Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В., Леонтьєв В. Є. .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

9.4. Диверсифікація фондового портфеля

Диверсифікація - це включення в портфель різних видів цінних паперів з метою підвищення прибутковості шш зниження ризику. Купуючи різноманітні фінансові інструменти, інвестор може в кінцевому рахунку домогтися більш високої прибутковості вкладень або знизити ризик за рахунок збільшення числа включаються в портфель пінних паперів,
Якщо портфель різноманітний, го входять до нега фінансові активи знецінюються неоднаково і вероятностьравновелікого знецінення всього портфеля незначна. Диверсифікація забезпечує інвестору отримання стабільного доходу, якщо в портфелі поряд зі звичайними акціями присутні такі фінансові активи, як привілейовані акції або облігації федеральних і субфедеральних позик.
Диверсифікація є обов'язковою умовою раціонального управління коштами, вкладеними в цінні папери. Процес диверсифікації демонструється на рис. 9.2.

0 б Ю 15 20
Рис. 9.2. Процес диверсифікації ризику
При включенні в портфель від 10 до 20 видів цінних паперів різних емітентів діверсіфіціруемий ризик може бути знижений до мінімального рівня. Тому сукупний (реальний) ризик портфеля буде представлений тільки непереборним (ринковими) ризиком. Діверсіфіціруемий ризик може бути значно знижений, навіть якщо ці 10-20 видів фінансових активів вибрані довільно, випадково. Випадкова диверсифікація - це вибір цінних паперів поза зв'язку з поставленою метою інвестування Цілеспрямована диверсифікація - це підбір фінансових інструментів для досягнення інвестором мети, заради якої формується фондовий портфель.
Існує певне обмеження на диверсифікацію портфеля, яка не повністю піддається контролю.
У процесі інвестиційної діяльності можуть змінюватися мети вкладника, що призводить до необхідності систематичного перегляду складу портфеля. Перегляд (оновлення) портфеля зводиться до зміни співвідношення між вхідними в нього цінними паперами з різною прибутковістю, ліквідністю і ризиком. За результатами інвестиційного аналізу приймають рішення про продаж певних видів фінансових інструментів.
Емісійну цінний папір продають, якщо вона:
| не принесла інвестору бажаного доходу та не очікується зростання її прибутковості в майбутньому;
виконала свою функцію;
з'явилися більш дохідні сфери вкладення власних коштів. Однак на практиці зустрічаються причини приватного характеру, що призводять до
необхідність реструктуризації фондового портфеля, як відносно акцій, так і щодо корпоративних облігації (табл. 9.2).
Ключовим моментом такого рішення служить очікуване значення поточної норми прибутковості (Р). Рішення про продаж цінних паперів приймають, якщо значення даного показника відповідає вимозі (9.2):
Р < Д, + / /, + П "(9.2)
де Р - норма поточної прибутковості емісійних цінних паперів,%; Д - середня депозитна ставка відсотка з урахуванням фактора інфляції,%; / 7 - рівень премії за інвестиційний ризик з урахуванням кредитного рейтингу емітента,%;
Я , - рівень премії за низьку ліквідність з урахуванням терміну погашення конкретного виду довгострокових цінних паперів,%.
Окремі економісти вважають, що оптимальний фондовий портфель включає від 8 до 15 різних видів цінних паперів. Подальше збільшення складу
Таблиця 9.2. Найважливіші причини, що знижують ефективність вкладень в
емісійні цінні папери Лі п / п Найменування фактора I 6. Можливі причини зниження ефективності вкладень в акції:
Зміна дивідендної політики про бік зниження виплачуваних дивідендів
Істотне перевищення ринкової ціни над реальною вартістю акцій
Зниження розміру чистого прибутку, що припадає на одну акцію
Падіння значення показника ціни і прибутковості
5. Зниження ліквідності окремих типів акцій на фондовому ринку
Очікуваний спад у галузі, де функціонує емітент
Передбачуваний зростання систематичного (недіверснфнцірусмото) ризику на фондовому ринку
Підвищення рівня оподаткування по даному виду цінних паперів
Інші фактори II 10. Можливі причини зниження ефективності вкладень у корпоративні облігації:
Зростання ставки позичкового відсотка на фінансовому ринку (наприклад, за строковими депозитними вкладами)
Зростання індексу інфляції в порівнянні з попереднім періодом
Зниження кредитного рейтингу емітента
Падіння ліквідності облігацій
Зменшення обсягу викупного фонду емітента
Загроза фінансової неспроможності емітента (його нездатність своєчасно виплачувати відсотки)
Інші фактори
портфеля недоцільно, так як виникає ефект зайвої диверсифікації, що може призвести до таких негативних наслідків, як:
неможливість якісного управління портфелем;
покупка недостатньо дохідних і ліквідних цінних паперів;
зростання витрат інвестора на вивчення кон'юнктури фондового ринку (його фундаментальний і технічний аналіз);
високі витрати на придбання невеликих пакетів цінних паперів та ін
Витрати з управління зайво диверсифікованим портфелем не дадуть
позитивного результату, так як його прибутковість буде зростати більш низькими темпами, ніж витрати з управління портфелем.
Виникає питання: чи є в Росії достатня кількість фінансових інструментів, в які можна вкласти вільні кошти інвестора? Відповідь: ні, оскільки при існуючому нестабільному стані фондового ринку не кожен вкладник може дозволити собі інвестування в акції таких відомих російських компаній, як РАО «Газпром *, РАО« ЄЕС Росії », ВАТ« ПК "Лукойл" », ВАТ« Сургутнефтегаз!. , ВАТ «Юкос» і ряд інших великих компаній паливно-енергетичного комплексу, зв'язку, чорної і кольорової металургії та хімічної промисловості.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 9.4. Диверсифікація фондового портфеля "
  1. 9.5. Диверсифікація фондового портфеля
    Диверсифікація - це включення в портфель різних видів (типів) цінних паперів з метою підвищення прибутковості або зниження фінансового ризику. Купуючи різноманітні фінансові інструменти, інвестор може в кінцевому підсумку домогтися більш високої прибутковості вкладень або знизити ризик за рахунок збільшення кількості включаються в портфель фінансових активів. Якщо портфель різноманітний, то входять до
  2. 4.2. Планування розвитку суб'єктів підприємницької діяльності
    Планування розвитку суб'єкта підприємницької діяльності включає в себе стратегічне планування та бізнес-планування. Стратегічне планування покликане забезпечити розвиток компанії в довгостроковій перспективі і відповідає на три важливих питання: 1. У якому стані знаходиться комерційна організація в даний час? 2. Якого положення вона хотіла б досягти через 5 .. .10 Років?
  3. 15.6 Підприємство на ринку цінних паперів
    В умовах ринкової економіки поряд з традиційними формами накопичення інвестицій на підприємстві набирає чинності і фактор фондового ринку, тобто ринок цінних паперів. До цього распола Гаета така організаційно-правова форма підприємства, як ак ціонерного суспільство, де статутний капітал поділений на частини, і підприємство одержує можливість випускати цінні папери в ві де акцій і облігацій. З точки
  4. Інститут та індустрія страхування: Параметри, функції і характерні особливості
    У розвинених країнах і в світовій економіці в цілому страхова галузь виконує дві основні функції. По-перше, вона пропонує захист від раз нообразних ризиків і, по-друге, служить джерелом накопичень та інвестицій (у тому числі довгострокових) за рахунок страхових резервів, акку муліруемих страховими компаніями. Страхування супроводжує всі важ ливі економічні процеси і операції, забезпечує
  5. 11.2. Інвестиційна діяльність підприємства
    Економічний сенс інвестицій та їх класифікація Одна зі складних завдань, що стоять перед будь-яким нормально рабо-тане підприємством, - вигідне вкладення грошових та інших ресурсів з метою отримання максимального доходу. Таке вкладення коштів з боку підприємства у виробничу та фінан ву сфери, а також у сферу обігу називається інвестиційною діяльністю. Інвестиції (від англ.
  6. Міжнародні розрахунки, валютні і кредитні відносини
    Міжнародні валютні відносини - це відносини, що складаються при функціонуванні валюти у госпо стве. Вони виникають в процесі функціонування грошей в між народному платіжному обороті. Це складова частина ринкової систе ми економіки. Валютна система являє собою форму орга нізації та регулювання валютних відносин. Існують національна, регіональна та світова валютні
  7. 5.5. Цінні папери і їх основні характеристики
    Об'єктом продажів на РЦБ виступають цінні папери. Визначення цінного паперу з юридичної точки зору дається в Цивільному кодексі РФ: «Цінним папером називаються ється документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі лише то при його пред'явленні ». Згідно із законодавством, цінні папери можуть
  8. 12.4. Ризик інвестиційних рішень
    З глави 8 ми знаємо, що ціна активу (капіталу або землі) дорівнює поточної дисконтованої вартості доходів, які він в змозі принести за період служби. Цю ціну легко визначити, якщо потік доходів відомий. А як бути, якщо майбутні доходи невизначені? Активи (assets) - це кошти, забезпечую - Ціна ризикових щие грошові надходження їх власникові в фор-активів ме як прямих виплат
  9. Глава 6. Ринкова структура світогосподарських зв'язків
    Розвиток продуктивних сил світового господарства вимагає постійного припливу і рентабельного використання значних грошових і фінансових коштів. Вони надходять з національних і зарубіжних джерел. У загальному обсязі капіталовкладень переважають кошти національних джерел: власні та залучені кошти компаній. Для підприємницького сектора в цілому характерний високий рівень
  10. 1.2. Причини розвитку економічних зв'язків між країнами
    Корінна причина виникнення і розвитку міжнародних економічних відносин - це відмінності в забезпеченості країн факторами виробництва (економічними ресурсами), що, з одного боку, веде до міжнародного поділу праці, а з іншого боку, - до переміщення цих факторів між країнами. Міжнародний поділ праці Унаслідок різної наделенности факторами виробництва господарюючі
  11. Теорія соціального обміну
    Якщо соціологія є наукою, то вона повинна серйозно проводити роботу будь-якої науки: створювати пояснення відкривається емпіричним відносинам. Ці пояснення є теорії, що приймають форму дедуктивної системи. Незважаючи на всі свої розмови про теорію, функціональна школа не займається теоретичною
© 2014-2022  elbib.in.ua