Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В., Леонтьєв В. Є. .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

Фінансовий ринок як об'єкт державного регулювання

Важливе місце в системі державного регулювання економіки займає фінансове регулювання первинного і вторинного ринків цінних паперів Заходи впливу держави на операції, що здійснюються на фондовому ринку, можна розділити на дві групи
По-перше, - пряме втручання. Сюди відноситься весь комплекс законотворчої діяльності органів представницької і виконавчої державної влади з даного питання (наявність пакета законів, що регулюють діяльність учасників ринку цінних паперів).
По-друге, - заходи непрямого впливу
контроль грошової маси, що знаходиться в обігу, і обсягу кредитних ресурсів за допомогою облікової ставки банківського відсотка, нормативів обов'язкового резервування, які встановлюються комерційним банкам та ін,
податкова політика, що стосується оподаткування операцій з цінними паперами (податок на доходи від капіталу),
гарантії Уряду РФ по депозитах, кредитах і позиках приватному сектору,
зовнішньоекономічна політика (розвиток або згортання економічних зв'язків з окремими країнами);
вихід держави на фондовий ринок шляхом емісії федеральних і субфедеральних боргових зобов'язань (облігацій) та ін .
У Росії до подію 17 серпня 1998 держава монополізувала більше 80% операцій на ринку цінних паперів (випуск ПСО, МКО, ОФЗ). На частку приватного сектора припадало менше 20% (замість нормальних 50%). В даний час (1999-2003 рр..) Для фондового ринку РФ характерні.
НИЗЬКИЙ обсяг угод і як наслідок невисока капіталізації фондового ринку,
4 переважання двох монополістів на біржовому та позабіржовому ринках - відповідно Московської міжбанківської валютою біржі (ММВБ) і Російської торгової системи (РТС),
здійснення фінансових операції переважно значними пакетами акцій невеликого числа великих емітентів, так званими блакитними фішками До великим російським емітентам відносяться РАО «ЄЕС Рос-elms ', РАО« Газпром », ВАТ «НК" Лукойл "», ВАТ «Сургутнефтегаз», ВАТ «Юм», ВАТ «Норільський нікель». «Ростелеком» і др В операціях активне учасше приймаю! комерційні веж, що використовують депозити своїх клієнтів;
»відсутність прямого доступу індивідуальних інвесторів до ринку акції, так як їх скуповують пакетами брокери-оптовпкн і банки;
недостатнє число серед учасників ринку таких інституційних організацій, як пайові та акціонерні інвестиційні фонди, не державні пенсійні фонди, страхові компанії та ін;
відсутність у торговому обігу акцій компаній високих технологій («хай-тек») і корпоративних облігацій;
переважання в торговельній системі державних облігацій (ГКО-ОФЗ), що перебувають в обігу або підлягають реструктуризації.
Найбільш сприятливий показник капіталізації був в 1997 р. ($ 94,7 млрд., або всього лише 0,3% світового обороту цінних паперів). У 2002 р. обсяг капіталізації становив приблизно 90% до рівня 1997 р. У 2003 р. понад $ 200 млрд.
Підприємницька діяльність на ринку цінних паперів, включаючи послуги з розміщення, купівлі та продажу фінансових інструментів , здійснюється професійними учасниками на підставі ліцензії, що видаються Федеральною комісією з ринку цінних паперів (ФКЦБ Росії) та її регіональними комісіями. Органи, які видали ліцензії, контролюють діяльність професійних учасників і приймають рішення про відкликання виданих ліцензій у разі порушення законодавства РФ.
Діяльність професійних учасників підтверджується трьома видами ліцензій: ліцензією професійного учасника ринку цінних паперів; ліцензією на здійснення діяльності з ведення реєстру акціонерів; ліцензій фондової біржі
Об'єктами регулювання на фондовому ринку РФ є наступні види діяльності.
Брокерська діяльність полягає в здійсненні цивільно-правових угод з цінними паперами на підставі договору комісії або доручення, а також доручення на здійснення таких угод при оісутствін вказівок па повноваження повіреного або комісіонера і доюворе. Угоди, осущссівляе-мі за дорученням клієнтів, у всіх випадках підлягають першочерговому виконанню в порівнянні з дилерськими операціями самого брокера, якщо він поєднує діяльність брокера та дилера
Якщо інтереси самого брокера препяістгл'юі виконання доручення клієнта на умовах, більш вигідних для клієнта, брокер зобов'язаний повідомити про це останнього Якщо брокер деііствуеі як комісіонер, и про договір комісії може передбачати зобов'язання зберігати кошти (призначені для вкладення в цінні папери або отримані від продажу цих паперів) у брокера на позабалансових рахунках Б доіопоре може б ть іредусмоірено право їх використання брокером до момен та повернення клієнту Брокер не може гарантувати клієнтові право на отримання доходу від інвестування збережених їм грошових коштів Якщо виникає конфлікт іштерссон брокера та його клієнта, про яких останній не був повідомлений до отримання брокером конкретного доручення. ю брокер повинен за свій рахунок відшкодувати заподіяні клієнту збитки.
Дилерська діяльність являє собою вчинення правочинів кушш-про-лажной цінних паперів від свого імені н за рахунок шляхом публічного оголошення цін купівлі та продажу цінних папері зобов'язанням здійснення угод з цими паперами за оголошеними цінами. Дилери, котирують державні цінні папери, зобов'язані виконувати спеціальні вимоги Міністерства фінансів РФ. Дилером може бути юридична особа (наприклад, комерційний банк), яке є комерційною організацією. Крім ціни, дилер має право оголосити інші істотні умови договору куплн-продажна цінних паперів: мі мінімальних і максимальна кількість окупаються п продаваних паперів, а також термін, протягом якого діють оголошені ціни. За відсутності в ого-леніі вказівки на інші істотні умови дилер зобов'язаний укласти договір на пріоритетних для клієнта умовах. У разі ухилення дилера від висновків-ня договору до нього може бути пред'явлений позов про примусове укладення такого договору або про відшкодування заподіяних клієнтові збитків. Дохід дилера складається з різниці між цінами покупок і продажів при угодах, скоєних на вторинному ринку, і комісійної винагороди за надані клієнту послуги з розміщення цінних паперів.
Діяльність з управління цінними паперами «здійснюють юридичні особи н індивідуальні підприємці від свого імені і за винагороду протягом терміну довірчого управління. Довірча діяльність включає управління:
цінними паперами;
грошовими коштами, призначеними для включення в цінні папери;
«грошовими коштами та цінними паперами, одержуваними в процесі
управління фінансовими активами.
Професійний учасник ринку, який здійснює діяльність але управ-лению ценнимібумагамн, іменується керуючим, його вдачі і обов'язки визначені нормативними актами РФ і договорами з клієнтами. Якщо керуючий завдав шкоди своїм клієнтам, то він зобов'язаний відшкодувати за свій рахунок завдані їм збитки Діяльність з управління цінними паперами тісно пов'язана з колективним інвестуванням в Росії Колективні інвестори виступають в ролі фінансових посередників між громадянами та суб'єктами, які формують попит на інвестиційні ресурси. Разлічаюгфінансових посередників
депозитного типу (комерційні та ощадні банки, кредитні спілки і т д),
контрактно-ощадного типу (страхові компанії, недержавні пенсійні фонди ндр),
інвестиційного типу (пайові, трастові та інші взаємні фонди і компанії відкритого і закритого типу)
Діяльність колективних інвесторів має свої особливості
особи , що надають свої грошові кошти фінансовому посереднику (управляючому), несуть різні ризики, пов'язані з інвестуванням,
керуючий консолідує кошти багатьох фізичних і юридичних осіб в єдиному грошовому фонді і нівелює тим самим фінансові ризики для учасників колективного інвестування ,
на відміну від традиційних форм вкладення капіталу (банки, страхові компанії і т д), схеми колективного інвестування не передбачають заздалегідь узгоджених з клієнтами фіксованих виплат,
інвестор, бере участь у колективних інвестиційних схемах, знає про напрямки вкладення акумульованих коштів і має можливість вибрати ту форму інвестування, яка найбільшою мірою відповідає його цілям
Діяльність колективних інвесторів і керуючих регулюється Федеральним законом «Про інвестиційні фонди» від 29 11.01 № 156-ФЗ, а загальних фондів банківського управління (ОФБУ) - положенням Центрального банку Росії.
Депозитарна діяльність полягає в наданні послуг зі зберігання сертифікатів цінних паперів або обліку і переходу прав на цінні папери
Депозитарій - це юридична особа, яка є професійним учасником фондового ринку та здійснює депозитарну діяльність.
Депонент - ото особа, яка користується послугами депозитарію але зберігання цінних паперів або обліку прав на них
Взаємовідносини між депозитарієм і депонентом регулюються депозитарним договором (договором про рахунок Депо), що укладається у письмовій формі Висновок подібного договору не тягне за собою перехід до депозитарію права власності на цінні папери депонента. Депозитарій не має права розпоряджатися цінними паперами депонента і керувати ними, крім операцій, здійснюваних за дорученням останнього. Депозитарій несе цивільно-правову відповідальність за збереження депонованих у нього сертифікатів цінних паперів Сертифікат емісійного цінного паперу (акції, корпоративної облігації) - це документ, що випускається емітентом і задовольняє сукупність прав на зазначене в сертифікаті кількість цінних паперів Власник цих паперів має право вимагати від емітента виконання зобов'язань на підставі такого сертифіката
На цінні папери депоніт гов не може бути звернено стягнення за зобов'язаннями депозитарію Депозитарії має право реєструватися в системі ведення реєстру власників цінних паперів або в іншого депозитарію як номінального утримувача у відповідності з депозитарним договором Депозитарії також має право відповідно до депозитарним договором зараховувати на свої рахунок доходи з цінних паперів для наступного перерахування на рахунки депонентів.
Споживачами депозитарних послуг є головним чином інституційні інвестори, які вчиняють основний обсяг угод з цінними паперами З урахуванням основних напрямку і характеру клієнтської бази депозитаріїв їх можна об'єднати в дві великі групи - розрахункові та кастодіальні Касто-діая'нив депозитарії по сфері діяльності поділяються на спеціалізовані н універсальні Відмінними ознаками розрахункових депозитаріїв є централізоване обслуговування випусків цінних паперів на підставі договору з емітентом, а також здійсненні розрахунків за цінними паперами на біржовому та позабіржовому ринках
Прийняття в Росії раціональної стратегії в сфері централізації облікової системи вітчизняного фондового ринку дозволить
спростити і прискорити розрахунки за операціями з цінними паперами;
знизити витрати по їх вчиненню,
підвищити надійність та прозорість облікової системи ринку цінних паперів,
встановити єдині правила та стандарти діяльності для всіх учасників фондового ринку.
Кастодіальні депозитарії отримали свою назву від англійського слова custody - «піклування». Їх відмітною особливістю є обслуговування інвесторів на основі персоніфікованих договорів з наданням необхідних послуг Необхідно підкреслити, що формування кастодіаль-них депозитаріїв вимагає значних фінансових витрат на проектування технологій, систем автоматизації облікової роботи і залучення кваліфікованого персоналу Існує думка, що найбільш повно проблеми депо-зітарной діяльності вирішуються у великих комерційних банках завдяки активній нормотворчої діяльності Банку Росії. Однак і тут існують питання, пов'язані з поліпшенням взаємодії окремих підрозділів банку з різних аспектів обліками зберігання цінних паперів. При наданні депозитарних послуг банки орієнтовані, як правило, на непрофесійних інвесторів Тому перспективи розвитку депозитарної діяльності банків безпосередньо пов'язані з розширенням складу персоніфікованих послуг, індивідуальним підходом до обслуговування депонентів і наданням розрахункових послуг з операцій з цінними паперами Максимальну віддачу від депозитарію комерційний банк може отримати при суміщенні різних видів професійної діяльності (наприклад, з брокерською діяльністю або з діяльністю з довірчого управління цінними паперами).
Незалежно or виду депозитарію його організаційна структура включає три головних підрозділи, по роботі з клієнтами; з обліку операцій та розрахунків, з корпоративних дій і звірці розрахунків. В організації документообігу депозитарію знаходять відображення як внутрішні, так і зовнішні аспекти його діяльності
Внутрішній документообіг представлений «операційним регламентом», під яким розуміють сукупність службових та посадових інструкції депозитарію, що визначають правила внутрішнього депозитарного обліку Найбільш важливим є зовнішній документообіг депозитарію - «клієнтський регламент», який представляє правову базу обслуговування депонентів Відносини депозитарію і клієнта регулюють договором, що укладається між ними При цьому депозитарій ие може обумовлювати укладення договору з клієнтом відмовою останнього від будь-яких його прав, пов'язаних з цінними паперами
На подальший розвиток депозитаріїв негативно впливає відсутність загального підходу до депозитарної діяльності у органів федеральної влади, недостатність законодавчих і нормативних актів, що регулюють створення і роботу депозитаріїв Державне регулювання депозитарної діяльності здійснює Федеральна комісія з цінних паперів (ФКЦБ Росії), яка виступає за обмеження ролі банків на фондовому ринку, л її агентом з контролю над банківськими депозитаріями є Центральний банк Росії, який чи перевагу европенской моделі депозитарної системи. Проте фінансова криза серпня 1998 р в першу чергу негативно позначився на стабільності банківської системи і виявив необхідність підвищення стабільності роботи російських депозитаріїв
 Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів включає збір, фіксацію, обробку, зберігання н надання даних, що входять в систему ведення реєстру власників цінних паперів Діяльністю з ведення реєстру власників цінних паперів вправі зай матися тільки юридичні особи (власники реєстру або реєстратори). Реєстратор, занесений в систему ведення реєстру власників цінних паперів емітента, не має права здійснювати операції з цінними паперами Держателем реєстру може бути емітент або професійний учасник фондового ринку, який здійснює діяльність з ведення реєстру на підставі доручення емітента. У разі, якщо число власників перевищує 500, власником реєстру повинна стати спеціалізована організація, яка є професійним учасником фондового ринку. Реєстратор має право передавати частину своїх функцій по збору інформації, що входить в систему ведення реєстру, іншим реєстраторам. Передоручення функцій не звільняє реєстратора від відповідальності перед емітентом.
 Під системою ведення реєстру власників цінних паперів розуміють сукупність даних, відображених па паперовому носії або з використанням електронної бази даних. Система ведення реєстру повинна забезпечувати збір і зберігання протягом термінів, встановлених законогсательством Росії, інформації про всі факти а документах, необхідних для внесення змін до системи ведення реєстру власників цінних паперів. Реєстр являє собою список власників цінних паперів з зазначенням кількості, номінальної вартості та категорії належних їм фінансових інструментів. Власники і номінальні утримувачі іменних цінних паперів зобов'язані дотримуватися правил подання інформації в систему ведення реєстру. Для цінних паперів на пред'явника система ведення реєстру власників цих паперів не ведеться.
 Діяльність з визначення взаємних зобов'язань (кліринг) включає збір, звірку, коригування інформації по операціях з цінними паперами та підготовку документів по них, залік з поставок цінних паперів і розрахунки по них Клірингові організації, що здійснюють розрахунки з цінних паперів, приймають до виконання бухгалтерські документи на підставі договорів з учасниками фондового ринку. Клірингова організація, яка виробляє розрахунки по операціях з цінними паперами, зобов'язана формувати спеціальні фонди для зниження ризиків невиконання угод з цінними паперами. Мінімальний розмір спеціальних фондів встановлює ФКЦБ РФ за погодженням з Центральним банком Росії
 Діяльність з організації торгівлі цінними паперами включає надання послуг, що сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами між професійними учасниками фондового ринку (включаючи діяльність фондових бірж і фондових відділів товарних і валютних бірж)
 Фондовою біржею визнають організатора торгівлі, не суміщає діяльність з організації торгівлі цінними паперами з іншими видами діяльності (за винятком депозитарної і клірингової). Організатор торгівлі на фондовому ринку зобов'язаний розкрити клієнтам таку інформацію:
 правила допуску учасника до торгів;
 правила допуску цінних паперів до торгів (лістинг);
 правила укладання та звірки угод;
 правила реєстрації та виконання угод;
 -Труїла, що обмежують маніпулювання цінами;
 розклад подання послуг організатором торгівлі на фондовому ринку,
 регламент внесення змін до зазначених правила;
 список цінних паперів, допущених до торгів.
 У кожній угоді, укладеній організатором торгівлі, зацікавленій особі надають таку інформацію:
 дату і час укладання угоди;
 найменування цінних паперів, які є предметом угоди,
 державний реєстраційний номер цінних паперів;
 ціну одного цінного паперу та їх загальну кількість.
 Фондова біржа зобов'язана забезпечити гласність і публічність проведених торгів шляхом оповіщення її членів про місце і час проведення торгів, про список і котирування цінних паперів, допущених до обігу, про результати торгових сесій та ін
 Фондова біржа не може встановлювати розміри винагороди, стягнутого її членами за здійснення угод з цінними паперами.
 Доходи фондової біржі формують за рахунок:
 відрахувань на користь біржі від винагороди, одержуваного її членами за участь у біржових угодах;
 внесків, зборів та інших платежів, що вносяться членами біржі за надані нею послуги;
 штрафів, що сплачуються за порушення вимог статуту біржі, правил біржової торгівлі та інших її внутрішніх документів.
 Необхідно відзначити, що фондова біржа не визначає ціни на фінансові активи Вона їх тільки констатує, об'єктивно сприяючи їх формуванню. Нормативні акти та закони про біржі, як правило, ле фіксують порядок розрахунку біржового курсу цінних паперів. У біржових статутах можна тільки вказувати, що ринкова ціна має відповідати дійсному стану торговельного обороту Результатом зіставлення пропозиції і попиту на пінні папери є рівноважна ціна, по шторою відбувається купівля-продаж фінансових інструментів
 Торгівля на фондовій біржі являє своєрідний «подвійний аукціон! .. Якщо на звичайному аукціоні діє один продавець і кілька потенційних покупців, які прагнуть запропонувати йому найбільш вигідні умови угоди, то на фондовій біржі покупці надают заявки на придбання фінансових інструментів, а продавці - пропозиції на їх реалізацію. Ціна пропонується з розрахунку на одну акшпо, але базисної операційної одиницею є так званий повний лот, що включає 100 акцій. Інвестори дають брокерам різні доручення, в яких передбачаються умови угоди з точки зору ціни і термінів нлн обумовлюються дії але розсуд самого брокера. На фондових біржах США використовують наступну класифікацію наказів з позиції обмеження ціни.
 Ринковий наказ (market order) - наказ на купівлю або продаж певного виду акцій за найбільш вигідною поточною ціною, тобто наказ купити акції за найнижчою ціною або продати за найвищою на момент його отримання.
 Лімітний наказ (limit order) - наказ на купівлю або продаж за спеціально обумовленою ціною або на вигідніших умовах, тобто наказ, в якому обумовлюють мінімальну ціну продажу або максимальну ціну придбання. Якщо даний ліміт не досягається, то брокер не виконує даний наказ.
 3 Буферний наказ (стогін-наказ - stop-loss order) - наказ брокеру призвести купівлю або продаж акцій у той момент, коли ціна досягає передбаченого в цьому наказі рівня. Це означає, що при досягненні-і буферної! ціни »наказ автоматично реалізується у формі здійснення угоди купівлі акцій. Інвестори мають право віддавати своїм брокерам накази на день, тиждень або на місяць. В останньому випадку сам брокер несе відповідальність за його скасування після закінчення тижневого або місячного терміну.
 4. Наказ «до відміни» (відкритий наказ) діє до його здійснення або скасування.
 При формуванні біржових курсів цінних паперів на всіх біржах світу дотримують п'ять правил:
 Шуканий біржовий курс завжди буде таким, за яким може бути здійснено максимальну кількість угод.
 Всі заявки, в яких зазначено «по найкращому курсу», завжди здійснюють при появі вже першого пропозиції ціни.
 3 Всі заявки, в яких рівні цін максимальні прп купівлі і мінімальні при продажу, повинні бути реалізовані.
 Всі заявки, в яких наводяться ціни, що наближаються до максимальних при продажу, можуть бути реалізовані частково.
 Всі заявки, де зазначені ціни нижче шуканого курсу при купівлі або вище - при продажу, не реалізуються.
 У сучасних умовах чаегь угод здійснюють в позабіржовому обороті, по це не знижує ролі ціноутворення на біржі, так як здійснення операцій в позабіржовому обороті має своєю метою здешевлення угод, а не встановлен-ня відокремленої ціни па фінансові інструменти.
 Фондові біржі зазвичай пред'являють жорсткі вимоги не тільки до своїх членів, а й до емітентів, які бажають, щоб їх акції продавалися під час торговельних сесій. Багато корпорацій прагнуть до того, щоб їхні акції котирувалися на біржі, гак як це дає їм низку переваг:
 включення до котирувального бюлетень біржі робить акції акціонерної компанії більш відомими і доступними, підвищує їх привабливість для майбутніх покупців, сприяє збільшенню числа угод і підвищенню курсу цінних паперів;
 у разі »місії нових видів паперів компанії, акції якої котируються на біржі, витрати, пов'язані з їх розміщенням, виявляються значно нижче в порівнянні з витратами фірми, чиї акції не обертаються на фондовій біржі;
 котирування акцій на біржі приносить корпорації додаткову популярність, що сприяє підвищенню попиту на її продукцію і услуш;
 компанії, акції яких допущені до біржової торгівлі, мають реальну можливість збільшити число своїх акціонерів, що дозволяє розподілити статутний капітал між великим числом осіб та обле! чає управління корпорацією тим власникам, які мають контрольний пакет акцій;
 доступ до котирування сприяє формуванню реальних цін на акції компанії, дозволяє більш правильно встановити се фінансовий потенціал і вартість активів (майна).
 Котирування акцій на біржі вигідна також інвесторам, так як при цьому підвищується ліквідність даних фінансових інструментів, інформованість потенційних інвесторів і обгрунтованість інвестиційних рішень.
 В індустріально розвинених країнах фондові біржі - це технічно високо оснащені організаційні структури, котрі володіли сучасними системами обробки, передачі та зберігання інформації про фінансові операції. На великих фондових біржах США, Канади, ЄЕС п Японії інформація про операції, що здійснюються в торговому залі, відкрита н доступна для багатьох інвесторів, так як висвічується на електронних табло і через систему відеомоніторів передається в світові фінансові центри, що знаходяться в різних країнах.
 У процесі регулювання первинного фондового ринку реалізуються наступних щие завдання:
 формування ефективного ринку, що володіє дійсною системою стимулів для активізації діяльності всіх його суб'єктів;
 створення дієвого механізму для залучення інвестицій в реальний сектор акономікі;
 захист інтересів учасників ринку від недобросовісних дій окремих суб'єктів
 Регулювання первинного ринку цінних паперів засноване на наступних принципах:
 поділ підходів до регулювання відносин між емітентами та ін-ВСР горами, а також 01 ношений, що виникають на ринку за участю фінансових посередників (професійних учасників),
 створення необхідних умов для розвитку конкуренції між учасниками ринку,
 досягнення максимально можливої відкритості для прийняття законів п правових норм регулювання ринку;
 дотримання наступності російської системи регулювання фондового ринку з урахуванням досвіду розвинених країн;
 виконання вимог антимонопольного законодавства;
 + Захист прав рр. законних інтересів на ринку цінних паперів.
 З урахуванням даних принципів регулювання первинного фондового ринку - це дотримання взаємних інтересів всіх його учасників в рамках чинного законодавства.
 Основні напрямки правового регулювання первинного ринку цінних паперів такі:
 державна реєстрація випуску емісійних цінних паперів;
 законодавче закріплення загальних вимог до первинного розміщення фінансових інструментів;
 ліцензування діяльності професійних учасників фондового ринку;
 атестація фахівців на право ведення операцій з цінними паперами та ін
 Обов'язковими вимогами для процедури емісії є.
 заяву яа реєстрацію, що надається в реєструючий орган;
 рішення про випуск емісійних цінних паперів;
 проспект емісії, якщо реєстрація випуску цінних паперів супроводжується реєстрацією проспекту емісії;
 кігті установчих документів (для емісії акцій з метою створення нового акціонерного товариства);
 документ, що підтверджують дозвіл уповноваженого органу виконавчої влади на здійснення випуску цінних паперів, якщо необхідність такого дозволу передбачено законодавством РФ.
 Проспект »місії повинен містити:
 дані про емітента;
 відомості про його фінансове становище;
 дані про майбутній випуск емісійних цінних паперів.
 Інформація про фінансове становище емітента містить:
 бухгалтерські баланси і звіти про прибутки та збитки за останні три за-скоєних року або за кожний завершений рік з моменту утворення емітента, якщо цей термін менше трьох років;
 бухгалтерський баланс емітента станом на кінець останнього кварталу перед прийняттям рішення про випуск емісійних цінних паперів;
 звіт про формування та використання резервного капіталу за останні три роки;
 розмір простроченої заборгованості кредиторам і в бюджет на дату прийняття рішення про випуск емісійних цінних паперів;
 дані про статутний капітал емітента;
 звіт про попередніх випусках емісійних цінних паперів.
 Відомості про майбутній випуск денних паперів містять інформацію:
 «Про цінні папери (форма, вид цінних паперів із зазначенням порядку зберігання та обліку прав на них);
 про загальний обсяг випуску і кількості емісійних цінних паперів у випуску;
 про терміни початку та закінчення розміщення цінних паперів;
 про ціни і про порядок оплати придбаних власниками емісійних цінних паперів;
 про професійних учасників фондового ринку, яких передбачається залучити до участі в розміщенні випуску цінних паперів на момент реєстрації проспекту емісії;
 про найменування органу, що здійснив реєстрацію емісійних цінних паперів.
 Не менш важливим засобом регулювання фондового ринку є обов'язкова атестація фахівців на право ведення операцій з цінними паперами. Така атестація є способом забезпечення добровільного виконання ними своїх професійних обов'язків. Отже, для ефективного функціонування первинного ринку цінних паперів доцільно підвищити вимоги до емітентів при реєстрації фінансових інструментів та їх відповідальність перед інвесторами.
 Проспект емісії повинен містити докладну інформацію про об'єкт інвестицій (включаючи і суму чистих активів емітента), щоб інвестор міг прийняти обгрунтоване рішення про придбання емісійних цінних паперів.
 Найважливіші заходи з регулювання вторинного ринку цінних паперів такі:
 Угоди з купівлі-продажу фінансових інструментів визнаються такими, що відбулися, коли вони оформлені відповідно до чинного законодавства.
 Учасники фондового ринку (емітенти та фінансові посередники) зобов'язані надавати інвесторам об'єктивну інформацію про емісійні
 цінних паперах: їх прибутковості; термінах отримання доходів по них; механізмі оподаткування але цінних паперів та ін
 Державним службовцям, співробітникам фінансових компаній і банків, що мають відношення до цінних паперів, заборонено розголошувати конфіденційну інформацію але ним або використовувати її з метою особистого інвестування.
 Оподаткування операцій з цінними паперами визначається Податковим кодексом РФ н нормативними актами Міністерства з податків п зборів РФ.
 Федеральним Лакон «Про акціонерні товариства» визначено додаткові заходи державного регулювання діяльності учасників фондового ринку:
 Ф встановлення мінімальних розмірів статутного і резервного капіталу;
 граничне обмеження кількості привілейованих акції у статутному капіталі (їх обсяг не повинен перевищувати 25%);
 умови п порядок збільшення (зменшення) статутного капіталу;
 порядок виплати дивідендів акціонерам з урахуванням чистих активів товариства;
 обмеження на здійснення великих угод з емісійними цінними паперами (акціями) н ін
 Інвестор має право самостійно працювати на фондовому ринку за наявності відповідної ліцензії. Однак у зв'язку зі складністю операцій з цінними паперами краще скористатися послугами професійних учасників фондового ринку, які мають великий практичний досвід роботи з паперами різних емітентів.
 Відповідно до законодавства РФ система регулювання ринку цінних паперів представлена трьома групами суб'єктів:
 регулюючі органи;
 раскривателн інформації;
 організації, що забезпечують збір, зберігання і публічний доступ до інформації, що розкривається.
 Регулюючі органи представлені федеральними органами виконавчої влади: Федеральною комісією з ринку цінних паперів (ФКЦБ Росії), Міністерством фінансів РФ, Центральним банком РФ, Міністерством з податків п зборів РФ. Міністерством з антимонопольної політики РФ.
 Раскрьтателі інформації - саморегулюючі організації професійних учасників фондового ринку, члени цих організацій (емітенти), а також власники цінних паперів (інвестори) зобов'язані розкривати інформацію про них відповідно до законодавства РФ.
 ФКЦБ Росії створює систему розкриття інформації, будучи також і рас-кривателсм власної інформації, і споживачем її в лнце аналітичних служб. Інші регулюючі органи також беруть участь у створенні інформаційної інфраструктури, будучи одночасно раскривателямі і споживачами інформації.
 До організацій, що забезпечує збір, зберігання і публічний доступ до інформації, що розкривається, відносяться: Технічний центр розкриття інформації
 ФКЦБ Росії, Центральний депозитарій, а також інші суб'єкти фондового ринку, що мають право на її розкриття. Вони здійснюють також поширення даної інформації для користувачів.
 Інформація, що надходить на фондовий ринок, поділяється на:
 стандартну (загальнодоступну) інформацію, що розкривається всіма учасниками фондового ринку;
 інформацію, доступну окремим особам (інсайдерам).
 Ринок може реагувати на один вид інформації і бути байдужим до іншого. Це залежить від ступеня розвитку ринку, різноманіття та доступності інформаційних опалів, якості професійної підготовки фахівців ринку і т. д.
 ФКЦБ Росії є органом виконавчої влади з проведення державної політики у сфері фондового ринку, контролю над діяльністю професійних учасників та емітентів. Керуй гель ФКЦБ Росії є за посадою федеральним міністром. Федеральна комісія здійснює розробку основних напрямів розвитку ринку цінних паперів і координує діяльність федеральних органів виконавчої влади з питань його регулювання.
 Коло діяльності ФКЦБ РФ досить широкий і визначено Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» від 22.04.96 № 39-Ф3. Згідно з цим законом, ФКЦБ Росії здійснює державну реєстрацію випусків емісійних цінних паперів більшості російських емітентів (за винятком кредитних організацій, державну реєстрацію випусків цінних паперів яких виробляє Центральний банк Росії, і страхових компаній, державну реєстрацію випусків цінних паперів яких здійснює Міністерство фінансів РФ).
 Новим у практиці корпоративного управління і в державній реєстрації випусків акцій стало здійснення їх емісії з метою підвищення керованості великих холдингів, вертикальної інтегрірованіості їх організаційних структур шляхом переходу на «єдину» акцію. Прикладом подібної емісії в 1999-2000 рр.. став випуск звичайних іменних бездокументарних акцій ВАТ «ПК" Лукойл "». Починаючи з 1999 р. спостерігається бисгрий зростання обсягів випуску корпоративних облігацій. Протягом 2001 р. більш 20 емітентів справили розміщення таких облігацій на ММВБ, в результаті чого місткість ринку зросла в 9 разів - до 22,5 млрд руб. За прогнозами фахівців, до кінця 2002 р. ємність ринку корпоративних облігацій складе 50-55 млрд руб. Найбільші емітенти - РАО ЄЕС Росії, РАО «Газпром», ВАТ - «Російський алюміній», ВАТ «Алроса» та ін На відміну від минулих років у 2002 р. корпоративні облігації емітувались також акціонерними товариствами в машинобудуванні, ВПК, торгівлі та інших галузях господарства. Середня прибутковість, запропонована інве-сторі, - 12-15%.
 Реалізуючи повноваження, надані Федеральним законом «Про конкуренцію і обмеження монополістичної діяльності», ФКЦБ Росії прийняла постанову «Про порядок ведення учега афілійованих осіб та надання інформації про афілійованих осіб акціонерних товариств» від 30.09.99 "\ Ь 7. Цей документ визначає порядок розкриття емітентами інформації про афілійованих осіб н передбачає подання списків даних осіб в ФКЦБ Росії та її регіональні відділення починаючи з першого кварталу 2000 р. Вступ в силу Федерального закону «Про зашіге прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів» від 05 03.99 М »46-ФЗ дозволило ФКЦБ Росії посилити контроль над діяльністю емітентів в частині розкриття ними інформації на фондовому ринку.
 Так, в 1999 р. було перевірено понад 1,3 тис. акціонерних компаній 1 За результатами перевірки виявлені наступні найбільш типові порушення '
 недотримання порядку ведення реєстру акціонерів (у разі ведення реєстру емітентом),
 неподання щоквартальних звітів і повідомлень про істотні факти господарської діяльності;
 відсутність щорічних публікацій у засобах масової інформації річного звіту, бухгалтерського балансу, рахунки прибутків і збитків та іншої інформації, що підлягає розкриттю в ЗМІ;
 порушення емітентами порядку придбання розміщених ними акцій (у разі їх викупу у акціонерів);
 недотримання акціонерного законодавства в частині процедури підготовки та проведення загальних зборів акціонерів;
 порушення при виплаті дивідендів;
 ви пуск в обіг не зареєстрованих у встановленому порядку емісійних цінних паперів емітентів.
 Щоб забезпечити умови професійної діяльності, учасники ринку цінних паперів мають право створювати саморегульовані організації. Саморегуліруе-мій організацією професійних учасників фондового ринку вважається добровільне об'єднання цих учасників, що функціонують на некомерційній основі. Беї доходи саморегулівної організації використовуються для виконання статутних завдань і не розподіляються серед її членів. Виходячи з вимог ФКЦБ Росії з проведення операцій з цінними паперами саморегульована організація встановлює для своїх членів правила здійснення професійної діяльності на фондовому ринку, стандарти проведення операцій з цінними паперами та контроль їх дотримання. ФКЦБ Росії має право відмовити у видачі дозволу саморегулівної організації та анулювати раніше виданий їй документ з обов'язковим опублікуванням повідомлення про це в засобах масової інформації, Саморегулівна організація зобов'язана подавати до ФКЦБ Росії дані про всі зміни, що вносяться, в документи про її створення, положенні і правилах з коротким обгрунтуванням причин і цілей подібних змін.
 Таким чином, діяльність даних організацій можна розглядати як процес передачі повноважень з регулювання фондового ринку органами державної виконавчої власгі недержавним. У даному випадку держава делегує частину своїх функцій з нагляду і регулювання фондового ринку професійним операторам, які самостійно встановлюють для себе правила поведінки на цьому ринку і здійснюють контроль їх дотримання Звичайно, такий контроль повинен бути більш ефективним, ніж наглядова діяльність держави. Висновки
 Основними завданнями в галузі розвитку фондового ринку Росії в 2003 - 2004 рр.. є наступні:
 1 Створення умов для розвитку інвестиційних інститутів (акціонерних і пайових інвестиційних фондів, недержавних пенсійних фондів, страхових компаній і т. д.).
 Збільшення числа фінансових інструментів для розширення об'єктів інвестування та залучення нових довгострокових інвесторів
 Усунення адміністративних та податкових перешкод для стимулювання пропозиції на фондовому ринку корпоративних цінних паперів (акцій і облігацій не тільки великих компаній паливно-енергетичного комплексу, а й емітентів середнього бізнесу).
 Удосконалення механізму регулювання фондового ринку на базі зміцнення правових норм, що регламентують діяльність професійних учасників ринку, зокрема розробки Кодексу корпоративного управління (поведінки). Даний Кодекс розробляє ФКЦБ Росії зі схвалення уряду РФ. Кодекс закріплює роль Ради директорів АТ, забезпечує участь акціонерів в управлінні справами емітента. ФКЦБ Росії вважає, що Кодекс повинен встановлювати вимоги до:
 статутних документів емітента,
 дивідендної полі гіке емітента;
 процедурі скликання та проведення загальних зборів акціонерів;
 процедурі голосування за дорученням;
 правилам формування та діяльності Ради директорів і визначення винагороди його членам;
 порядку здійснення контролю над діяльністю виконавчого органу АТ (правління);
 правилам розкриття інформації емітентом;
 процедурам відбору та затвердження незалежного аудитора;
 принципам відносин емітента з органами державної влади та місцевого самоврядування і т. д.;
 Створення системи моніторингу, нагляду та попередження порушень на фондовому ринку з боку його учасників.
 Формування сприятливого ділового клімату має сприяти реалізації заходів щодо захисту прав і законних інтересів інвесторів на фондовому ринку та підвищенню рівня його капіталізації.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "Фінансовий ринок як об'єкт державного регулювання"
  1. 2.3. МЕХАНІЗМ ДЕРЖАВНОГО ВПЛИВУ НА підприємницької діяльності та ЕКОНОМІКУ КРАЇНИ
      Держава для виконання своїх функцій і регулювання економіки використовує як економічні (непрямі), так і адміністративні (прямі) методи впливу на підприємницьку діяльність й економіку країни шляхом видання та коригування відповідних законодавчих актів і постанов, а також шляхом проведення певної економічної політики. Світовий досвід країн з розвиненою
  2. 1.1. Розвиток вітчизняного підприємництва
      Давньоруська держава утворилася в 882 р. багато в чому завдяки зароджується підприємницькому духу східних слов'ян. Перша держава (Русь) об'єднало понад 200 дрібних слов'янських племен, а також деякі фінно-угорські та литовсько-латиські племена. Основними чинниками виникнення давньоруської держави були військовий і торговий. Слов'янське населення, освоюючи среднерусскими
  3. 5.2. Ворожі злиття і поглинання
      Світовий ринок транскордонних та національних злиттів і поглинань розвивається дуже активно, так як кількість і обсяг угод злиттів і поглинань значно зросли. Росія тут відіграє не останню роль. Так, серед найбільших злиттів і придбань в 2003 р. фахівці виділяють наступні: ТНК (Росія) і BP PLC (Великобританія), Оренбургнефть (Росія) і ТНК (Росія), Лензолото (Росія) і
  4. ПРЕДМЕТ І ЗАВДАННЯ ДЕРЖАВНОГО РЕГУЛЮВАННЯ ЕКОНОМІКИ
      Державне регулювання економіки є науковою еко номічного дисципліною, що вивчає форми участі держави в економічному житті країни за допомогою методів і важелів воздей-наслідком на соціально-економічні процеси, що забезпечують ефек тивное формування ринкових відносин. Державне регулювання економіки охоплює всі сто-ку суспільного відтворення. У період
  5. МЕТОДИ ДЕРЖАВНОГО РЕГУЛЮВАННЯ ЕКОНОМІКИ
      Державне регулювання економіки в умовах ринку передбачає систему заходів законодавчо-виконавчого та контролюють характеру, здійснюваних правомочними державними установами та громадськими організаціями в це лях пристосування соціально-економічної системи до суще ствующим умов. Втручання держави в економічні процеси має забезпечити прогресивні
  6. Державне регулювання фінансового ринку та грошового обігу
      Нормальне функціонування фінансового ринку в стра ні - одна з обов'язкових умов ефективного функціонує вання економіки, стабільності соціального розвитку. Фінан совий ринок - комплексний об'єкт. За предметною ознакою, тобто по виду фінансових ресурсів, він складається з трьох сегментів: ринків грошових ресурсів, цінних паперів і валютного ринку. Між ними існують тісні взаємозв'язки,
  7. Загальнодержавне планування
      Планування та прогнозування - важливі інструменти державно го регулювання, в тому числі в ринковій економіці. Необхідність загальнодержавного планування обуслов-ливается багатьма причинами. Наприклад, без планування не-можливо пов'язати інтереси держави, окремих регіонів і господарюючих суб'єктів, часто що не збігаються або навіть про-тіворечащіе один одному. Ринкова система
  8. Державне регулювання відносин власності і ПІДПРИЄМНИЦТВА
      Ринкові відносини передбачають функціонування підприємств і організацій різних форм власності. У конкурентній боротьбі на ринках беруть участь на рівних підставах акціонерні, орендні, приватні, державні підприємства. Власність представляє форму відносин між людьми з приводу привласнення матеріальних благ, і особливо при присвоєнні коштів, факторів виробництва. Форми
  9. Антимонопольної політики
      Основні Підприємницька діяльність на товар-напрямку ном ринку має дві тенденції, характери-антимонопольної зуется двома способами досягнення успіху, політики отримання найбільшого прибутку. Перша тен денція виявляється в тому, що підприємці вступають в кон-куренції за ринок збуту, замовлення споживачів і тому стре мятся поліпшувати якість продукції, розширювати асортимент,
  10. Державне регулювання інвестицій та структурна політика
      Інвестиційна діяльність відіграє важливу роль у розвитку економіки. Вихід російської економіки з кризи у великій мірі пов'язаний з відновленням інвестиційного процесу. Державне регулювання інвестиційного процесу поса але бути спрямована як на активізацію джерел накопичення всередині країни (наприклад, реалізація ефективної амортизаци ційної та податкової політики, підтримка
  11. Інститут сім'ї
    До числа основних соціальних інститутів, поза всяким сумнівом, належить сім'я. Не випадково соціологи розглядають її як важливу соціальну спільність і як ключову малу первинну групу людей. Не буде великим перебільшенням, якщо скажемо, що сім'я є микромоделью суспільства, його виключно важливим
© 2014-2022  elbib.in.ua