Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінансовий менеджмент → 
« Попередня Наступна »
Під ред. акад. Г.Б. Поляка. Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів Під ред. акад. Г.Б. Поляка. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с., 2006 - перейти до змісту підручника

3. Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів


Сукупність методів, застосовуваних для оцінки еффектівносгі інвестицій, можна розбити на дві групи: динамічні (що враховують фактор часу) і статичні (облікові) (рис. 8.3).
Методи оцінки!
Інвєстіціо) ii1их проектів

Обліковий норма прибутку
Чистий сучасна вартість >
; Статичні Динамічні 1 < Внутрішня норма прибутковості
Термін окупності
Г
* Індекс рентабельності
Модифікована внутрішня норма прибутку
2
Дисконтований термін окупності

Рис. 8.3. Класифікація методів оцінки інвестиційних проектів
Суть всіх методів оцінки базується на наступній простій схемі: вихідні інвестиції при реалізації будь-якого проекту генерують грошовий потік CFf, CF2, ..., CF ". Інвестиції визнаються ефективними, якщо цей потік достатній для:
повернення вихідної суми капітальних вкладень;
забезпечення необхідної віддачі на вкладений капітал. Найбільш поширені такі показники ефективності
капітальних вкладень:
термін окупності інвестицій (РР) \
облікова норма прибутку (ARR) \
чисте сучасне значення інвестиційного проекту (NPV) \
внутрішня норма рентабельності (прибутковості, прибутково-сті) (IRR);
модифікована внутрішня норма рентабельності (прибутковості, прибутковості) (MFRR) \
індекс рентабельності проекту (/ 7);
дисконтований термін окупності (DPP).
Ці показники, як і відповідні їм методи »використовуються у двох варіантах:
для визначення ефективності незалежних інвестиційних проектів (так звана абсолютна ефективність), коли робиться висновок про те , прийняти проект або відхилити,
для визначення ефективності взаємовиключних один дру-ia проектів (порівняльна ефективність), коли робиться висновок про те, який проект прийняти з декількох альтернативних.
Статичні методи. Використовуються такі методи.
? Термін окупності інвестиції (Payback Period - РР). Це один з найпростіших і широко розповсюджених у світовій практиці методів, він не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень і полягає у визначенні числа років, необхідних для повного відшкодування первісних витрат, тобто визначенні моменту, коли грошовий потік доходів зрівняється із сумою грошових потоків витрат. Відбираються проекти з найменшими строками окупності. Алгоритм розрахунку терміну окупності {РР) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на річний дохід, зумовлений ними. При отриманні дробового числа воно округлюється в бік збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілено нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника РР має вид
Вартість інвестиційного проекту
Надходження за період
На основі даних прикладу проведемо розрахунок строку окупності проекту:
пп 100000
РР == 3,4 року.
29480
Проект окупається за 3,4 року. Якщо інвестора влаштовує даний термін, то проект приймається до реалізації.
Показник «термін окупності інвестицій» дуже простий у розрахунках, разом з тим він має ряд недоліків, які необхідно враховувати в аналізі.
По-перше, він ігнорує грошові надходження після закінчення терміну окупності проекту. По-друге, оскільки метод грунтується на не дисконтованих оцінках, він не робить різниці між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом їх по роках. Він не враховує можливостей реінвестування доходів і тимчасову вартість грошей. Тому проекти з рівними термінами окупності, але різної тимчасової структурою доходів визнаються рівноцінними.
Цей метод дозволяє судити про ліквідність і ризикованість проекту, так як тривала окупність означає тривалу іммобілізацію коштів (знижену ліквідність проекту) та підвищену ризикованість проекга. Існує ряд ситуації, при яких застосування методу, заснованого на розрахунку строку окупності витрат, може бути доцільним. Зокрема, це ситуація, коли керівництво підприємства в більшому ступені стурбовано вирішенням проблеми ліквідності, а не рентабельності проекту - головне, щоб інвестиції окупилися якомога швидше. Метод також гарний у ситуації, коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику, тому чим коротше термін окупності, тим менш ризикованим вважається проект. Метод РР успішно використовується для швидкої відбраковування проектів, а також в умовах сильної інфляції, політи-чеський нестабільності або при дефіциті ліквідних середу в: ці обставини орієнтують підприємство на отримання максимальних доходів у найкоротші терміни.
? Метод простої норми прибутку (Accounting Rate of Return - ARR). При використанні цього методу середня за період життя проекту чісгая бухгалтерський прибуток зіставляється з середніми інвестиціями (витратами основних і оборотних коштів) в проект.
Метод простий для розуміння і включає нескладні обчислення, завдяки чому може бути використаний для швидкої відбраковування проектів. Проте істотним нсдоспнком є те, що ігнорується неденежн'гй (прихований) характер деяких видів витрат (наприклад, амортизаційних відрахувань) і пов'язана з цим податкова економія; доходи від ліквідації старих активів, замінних новими; можливості реінвестування одержуваних доходів і тимчасова вартість грошей. Метод не дає можливості судити про перевагу одного з проектів, що мають однакову просту бухгалтерську норму прибутку, але різні розміри середніх інвестицій:
де Pq - чиста бухгалтерська прибуток від проекту;
/ о - інвестиції.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 3. Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів "
  1. 9.4. СУТНІСТЬ І ЗНАЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПОЛІТИКИ
    Важливим важелем впливу на підприємницьку діяльність суб'єктів господарювання й економіку країни є інвес-тіціонная політика держави. З її допомогою держава непо-безпосередніх може впливати на темпи та обсяги виробництва, рівень інфляції, прискорення НТП, зміна структури суспільного виробництва та вирішення багатьох соціальних проблем. Аналіз показав, що в науковій
  2. 9.6. ЕКОНОМІЧНЕ ОБГРУНТУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙ НА ПІДПРИЄМСТВІ
    Давно відома істина, що перш ніж приступати до реалізації якого-небудь інвестиційного проекту, необхідно зробити його економічне обгрунтування. Воно має дати відповідь про вигідність чи недоцільності реалізації інвестиційного проекту. При цьому повинні бути використані найбільш надійні та апробовані методичні підходи, що дозволить звести інвестиційний ризик до мінімуму. У бутність
  3. 10.4. ОСНОВИ ЦІНОУТВОРЕННЯ В БУДІВНИЦТВІ
    Перехід Росії на ринкові відносини істотно вплинув на всі складові частини економічної політики, в тому числі і на політику в області ціноутворення. Політика ціноутворення в будівництві є складовою частиною загальної цінової політики РФ і виходить із загальних для всіх галузей принципів ціноутворення. Водночас механізм ціноутворення в будівництві має наступні специфічні
  4. 1.3. Підприємництво як особлива форма економічної активності
    Підприємці, згідно з визначенням Й. Шумпетера, - це господарські суб'єкти, функцією яких є здійснення нових комбінацій і які виступають як активні суб'єкти підприємства. При цьому Шумпетер вважає, що традиційне обмеження кола підприємців тільки лише «самостійними суб'єктами» (приватними особами), в принципі, невірно. До підприємців слід відносити всіх,
  5. 1.5. Цілі підприємницької діяльності
    Поняття «мета» на перший погляд здається зрозумілим без додаткового пояснення. Має, здавалося б, самоочевидний сенс, воно насправді належить до складних категорій соціології, філософії, економіки, управління. Мета - ідеальне уявне передбачення результату підприємницької діяльності. Це предмет устремління, заздалегідь намічений кінцевий задум, очікуваний результат
  6. Планування розвитку суб'єктів підприємницької діяльності
    Планування розвитку суб'єкта підприємницької діяльності включає в себе стратегічне планування та бізнес-планування. Стратегічне планування покликане забезпечити розвиток компанії в довгостроковій перспективі і відповідає на три важливих питання: 1. У якому стані знаходиться комерційна організація в даний час? 2. Якого положення вона хотіла б досягти через 5 .. .10 Років?
  7. Тестові питання
    Ефект - це: а) порівняльна оцінка результатів діяльності; б) абсолютна величина, що відображає результати діяльності комерційної організації; в) показник ефективності діяльності компанії. 2. Ефективність визначається: а) як відношення величини прибутку до активів комерційної організації, б) співвідношення результату і витрат, що обумовлюють цей результат; в) різницю між
  8. 5.1. Економічна безпека
    Дев'яності роки минулого століття показали, що силові методи в російській економіці стали постійним і необхідним елементом господарського життя. За останні п'ятнадцять років сформувалися і активно продовжують розвиватися професійні силові структури як державні, так і недержавні. Вони активно шукають свої ніші в бізнесі, що красномовно свідчить про дію в цьому
  9. Тестові питання
    1. У чому суть діяльності щодо забезпечення безпеки компанії на практиці: а) складання плану захисту відповідно до обраної політикою безпеки; б) прогнозування загроз і визначення заходів щодо їх локалізації; в) визначення каналів витоку інформації. 2. Розвідувальна діяльність служби безпеки компанії: а) економічна розвідка, конкурентна розвідка, б) ділова розвідка,
  10. Державне регулювання фінансового ринку та грошового обігу
    Нормальне функціонування фінансового ринку в стра ні - одна з обов'язкових умов ефективного функціонує вання економіки, стабільності соціального розвитку. Фінан совий ринок - комплексний об'єкт. За предметною ознакою, тобто по виду фінансових ресурсів, він складається з трьох сегментів: ринків грошових ресурсів, цінних паперів і валютного ринку. Між ними існують тісні взаємозв'язки,
  11. Соціологічний вимір
    Проблема вимірювання в науці серйозно почала цікавити вчених в другій половині XIX століття. В рамках природничо-наукової теорії вимір - це «процедура, за допомогою якої вимірюється об'єкт порівнюється з певним еталоном і отримує числове вираження в певному масштабі або шкалою» '. Цей класичний
© 2014-2022  elbib.in.ua