Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В., Леонтьєв В. Є. .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

Формування позикового капіталу у формі облігаційних позик

Однією з форм залучення довгострокового позикового капіталу є розміщення облігаційних позик. Акціонерне товариство має право розміщувати облігації за рішенням Ради директорів (Спостережної ради), якщо інший порядок не визначено його статутом. Розміщення товариством облігацій, конвертованих в акції, та інших емісійних цінних паперів, конвертованих в акції, здійснюють за рішенням загальних зборів акціонерів або за рішенням Ради директорів (Спостережної ради), якщо відповідно до статуту йому належить право прийняття рішення про розміщення облігацій, конвертованих в акції.
Облігація засвідчує право власника вимагати її погашення (виплату номінальної вартості і відсотків або номінальної вартості за дисконтною облігації) у встановлений термін.
У рішенні про емісію облігацій повинні бути визначені форми, терміни та інші умови їх розміщення. Розміщення корпоративних облігацій - це тривалий і складний процес, що включає ряд послідовних процедур. Відповідно до постанови ФКЦБ РФ від 11.11.98 «Стандарти емісії акцій при установі акціонерних товариств, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії» виділяють наступні основні етапи емісії облігацій, що розміщуються шляхом підписки:
прийняття та твердження емітентом рішення про випуск облігацій;
підготовку проспекту емісії;
державну реєстрацію випуску облігацій та проспекту емісії в ФКЦБ РФ;
« виготовлення сертифікату облігацій;
розкриття інформації про реєстрацію проспекту емісії;
підписка на облігації;
реєстрацію звіту про підсумки випуску облігацій;
розкриття інформації, яка включена до звіту про підсумки випуску облігацій.
Ключовим етапом є розробка проспекту емісії, а на наступних етапах відбувається реалізація всіх положень, представлених в даному доку-мент. У проспекті емісії облігацій повинні бути чітко сформульовані такі поняття: найважливіші характеристики та фінансові аспекти випуску об-лигаций, права власників цих фінансових інструментів, випадки і технологія розміщення облігацій, порядок визначення ціни розміщення, умови і порядок їх оплати, порядок зберігання і обліку прав на облігації, механізм їх погашення і виплати відсотка, умови оподаткування доходів за облігаціями.
Розробка фінансових аспектів емісії облігацій включає наступні ключові параметри: обсяг емісії, номінальну вартість облігації, вид фінансових інструментів і термін їх обігу, процентну ставку, періодичність виплати відсотка і ін
Найбільш складною проблемою є вибір оптимального варіанту емісії облігацій, що відповідають за своїм інвестиційним якостям інтересам емітента і потенційних вкладників (інвесторів).
Номінальна вартість всіх випущених облігацій не повинна превишат ь розміру статутного капіталу товариства або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами для мети їх розміщення. Суспільство може випускати облігації з одноразовим строком погашення або облігації з терміном погашення за серіями у визначені терміни. Погашення облігацій здійснюють у грошовій формі або іншим майном відповідно з рішенням про лх розміщенні.
6.2. Формування позикового капіталу в формо облігаційних позик
Суспільство має право випускати облігації, забезпечені заставою певного майна; облігації під забезпечення, надане йому третіми особами; облігація без забезпечення. В останньому випадку їх розміщення допускається не раніше третього року діяльності товариства і при ус л вони й належного затвердження до цього часу двох річних балансів.
Облігації можуть бути іменними або на пред'явника. При розміщенні іменних облігацій товариство зобов'язане вести реєстр їх власників. Суспільство має право передбачити можливість дострокового погашення облігацій але бажанням їх власників. При цьому в рішенні про розміщення облігацій повинні бигь визначені вартість погашення і термін, починаючи з якого вона можуть бути пред'явлені до дострокового погашення.
Суспільство не може розміщувати облігації, конвертовані в його акції, якщо кількість оголошених акцій певних категорій і типів нижче кількості акції цих категорій і типів, право на придбання яких надають подібні цінні папери (облігації).
Корпоративна облігація як фінансовий інструмент дозволяє:
акумулювати і перерозподіляти капітал у грошиками формі між різними галузями господарства;
забезпечувати отримання інвесторами процентного доходу в заздалегідь встановленою формою І повернення основної суми боргу;
надавати інвесторам додаткові права та гарантії (наприклад, першочерговість при отриманні процентного доходу, забезпеченість облігаційної позики майном емітента та ін.)
Разом з тим облігація-це ризикове боргове зобов'язання, що вимагає проведення взіешегоюй інвестиційної політики з боку емітента. На фондовому ринку завжди існує ймовірність того, що облігаційна позика не буде успішним, так як наявність ретельно підготовлений того проспекту емісії ще ие прана-тирует повного розміщення облігацій на пропонованих емітентом умовах.
У бухгалтерському обліку витрати, пов'язані з розміщенням облігаційних позик, складаються з:
відсотка, дисконту за належними до оплати облігаціях;
комісійної винагороди фінансовому посереднику (андеррайтеру);
додаткових витрат з випуску і розміщення боргових зобов'язань (наприклад, здійснення щорозмножувальних робіт, оплата податків і зборів, проведення експертиз, оплата послуг зв'язку і т. д.).
Заборгованість по розміщених позиковими зобов'язаннями показують З урахуванням належних на кінець звітного періоду до сплати відсотків відповідно до проспекту емісії облігацій. За розміщеними облігаціями акціонерне товариство-емітент відображає номінальну вартість випущених і реалізованих позикових зобов'язань як кредиторську заборгованість. При нарахуванні доходу за облігаціями у формі відсотків емітент вказує кредиторську заборгованість за проданими позиковими зобов'язаннями з урахуванням належного до сплати на кінець звітного періоду відсотка по них.
273
Нарахування належного доходу (процентів або дисконту) за розміщеними облігаціями емітент відображає у складі операційних витрат в тих звітних
періодах, до яких відносяться дані нарахування. Для рівномірного (щомісячного) включення сум належного до сплати позикодавцю доходу за проданими облігаціями емітент має право заздалегідь врахувати зазначені суми у складі витрат майбутніх періодів. Включення позичальником додаткових витрат, пов'язаних з розміщенням облігаційних позик, виробляють у тому звітному періоді, в якому були зроблені зазначені витрати Додаткові витрати можуть попередньо враховуватися як дебіторська заборгованість з подальшим віднесенням їх до складу операційних витрат протягом терміну погашення зазначених вище позикових коштів.
У бухгалтерській звітності довгострокові позики, залучені шляхом розміщення облігацій, враховують на рахунку «Розрахунки за довгостроковими кредитами і позиками» відокремлено. При цьому якщо облігації розміщують за ціною, що перевищує їх номінальну вартість, робляться записи за дебетом рахунка «Розрахункові рахунки» в кореспонденції з рахунками «Розрахунки за довгостроковими кредитами і позиками» (за номінальною вартістю) і «Доходи майбутніх періодів» (на суму пре- в ишенія ціни розміщення облігацій над їх номінальною вартістю). Сума, віднесена на рахунок «Доходи майбутніх періодів», списується рівномірно протягом терміну обігу облігацій на рахунок - «Інші доходи і витрати».
7-СЛП облігації розміщують за ціною нижче їх номінальної вартості, то різницю між ціною розміщення та номінальною вартістю облігацій донараховують рівномірно протягом терміну їх обігу з кредиту рахунку «Розрахунки за довгостроковими кредитами і позиками» в дебет рахунка «Інші доходи і витрати».
Вартість позикового капіталу, що залучається за рахунок емісії корпоративних облігацій, оцінюють на основі ставки купонного відсотка, формуючого суму періодичних купонних виплат. Якщо облігацію продають иа нних умовах, то базою оцінки виступає сума дисконту по ній, виплачувана при погашенні.
У першому випадку оцінку здійснюють за формулою
(6.3)
де ЗКА - вартість позикового капіталу, що залучається за рахунок емісії корпоративних облігацій ,%;
Ст - ставка купонного відсотка але облігації,%; Н1 - ставка податку на прибуток, частки одиниці;
У ^ - рівень емісійних витрат по відношенню до обсягом емісії, частки одиниці.
Приклад
Ст - 20%; Я - 0,24; У, = 0,03:
1-ОДЗ
У другому випадку розрахунок вартості облігаційної позики роблять за формулою: _
И, (6.4)
(Я "-Д) х (1-У.)
гаї ЗК ^ - вартість позикового капіталу у формі облігацій,%; Д - середня сума дисконту (відсотка) по облігації, руб.;
Я - номінал облігації, руб.
У ^ - рівень емісійних витрат по відношенню до суми залучених за рахунок емісії облігацій грошових коштів, частки одиниці.
Приклад
д = 20 руб, Яо - 200 руб., У, - 0,03:
ЗК = ^ 11 , 5%.
(200 - 20) х (1 - (ДО)
Залучення позикового капіталу шляхом випуску облігацій забезпечує акціонерному товариству такі переваги:
Емісія облігацій не призводить до втрати контролю над управлінням суспільством (як у випадку з випуском акцій).
Облігації можуть бути емітовані при відносно невисоких фінансових зобов'язаннях за відсотками (у порівнянні зі ставками відсотка за банківський кредит або дивідендами за акціями), так як вони забезпечені майном товариства і мають пріоритет виплаті відсотків (за рахунок прибутку до оподаткування).
Облігації мають більшу можливість поширення, ніж акції, внаслідок меншого рівня ризику для інвесторів, оскільки забезпечені майном товариства.
Корпоративні облігації, як правило, забезпечують залучення капіталу на тривалий період (5-10 років), що дозволяє мобілізувати значні фінансові ресурси для реалізації великомасштабних інвестиційних проектів.
Корпоративні облігації більш стійкі на фондовому ринку в порівнянні з іншими видами цінних паперів. Курс облігацій, як правило, не знижується при погіршенні ділової ситуації на фінансовому ринку, що характерно для акцій. Останні дуже чутливі до зміни кон'юнктури на ринку цінних паперів.
У процесі підготовки проспекту емісії та випуску облігацій в обіг головну увагу приділяють питанням їх якості та надійності для потенційних інвесторів; висока інвестиційна привабливість облігацій означає більш низький відсоток виплат по них і, отже, більш вигідні для корпорації -емітента умови залучення позикового капіталу.
У той же час емісія облігацій має такі негативні наслідки для акціонерного товариства:
облігації не можуть бути емітовані для формування статутного капіталу і покриття тимчасової нестачі грошових коштів Його зручніше покрити за рахунок залучення короткострокового банківського або комерційного кредиту;
емісія облігацій часто пов'язана зі значними додатковими расхо-дами емітента і вимагає тривалого терміну залучення грошових коштів; розміщення облігацій на велику суму можуть дозволити собі тільки відомі акціонерні компанії (корпорації), що мають високий рівень кредитного рейтингу;
рівень фінансової відповідальності акціонерного товариства за своєчасну виплату відсотків і основної суми боргу при погашенні облігацій дуже високий, так як стягнення цих сум при тривалої простроченні платежів здійснюють через процедуру банкрутства;
після випуску облігацій внаслідок зміни кон'юнктури на фінансовому ринку середня ставка позичкового відсотка може стати значно нижче, ніж встановлений відсоток виплат по облігаційному займу. Це ставить емітента в невигідні фінансові умови в порівнянні з одержувачем банківського кредиту.
Висновки
В умовах сучасного російського фінансового ринку емісія облігацій краща для високорентабельних акціонерних компаній нафтогазового комплексу, енергетики, зв'язку, харчової промисловості, торгівлі і не-яких інших галузей господарства у разі реалізації ними великомасштабних інвестиційних та інноваційних проектів. Для фінансування таких проектів доцільно використовувати змішаний метод, тобто разом з довгостроковим позиковим капіталом використовувати власні кошти корпорацій в обсязі не менше 40-50% від загального обсягу реальних інвестицій.
Розвиток ринку корпоративних облігацій дозволяє залучити додаткові фінансові ресурси в реальний сектор економіки не тільки за рахунок вільних грошових коштів господарюючих суб'єктів, але і заощаджень населення. Висока частка громадян - учасників фондового ринкахараюгерна для країн з розвиненою ринковою економікою (США, Великобританії, Японії та ін.) иотражаетсовременныетенденцииктрансформации грошових коштів зі своїх традиційних форм (заощадження громадян, готівку, банківські депозити тощо) у форму емісійних цінних паперів. Така тенденція сприяє перетворенню все більшої маси грошового капіталу в цінні папери , доступні широкому колу інвесторів.
Професійним учасникам фінансового ринку випуск і обіг нових видів цінних паперів (корпоративних облігацій) надає додаткові можливості для їх діяльності.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна" Формування позикового капіталу у формі облігаційних позик "
  1. Державне регулювання інвестицій та структурна політика
      Інвестиційна діяльність відіграє важливу роль у розвитку економіки. Вихід російської економіки з кризи у великій мірі пов'язаний з відновленням інвестиційного процесу. Державне регулювання інвестиційного процесу поса але бути спрямована як на активізацію джерел накопичення всередині країни (наприклад, реалізація ефективної амортизаци ційної та податкової політики, підтримка
  2. 22.2. Структура і розвиток міжнародних фінансових ринків як економічного середовища для бізнесу
      У сучасній економічній літературі даються різні визна поділу поняття «міжнародний фінансовий ринок» аж до упро щенних, коли він визначається тільки як ринок термінових фінансових інструментів або фондовий ринок. Спробуємо уточнити поняття «між народний фінансовий ринок» виходячи з таких общеметодологіче ських міркувань. По-перше, фінансовий ринок є взаємодія продавців і
  3. Глава 6. Ринкова структура світогосподарських зв'язків
      Розвиток продуктивних сил світового господарства вимагає постійного припливу і рентабельного використання значних грошових і фінансових коштів. Вони надходять з національних і зарубіжних джерел. У загальному обсязі капіталовкладень переважають кошти національних джерел: власні та залучені кошти компаній. Для підприємницького сектора в цілому характерний високий рівень
  4. 1.3. Фінансові ресурси організації (підприємства)
      Фінансові ресурси організації (підприємства) - це сукупність власних грошових доходів у готівковій та безготівковій формі і надходжень ззовні (залучених і позикових), акумульованих організацією (підприємством) і призначених для виконання фінансових зобов'язань, фінансування поточних витрат і витрат, пов'язаних з розвитком виробництва. Слід виділити поняття «капітал» - частина
  5. 2.3 Фінансові ресурси малих підприємств
      Фінансові ресурси підприємства - це сукупність власних грошових доходів і надходжень ззовні (залучені і позикові кошти), призначені для виконання фінансових зобов'язань підприємства, фінансування поточних витрат і витрат, пов'язаних з розширенням виробництва. Слід виділити таке поняття, як капітал - частина фінансових ресурсів, вкладених у виробництво і приносять дохід по
  6. 8.1. КРЕДИТНІ ВІДНОСИНИ
      Кредит - це форма руху позичкового капіталу, особлива форма руху грошей на умовах повернення, терміновості, платності. Термін «кредит» походить від латинського «кгейНіт» (позика, дож), часто перекладається як «вірю», «довіряю». Розрізняють товарну і грошову форми кредитів. Відповідно до ст. 819 Цивільного кодексу України за кредитним договором банк або інша кредитна організація зобов'язується
  7. 4.4. Середньозважена і гранична вартість (ціна) капіталу
      Управління капіталом (пасивом балансу) здійснюють за допомогою оцінки його вартості. Вартість капіталу - це ціна, яку сплачує корпорація за залучення капіталу з різних джерел Концепція подібної оцінки виходить з того, що капітал як один з факторів виробництва має певну вартість, яка суттєво впливає на рівень поточних і інвестиційних витрат корпоративної
  8. 5.2. Політика формування власного капіталу
      Формування власного капіталу являє собою частину загальної фінансової стратегії корпорації, яка полягає в забезпеченні її виробничо-комерційної діяльності грошовими ресурсами. Головні цілі формування власного капіталу. створення за рахунок власного капіталу необхідного обсягу необоротних активів (власного основного капіталу - СОК); освіту за рахунок
  9. Концептуальний підхід до управління портфелем цінних паперів акціонерного товариства (корпорації)
      В умовах становлення російського фондового ринку необхідно визначити концепцію управління портфелем цінних паперів акціонерного товариства. Суспільство має право залучати грошові ресурси за рахунок емісії цінних паперів (пасивні операції) н вкладати залучені кошти у високоприбуткові активи (активні операції). Мета таких операцій - збільшення акціонерного капіталу та отримання додаткової
  10. 11.1. Економічна природа і класифікація грошових потоків
      Грошові кошти є найбільш обмеженим ресурсом в економіці, перехідною криночной. Успіх підприємства (корпорації) в господарсько-фннаі-совою діяльності визначається здатністю керівництва мобілізувати ці кошти і ефективно використовувати. Дослідження економічного змісту і призначення грошових потоків - новий напрямок у російському фінансовому менеджменті. Проблеми
  11. Карл Вольфганг Дойч (Karl Wolfgang Deutsch) (1912-1992)
    Карл Вольфганг Дойч - німецький соціолог і політолог. Народився в Празі. Навчався в Карловому університеті з 1931 по 1934 роки. У 1938 році емігрував з Чехословаччини в США. Працював в Массачусетському технологічному інституті, Єльському та Гарвардському університетах. К. Дойч - автор теорії
© 2014-2022  elbib.in.ua