Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В., Леонтьєв В. Є. .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

8.3. Принципи оцінки інвестиційних проектів

Найважливішими принципами прийняття довгострокових інвестиційних рішень, пов'язаних з оцінкою ефективності реальних інвестиційних проектів, є наступні:

Рис. 8.2. Фази життєдіяльності промислового інвестиційного проекту '
Розгляд н аналіз проекту протягом усього життєвого циклу (розрахункового періоду) - від проведення передінвестиційних досліджень до припинення проекту (рис. 8.2).
Моделювання грошових потоків, включаючи всі пов'язані з цим витрати і надходження за розрахунковий період з урахуванням можливості використання різних валют.
Грошовий потік зазвичай складається з локальних видів діяльності: інвестиційної, поточної (операційної) і фінансовій. До відтокам в інвестиційній діяльності належать: капітальні вкладення; витрати на пуско налагоджувальні роботи; ліквідаційні витрати в кінці проекту; витрати на збільшення оборотного капіталу і кошти, вкладені в додаткові фонди. Останні являють собою вкладення частини позитивного сальдо сумарного грошового потоку на депозити або в боргові цінні папери (облігації) з метою отримання процентного доходу. До притоках відносяться продаж активів протягом і після закінчення проекту і надходження за рахунок зниження оборотного капіталу. У грошовому потоці поточної (операційної діяльності до притоках відносяться: виручка від продажів, операційні і позареалізаційні доходи, включаючи надходження середу в, вкладених в додаткові фонди, до відтокам - витрати виробництва, операційні і позареалізаційні витрати, податки.
Фінансова діяльність включає операції з зовнішніми стосовно інвестиційному проекту засобами. Егі кошти складаються з власного (акціонерного) капіталу підприємства та залучених коштів (кредитів і позик). До притоках відносяться вкладення власного (акціонерного) капіталу і залучених коштів: субсидій, позикових коштів, у тому числі за рахунок випуску власних боргових цінних паперів. Коттокам - повернення та обслуговування кредитів і позик, виплата дивідендів акціонерам та відсотків кредиторам.
Грошові потоки від фінансової діяльності враховують, як правило, на етапі оцінки участі у проекті сторонніх інвесторів і кредиторів. Необхідна інформація в прогнозних цінах наводиться в проектних матеріалах в ув'язці зі схемою фінансування простий. Мета підбору такої інформації - забезпечення реалізованості проекту, тобто такої структури грошових потоків, при якій на кожному етапі розрахунку мається достатній обсяг грошових коштів для його продовження. Умовою успіху інвестиційного проекту служить невід'ємне значення загального сальдо грошового потоку, яке визначається підсумовуванням підсумкових величин сальдо інвестиційної, поточної та фінансової діяльності (аналогічна умова дотримується на кожному етапі розрахункового періоду).
Порівнянність умов порівняння різних проектів (варіантів проекту).
Принцип позитивності і максимуму ефекту. Щоб проект був прийнятий інвестором, необхідно, щоб ефект від його реалізації (дохід або прибуток) був позитивним. При порівнянні кількох проектів перевагу віддають проекту з максимальним значенням прибутку.
Облік фактора часу при оцінці проекту, включаючи динамічність (зміна в часі) параметрів проекту та його економічного оточення. Враховують також розриви в часі (Лагно) між виробництвом продукції або надходженням ресурсів та їх оплатою. Береться до уваги нерівноцінне гь різночасових витрат і результатів (перевагу більш ранніх результатів і пізніших витрат).
Облік тільки майбутніх витрат і надходжень. При розрахунках показників ефективності (прибутковості та періоду окупності) повинні враховуватися тільки майбутні в ході здійснення проекту витрати і надходження, включаючи витрати, пов'язані із залученням раніше створених основних засобів, а також можливі втрати, безпосередньо викликані реалізацією проекту. Наприклад, втрати від припинення діючого виробництва у зв'язку із створенням на його місці нового. Раніше створені ресурси, що використовуються в проекті, оцінюють не витратами на їх створення, а альтернативною вартістю (opportunity cost - англ.). оіі характеризують максимальне значення упущеної вигоди, пов'язане з їх альтернативним використанням. Минулі - виробничі - витрати, що не забезпечують можливе га отримання альтернативних (віє даного проекту) доходів у
майбутньому, у грошових потоках не враховують, і на значення показників ефективності вони не впливають.
Порівняння «з проектом »і« без проекту ». Оцінка ефективності інвестиційного проекту повинна здійснюватися шляхом порівняння ситуацій не« до проекту »і« після проекту », а« без проекту »і« з проектом ». Це означає, що слід проаналізувати, як вплинула проект на найважливіші мікроекономічні показники діяльності підприємства: обсяг продажів, прибуток, рентабельність активів і власного капіталу та ін
Облік всіх найбільш суттєвих наслідків проекту (економічних, екологічних, соціальних і т. п.).
Облік розбіжності інтересів різних учасників проекту та неоднакових оцінок вартості капіталу, що знаходить відображення в індивідуальних значеннях норми дисконту для приведення майбутньої вартості грошових потоків до їх справжньої вартості.
Багатоетапність оцінки на стадіях обгрунтування капітальних вкладень, розробка техніко-економічних обгрунтувань (ТЕО), вибору схеми фінансування проекту, моніторінгант. д. На кожній стадії вартість проекту визначають заново мул і уточнюють.
Облік при розробці проекту чинників інфляції та ризику, а також можливості використання при його реалізації кількох валют. При прогнозі інфляції враховують:
загальний індекс внутрішньої рублевої інфляції, при визначенні якого використовують дані систематичного прогнозу процесу інфляції в країні;
прогноз валютного курсу рубля;
прогноз зовнішнього інфляції;
прогноз зміни НД часу цін на продукцію нресурси, втом числі енергоресурси, матеріали, обладнання, транспортні перевезення, будівельно- монтажні роботи та ін;
прогноз ставок податків, зборів, митних зборів, ставки рефінансування Центрального банку РФ та інших фінансових нормативів державного ретуліроваіія.
Облік потреби в оборотному капіталі для новостворюваного підприємства при оцінці ефективності проекту. Необхідність детального обліку оборотного капіталу визначається:
типом інвестиційного проекту;
рівнем прогнозованої інфляції;
ступенем невизначеності термінів надходження матеріальних ресурсів та оплати готової продукції.
Розрахунок потреб в оборотному капіталі при розробці інвестиційного проекту і оцінці його ефективності відрізняється від аналогічних фінансових розрахунків для поточної діяльності, що пов'язано з відмінностями в обліку витрат на виробництво і фінансових результатів, атакож з необхідністю більш точного обліку фактора часу.
Зазначені принципи задіяні на всіх фазах (стадіях) реалізації проектів - передінвестиційної, інвестиційної н експлуатаційної. Необхідно помститися, що розробка обгрунтованої інвестиційної стратегії вимагає:
концентрації зусиль;
збалансованості ризиків;
співпраці між партнерами (стратегія коаліції).
Концентрація зусиль - найбільш важливий принцип стратегічного планування. У практиці інвестування це означає, що створюються портфелі проектів для того, щоб визначити шляхи ймовірного комерційного успіху підприємства (корпорації). При створенні проектів увагу концентрують на пріоритетних сегментах товарного ринку. Успішна інвестиційна стратегія характеризується чіткою відповідністю цілей і засобів їх досягнення. Якщо цілі нереальні, то ресурси підприємства можуть вичерпатися раніше, ніж ці цілі будуть досягнуті. Однак якщо цілі малозначущі, то потецціал підприємства не буде реалізований, і в результаті спроби досягти конкурентної переваги на товарному ринку скінчаться невдачею.
Збалансованість ризиків означає, що не можна кон центрувати всі ресурси на єдиній стратегії інвестування. Розробка техніко-економічного обгрунтування проекту вимагає врівноваження проектних ризиків, включаючи і ті, що пов'язані з ринком, постачанням, технологією виробництва, екологічної безпекою та ін
Розвиваючи співробітництво з партнерами, кожен учасник проекту може витягти певні вигоди. Існують різні форми співпраці: від загальних угод до партнерства, створення спільних підприємств, холдингів, поглинання і злиття компаній. В ТЕО інвестиційного проекту повинні бути вивчені можливості та потенційні переваги такого співробітництва в частині прискорення і здешевлення вартості будівництва підприємства або об'єкта.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна "8.3. Принципи оцінки інвестиційних проектів"
  1. 7.3. НАУКОВО-ТЕХНІЧНА ПОЛІТИКА НА МАКРО-і мікрорівнях, ЇЇ ЗМІСТ, ОСОБЛИВОСТІ І ЗНАЧЕННЯ
    Знання факторів та механізму їх впливу на прискорення НТП є основою для його управління. Але цього недостатньо. Для управління НТП необхідний комплексний підхід, тобто облік впливу всіх факторів. При цьому всі фактори необхідно ранжувати за силою впливу на НТП і враховувати в першу чергу ті з них, які чинять найбільш істотний вплив. Насамперед держава на основі
  2. 9.4. СУТНІСТЬ І ЗНАЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПОЛІТИКИ
    Важливим важелем впливу на підприємницьку діяльність суб'єктів господарювання й економіку країни є інвес-тіціонная політика держави. З її допомогою держава непо-безпосередніх може впливати на темпи та обсяги виробництва, рівень інфляції, прискорення НТП, зміна структури суспільного виробництва і вирішення багатьох соціальних проблем. Аналіз показав, що в науковій
  3. 10.4. ОСНОВИ ЦІНОУТВОРЕННЯ В БУДІВНИЦТВІ
    Перехід Росії на ринкові відносини істотно вплинув на всі складові частини економічної політики, в тому числі і на політику в області ціноутворення. Політика ціноутворення в будівництві є складовою частиною загальної цінової політики РФ і виходить із загальних для всіх галузей принципів ціноутворення. Водночас механізм ціноутворення в будівництві має наступні специфічні
  4. СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
    Цивільний кодекс РФ. Частина перша. М.: Спліт, 1995. Податковий кодекс РФ. Частина друга. Білгород: 'Бел аудит, 2001. Федеральний закон від 25.02.1999 р. № 39 -Ф3 «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень». Закон РФ від 23 серпня 1996 р. № 127-ФЗ «Про науку і державну науково-технічну політику». Наказ Мінфіну Росії і ФКЦП Росії від
  5. Підприємництво як особлива форма економічної активності
    Підприємці, згідно з визначенням Й. Шумпетера, - це господарські суб'єкти, функцією яких є здійснення нових комбінацій і які виступають як активні суб'єкти підприємства. При цьому Шумпетер вважає, що традиційне обмеження кола підприємців тільки лише «самостійними суб'єктами» (приватними особами), в принципі, невірно. До підприємцям слід відносити всіх,
  6. Мережеві об'єднання в інвестиційно-будівельній сфері
    Під регіональним будівельним комплексом звичайно розуміють певним чином організовану територіальну сукупність тільки будівельних (підрядних) організацій і компаній-виробників будівельних матеріалів і конструкцій, об'єднуємося жорсткої взаємозалежністю технологій виробництва, випливає з цього спільністю економічних інтересів і межами регіональних ринків нерухомості,
  7. Регіональні підприємницькі мережі: Бізнес-центри бізнес-інкубатори
    Питанням розвитку підприємництва надається велике значення в рамках регіональної політики підтримки підприємництва та розвитку його відповідної інфраструктури. Зокрема, формуються мережі регіональних і міських бізнесцентров, інноваційних центрів, бізнес-інкубаторів, і т. п., які можуть надавати реальну консультативну, інформаційну, навчальну, кадрову та інші види
  8. 4.2. Планування розвитку суб'єктів підприємницької діяльності
    Планування розвитку суб'єкта підприємницької діяльності включає в себе стратегічне планування та бізнес-планування. Стратегічне планування покликане забезпечити розвиток компанії в довгостроковій перспективі і відповідає на три важливих питання: 1. У якому стані знаходиться комерційна організація в даний час? 2. Якого положення вона хотіла б досягти через 5 ... 10 років?
  9. Тестові питання
    Ефект - це: а) порівняльна оцінка результатів діяльності; б) абсолютна величина, що відображає результати діяльності комерційної організації; в) показник ефективності діяльності компанії. 2. Ефективність визначається: а) як відношення величини прибутку до активів комерційної організації, б) співвідношення результату і витрат, що обумовлюють цей результат; в) різницю між
  10. 5.1. Економічна безпека
    Дев'яності роки минулого століття показали, що силові методи в російській економіці стали постійним і необхідним елементом господарського життя. За останні п'ятнадцять років сформувалися і активно продовжують розвиватися професійні силові структури як державні, так і недержавні. Вони активно шукають свої ніші в бізнесі, що красномовно свідчить про дію в цьому
  11. Ризик-осмислення: колонізація майбутнього, «набуття влади» над ризиками
    Становлення культури ризику, по суті, знаменує собою розставання з колишнім суспільством, баченням моделей його досить визначеного майбутнього (побудова соціалізму, суспільства «загального благоденства» або настання «кінця історії» - як вважав Ф. Фукуяма, «у лібералізму не залишилося ніяких
© 2014-2022  elbib.in.ua