить об'єктом продажу на ринку праці. Зазначене положення далеко не нешкідливий але. Воно служить вихідним
  9. 11.3. Форми і схеми участі малого підприємництва в міжнародному бізнесі в умовах нової конкуренції
    Малий бізнес може діяти при освоєнні зарубіжних ринків як самостійно, прокреслюючи власну траєкторію господарських відносин з зарубіжної клієнтурою, так і виступати на зовнішніх ринках у взаємодії з великим бізнесом, використовуючи його платформу і пози ції на цих ринках. Ефективність роботи малого підприємництва за обома отме ченним напрямах залежить від застосовуваних форм
  10. 13.1. Концепція маркетингу: поняття, цілі
    Статус, теорія і практика маркетингу за минулі роки серйозно вимірюв нілісь. З одиничної функції компанії маркетинг трансформується у філософію сучасного бізнесу, стає основою його структурної організації та розвитку. З головних передумов виникнення маркетингу слід виокрем лити п'ять: наявність ринку покупця, для якого характерно доминиро вання пропозиції над попитом, тобто
  11. Інтерв'ювання
    інтерв'ювання - це целанаправленная бесіда інтервьюе ра з респондентом для отримання соціологічної інфор- ції. Інтерв'ювання - трудомістка і дорога техніка опитування. Його слід застосовувати в тих випадках, коли необхідно отримати поглиблене уявлення про предмет дослідження або про внутрішній
© 2014-2022  elbib.in.ua