Головна |
« Попередня | Наступна » | |
3. Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів |
||
Сукупність методів, застосовуваних для оцінки еффектівносгі інвестицій, можна розбити на дві групи: динамічні (що враховують фактор часу) і статичні (облікові) (рис. 8.3). Методи оцінки! Інвєстіціо) ii1их проектів Обліковий норма прибутку Чистий сучасна вартість > ; Статичні Динамічні 1 < Внутрішня норма прибутковості Термін окупності Г * Індекс рентабельності Модифікована внутрішня норма прибутку 2 Дисконтований термін окупності Рис. 8.3. Класифікація методів оцінки інвестиційних проектів Суть всіх методів оцінки базується на наступній простій схемі: вихідні інвестиції при реалізації будь-якого проекту генерують грошовий потік CFf, CF2, ..., CF ". Інвестиції визнаються ефективними, якщо цей потік достатній для: повернення вихідної суми капітальних вкладень; забезпечення необхідної віддачі на вкладений капітал. Найбільш поширені такі показники ефективності капітальних вкладень: термін окупності інвестицій (РР) \ облікова норма прибутку (ARR) \ чисте сучасне значення інвестиційного проекту (NPV) \ внутрішня норма рентабельності (прибутковості, прибутково-сті) (IRR); модифікована внутрішня норма рентабельності (прибутковості, прибутковості) (MFRR) \ індекс рентабельності проекту (/ 7); дисконтований термін окупності (DPP). Ці показники, як і відповідні їм методи »використовуються у двох варіантах: для визначення ефективності незалежних інвестиційних проектів (так звана абсолютна ефективність), коли робиться висновок про те , прийняти проект або відхилити, для визначення ефективності взаємовиключних один дру-ia проектів (порівняльна ефективність), коли робиться висновок про те, який проект прийняти з декількох альтернативних. Статичні методи. Використовуються такі методи. ? Термін окупності інвестиції (Payback Period - РР). Це один з найпростіших і широко розповсюджених у світовій практиці методів, він не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень і полягає у визначенні числа років, необхідних для повного відшкодування первісних витрат, тобто визначенні моменту, коли грошовий потік доходів зрівняється із сумою грошових потоків витрат. Відбираються проекти з найменшими строками окупності. Алгоритм розрахунку терміну окупності {РР) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на річний дохід, зумовлений ними. При отриманні дробового числа воно округлюється в бік збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілено нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника РР має вид Надходження за період На основі даних прикладу проведемо розрахунок строку окупності проекту: пп 100000 РР == 3,4 року. 29480 Проект окупається за 3,4 року. Якщо інвестора влаштовує даний термін, то проект приймається до реалізації. Показник «термін окупності інвестицій» дуже простий у розрахунках, разом з тим він має ряд недоліків, які необхідно враховувати в аналізі. По-перше, він ігнорує грошові надходження після закінчення терміну окупності проекту. По-друге, оскільки метод грунтується на не дисконтованих оцінках, він не робить різниці між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом їх по роках. Він не враховує можливостей реінвестування доходів і тимчасову вартість грошей. Тому проекти з рівними термінами окупності, але різної тимчасової структурою доходів визнаються рівноцінними. Цей метод дозволяє судити про ліквідність і ризикованість проекту, так як тривала окупність означає тривалу іммобілізацію коштів (знижену ліквідність проекту) та підвищену ризикованість проекга. Існує ряд ситуації, при яких застосування методу, заснованого на розрахунку строку окупності витрат, може бути доцільним. Зокрема, це ситуація, коли керівництво підприємства в більшому ступені стурбовано вирішенням проблеми ліквідності, а не рентабельності проекту - головне, щоб інвестиції окупилися якомога швидше. Метод також гарний у ситуації, коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику, тому чим коротше термін окупності, тим менш ризикованим вважається проект. Метод РР успішно використовується для швидкої відбраковування проектів, а також в умовах сильної інфляції, політи-чеський нестабільності або при дефіциті ліквідних середу в: ці обставини орієнтують підприємство на отримання максимальних доходів у найкоротші терміни. ? Метод простої норми прибутку (Accounting Rate of Return - ARR). При використанні цього методу середня за період життя проекту чісгая бухгалтерський прибуток зіставляється з середніми інвестиціями (витратами основних і оборотних коштів) в проект. де Pq - чиста бухгалтерська прибуток від проекту; / о - інвестиції. |
||
« Попередня | Наступна » | |
|
||
|
||
Інформація, релевантна " 3. Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів " |
||
|