Головна |
« Попередня | Наступна » | |
ЄВРОПЕЙСЬКОГО ВАЛЮТНОГО ОБ'ЄДНАННЯ |
||
У грудні 1991 р. на зустрічі в Маастрихті, Нідерланди , країни - члени Європейського співтовариства (ЄС) ухвалили Договір про Європейський союз, зазвичай званий Маастрихтським договором. Цей договір набув чинності в листопаді 1993 р., після ратифікації (з деяким опором) на всенародному голосуванні в країнах - членах Союзу. Одним з найбільш важливих положень договору було те, що ті країни, які задовольняють певним критеріям (що включає досягнення низьких рівнів інфляції і невеликі дефіцити державного бюджету), схвалять введення єдиної валюти, що отримала назву євро. Загальна валюта почала діяти з 1 січня 1999 Одинадцять країн із загальним населенням і ВВП, схожими на аналогічні показники США, виявилися підготовленими до того, щоб стати частиною но-вого валютного союзу. Загальну грошово-кредитну політику країн зони євро визначає Керуюча рада Європейського центрального банку (ЄЦБ) , міжнародного інституту, розташованого у Франкфурті, Німеччина. У число сімнадцяти членів Ради входять шість членів Виконавчої ради, що призначаються колективним рішенням країн-членів, плюс 11 керуючих національних центральних банків країн-учасниць. Крім представництва в Раді національним центральним банкам, таким як німецький Бундесбанк і Банк Франції, на випадок необхідності залишені їхні повноваження проводити грошово-кредитну політику в своїх країнах. Валютне об'єднання Європи є важливим кроком вперед, але його довгострокові наслідки все ж залишаються невідомими. Можливі переваги валютного союзу включають більш легкий рух товарів, капіталу і робочої сили між європейськими країнами; нижчі витрати фінансових трансакцій; посилення політичного та економічного співробітництва. Об'єднаний європейський ринок буде конкурувати з ринком США за розмірами і багатством, а євро може стати для міжнародних угод такий же кращою валютою, якою сьогодні є долар. Основний же ризик валютного об'єднання полягає в тому, що країни-учасниці можуть не дійти згоди в питанні про те, чи повинна загальна політика в будь-який конкретний момент часу бути експансіоністської або обмежувальної. І дійсно, в період введення євро спад в Європі різною мірою вплинула на економіку окремих країн-учасниць. Тому ЄЦБ зіткнувся с. непростим рішенням: чи слід йому пом'якшити загальну грошово-кредитну політику, щоб допомогти тим країнам, по яких рецесія вдарила найсильніше, або залишити монетарну політику незмінною, як хотіли ті країни, які відчували себе відносно краще за інших. ЄЦБ зупинився на компромісному рішенні, помірно пом'якшивши політику в 1999 р.1 Євро розбило свій дебют на два етапи. Було вирішено, що на першому етапі, тривав три роки, євро буде «віртуальною валютою», тобто в обігу не буде ніяких наявних євро у вигляді банкнот або монет. Замість цього люди продовжували в повседневпим зверненні користуватися традиційними валютами європейських країн (такими, як німецька марка або французький франк) . На другому етапі, який почався 1 січня 2002 р., в обіг були введені банкноти і монети євро, а різні національні валюти були виключені з обігу. Протягом першого етапу, «віртуальної валюти», вартість євро могла визначатися тільки по відношенню до інших існували національним валютам. Зокрема, 11 країн домовилися надати сенс ідеї євро шляхом встановлення постійного обмінного курсу між євро і кожної існуючої європейської валютою. Деякі з офіційних курсів наводяться нижче: = 6,5596 французького франка; = 1,95583 німецької марки; = 1936,27 італійської ліри; = 166,386 іспанської песети. Головною перевагою фіксування значень національних валют в євро було те, що ціни в країнах-учасницях могли встановлюватися як в євро, так і в місцевій валюті, обслуговуючи торгівлю та економічну інтеграцію. (Тут виникла рідкісна ситуація, при якій функція грошей як «засобу обігу» могла виконуватися однією валютою - франком або маркою, - а функція «міри вартості» виконувалася другий валютою, євро; див. розділ 7.) Інші переваги нової системи ставилися до валютних курсів. По-перше, з 1 січня 1999 обмінні курси між будь-якими двома валютами в Європейському валютному союзі були фактично зафіксовані; наприклад, так як і 6,5596 французького франка, і 1,95583 німецької марки дорівнювали одному євро, то в цьому випадку 1 марка дорівнює 6,5596 / 1,95583 = 3,354 французького франка. По-друге, після введення євро більше не потрібно було ус новлюють окремий валютний курс для кожної європейської валюти до валют країн, що знаходяться за межами європейської валютної зони, таким як дол лар США. Замість цього знання обмінного курсу між євро і доларом було достатньо, щоб дізнатися обмінний курс між кожною національною валютою і доларом. Наприклад, припустимо, що долар обмінювався на 0,90 євро. Тоді кількість французьких франків, які можна обміняти на $ 1, можна розрахувати наступним чином: французьких франків за долар = французьких франків за євро х х євро за долар = 6,5596 х 0,90 = 5,9036. Коли євро було офіційно введено в 1999 р., його ринкова вартість була на рівні 1 євро = $ 1,16 (США). Однак на подив багатьох європейців, вартість євро на валютному ринку почала стабільно падати (див. рис. 13.16). До моменту введення в обіг банкнот і монет євро 1 січня 2002 вартість євро впала до рівня 1 євро = $ 0,89, тобто євро знецінилося щодо долара майже на чверть всього за три роки. Різке падіння євро зробило імпорт для європейців більш дорогим (тоді як для американських туристів відпочинок в Європі був дуже вигідною справою!); це також створило політичні труднощі для нового європейського Центробанку , який пообіцяв, що євро буде «сильної» валютою. Пропонувалося декілька пояснень несподіваного зниження курсу євро. Одне з них на перше місце ставило привабливість американських активів для європейських фінансових інвесторів. В період введення євро економіка і фондовий ринок США переживали стадію буму, особливо в секторі високих технологій. Згідно цьому поясненню, європейцям було легше інвестувати у високоприбуткові американські активи. Щоб купити американські активи, європейські фінансові інвестори продавали євро і купували долари, опускаючи вниз вартість євро щодо долара. Це пояснення узгоджується з великим припливом фінансових ресурсів, який відчували Сполучені Штати в цей період часу, а також з посиленням долара від- 1 1,20 про 1.15 1 га 1.10 I 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0.80 2000 2001 2002 2003 1999 Роки МАЛЮНОК 13.16 Курс долара по відношенню до євро в 1999-2003 рр.. На графіку показано зміна курсу долара по відношенню до євро в період з кінця січня 1999 по червень 2003 р. У початку 1999 р. за 1 євро давали $ 1,16, але потім до кінця 2000 р. відбувалося стійке зниження курсу обміну, після чого до початку 2002 р. він коливався від $ 0,85 до $ 0.90 за євро. Майже з самого початку 2002 євро почав міцніти, а курс його обміну до червня 2003 г . піднявся до $ 1,17 за євро. 10. носительно практично всіх валют (а не тільки євро). Однак якщо все пояснення зводилося б до буму в економіці США п на фондовому ринку, то євро повинно було до деякої міри зміцнитися після ослаблення американської економіки і падіння цін на цінні папери протягом 2000 р., але цього не сталося. На думку Цннна і Вестерманна, введення євро в січні 1999 р. створило проблему для іноземних власників марок. Почувши, що від марки відмовляються на користь євро, багато власників марок на чорному ринку за межами Німеччини почали турбуватися, що їх готівкові валютні запаси можуть виявитися просто марними папірцями. Більш досвідчені власники марок розуміли, що їх начнчность буде конвертуватися в євро, але турбувалися, що процес конвертації буде важким або може змусити їх розкрити свої запаси марок перед владою. Якби таке було можливе, багато власників марок могли обміняти свої марки на євро на чорному ринку, а проте євро у фізичному вигляді ще не існувало, що робило такі угоди неможливими. Згідно Цинну і Вестерманн, власники марок замість цього вирішили продати свої марки і отримати долари, що призвело до підвищення вартості долара і зниження вартості марки. Так як марка офіційно була прив'язана до євро, падіння марки означало і падіння євро, як показано на рис. 13.16 . З таким поясненням узгоджується значне збільшення кількості доларів в обігу в цей період і відповідне скорочення кількості про-звертати марок. З введенням в обіг нових європейських банкнот і монет в січні 2002 р. стало можливим зберігати свої накопичення в готівкових євро з тією ж легкістю, що і в доларах. Справді, оскільки банкноти євро випускаються в відно-сительно великих номіналах, для цілей заощадження євро можуть виявитися більш привабливими, ніж долари. Зростання вартості євро з січня 2002 р., зображений на рис. 13.16, відповідає поясненню Цннна-Вестерманна. |
||
« Попередня | Наступна » | |
|
||
|
||
Інформація, релевантна "Європейський валютний ОБ'ЄДНАННЯ" |
||
|