Головна |
« Попередня | Наступна » | |
Фінансовий менеджмент в системі управління фінансами корпорацій |
||
Вітчизняний фінансовий менеджмент (на відміну від західного) розвивається в умовах нестабільної економіки, яка характеризується нестійкістю, високою інфляцією, кризою неплатежів, великий податковим навантаженням на товаровиробників, а також значним підприємницьким ризиком. При швидких змінах зовнішніх і внутрішніх умов господарювання поточні управлінські рішення, які раніше забезпечували підприємству фінансовий успіх, сьогодні можуть привести до зворотного результату. Тому спокуса-з ГВО управління фінансами підприємства требуетсвоевременной коригування його фінансової стратегії і тактики, пошуку нових методичних прийомів обгрунтування управлінських рішень (способи нарахування амортизації основних засобів і нематеріальних активів, переоцінки основних фондів, финансирова-ня капіталовкладень і т. д.). Фінансовий менеджмент характеризується деякими особливостями, без урахування яких неминучі прорахунки в прийнятті фінансових та інвестиційних рішень. Ці особливості стосуються загальних принципів формування структури капіталу (пасивів), складу та оцінки активів, управління грошовими потоками, інвестиціями і фінансовими ризиками, способів фінансового управління в умовах кризового розвитку підприємства і виходу з нестабільного стану. Глава 1. Економічний зміст ^ призначення корпоративних фінансів Необхідні умови розвитку фінансового менеджменту в Росії: різноманітність форм власності; самофінансування підприємницької діяльності; ринкове ціноутворення; наявність ринків товарів, праці н капіталу; чітка регламентація державного втручання в діяльність господарюючих суб'єктів, яка визначена системою ринкового законодавства. Особливості фінансового менеджменту в ринковій економіці: гнучкість - облік кон'юнктури ринку; орієнтація системи управління фінансами фірми на ринок; облік при прийнятті фінансових та інвестиційних рішень фактора ризику. Пояснимо, що фінансовий ризик - зто ймовірність виникнення непередбачених грошових втрат (зниження прибутку або очікуваного доходу, а також Нотер частини йди всього авансованого капіталу) в ситуації невизначеності фінансової діяльності підприємства. Основні завдання фінансового менеджменту: формування фінансових ресурсів в обсязі, достатньому для реалізації завдань розвитку підприємства; забезпечення ефективного ісполюованія обсягу фінансових ресурсів, сформованого за ключовими напрямами діяльності господарюючого суб'єкта; оптимізація грошових потоків в поточної, інвестиційної та фінансової діяльності; забезпе чення фінансової стійкості та платоспроможності підприємства в процесі його розвитку. Фінансовий менеджмент нерозривно пов'язаний з фінансами господарюючих суб'єктів, тобто з грошовими відносинами, які стосуються освіти та використання власного н позикового капіталу, залученого в виробничо-комерційну діяльність корпорації. Відомі різні варіанти класифікації джерел коштів. Один з найбільш наочних варіантів представлений ні рис. 1.2. Фінансовий менеджмент має багатоцільову спрямованість. Його завдання: уникнути банкрутства і великих фінансових втрат (капіталу, доходів н прибутку); прагнення до лідерства в конкурентній боротьбі : максимізація «ціни фірми» через зростання курсової вартості акцій; забезпечення зростання обсягу виробництва і продажів; максимізація прибутку і мінімізація витрат; 22 забезпечення достатнього рівня прибутковості (активів, власного капіталу і продажів) і ін Рис. 1.2. Джерела средоте фінансування корпорації Пріоритетність тієї чи іншої задачі по-різному визначається в рамках існуючої теорії фінансового менеджменту. Найбільш поширене твердження, що компанія повинна працювати таким чином, щоб забезпечити максимальний дохід її власникам (власникам). Зазвичай це пов'язують із зростанням прибутку, високою прибутковістю і платоспроможністю. Традиційна неокласична економічна теорія припускає, що будь-яка компанія повинна максимізувати прибуток (з позиції довгострокового її отримання) В ідеальному випадку - при рівнодоступності інформації, наявності кваліфікованого керівництва тощо - досягнення такого максимуму неможливо. Тому на практиці використовується поняття «нормальний прибуток», яке влаштовує власників даної компанії. Прибутковість різних видів виробництва неоднакова, що не викликає, однак, прагнення всіх підприємців змінити свій бізнес більш прибутковим. В основу такого підходу покладена поширена система ціноутворення на продукцію, що випускається: повна собівартість плюс середня норма прибутку. Крім того, існує тенденція переливу капіталу між галузями господарства і сферами бізнесу, що призводить до вирівнювання норми прибутку на вкладений капітал. Інші дослідники вважають, що в основі діяльності компанії - прагнення до збільшення обсягу виробництва і продажів. Ця концепція заснована на тому, що багато менеджерів визначають своє положення в суспільстві відповідно з масштабами діяльності своєї фірми, а не у зв'язку з її прибутковістю, що не завжди безперечно. В останні роки на Заході набула великого поширення теорія максимізації «ціни фірми». Розробники даної теорії виходили з передумови, що жоден з існуючих критеріїв - обсяг продажів, прибуток, рента-бельність та ін - не можна розглядати в якості вимірювача ефективності прийнятих рішень фінансового характеру. Подібний критерій: повинен бути достатньо обгрунтованим; бути прийнятним для прийняття інвестиційних рішень, включаючи пошук джерел власних коштів і виплату дивідендів. Вважається, що цим умовам відповідає критерій максимізації вартості власного капіталу, т е. ринкової ціни звичайних акції корпорації. З позиції інвесторів в основу даного підходу покладено припущення про те, що підвищення добробуту акціонерів полягає не в зростанні поточної маси прибутку, а в підвищенні ринкової ціни належних їм акцій Отже, будь-яке рішення, що забезпечує зростання курсової вартості акцій, має прийматися власниками і управлінським персоналом корпорації. Критерій максимізації ринкової ціни акцій компанії як найбільш обгрунтований і пріоритетний врамкахфінансового менеджменту застосуємо лншьв тому випадку, якщо на фондовому ринку немає обмежень у определсшш цін на фінансові інструменти, тобто дотримується принцип «попит - пропозиція ». У даному випадку ринок розглядається як ідеальний На практиці подібного ринку не існує ії в одній країні. Помститися, що на фінансовому ринку будь-яка нова інформація по мірі її надходження негайно відбивається на ціні фінансових активів. Більш того, дана інформація може надійти на фондовий ринок випадково, її не можна точно спрогнозувати, тобто визначити, коли вона надійде і в якій мірі буде корисна для емітентів та інвесторів. Слід підкреслити, що прибуток і ризик впливають на ціну акції неоднозначно. З підвищенням прибутки зростають дивіденди корпорації і, отже, підвищується попит на її акції на фондовому ринку. Навпаки, значне збільшення ризику призводить до зниження вартості акцій. Помірні і консервативні інвестори розпродають акції, що викликає фінансову нестабільність акціонерної компанії. Таким чином, для фінансового менеджменту головними поняттями є прибув ь і ризик. Співвідношенням цих двох змінних величин в кожен конкретний момент визначаються дії фінансового директора. Ці дії спрямовані на вирішення двох ключових завдань: збільшення прибутку, або власного (акціонерного) капіталу; збереження ліквідності, тобто здатності компанії виконувати свої фі- нансових зобов'язання перед контрагентами і державою. Локальна завдання фінансового директора - максимізувати дивіденд на одну звичайну акцію по кожній окремо взятій угоді. Глобальна завдання - досягнення довгострокової стійкості дивіденду, прискорення оборотності капіталу компанії, підвищення захищеності від фінансового ризику. Виходячи з такого розуміння проблеми оптимізації власного капіталу рекомендується вибирати такі рішення, які призводять до підвищення ринкової ціни акцій корпорації з урахуванням всіх перерахованих факторів. Таким чином, завдання фінансового менеджменту в вирішенні протиріччя, яке виникає між цілями корпорації і фінансовими можливостями на різних етапах її розвитку. |
||
« Попередня | Наступна » | |
|
||
|
||
Інформація, релевантна " Фінансовий менеджмент в системі управління фінансами корпорацій " |
||
|