Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В., Леонтьєв В . Є .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

9.5. Сценка ефективності фондового портфеля

Ефективний портфель забезпечує інвестору максимальну прибутковість для прийнятого рівня ризику або мінімальний ризик при заданому рівні прибутковості. Сформувати такий портфель дуже складно, тому необхідно підбирати різні варіанти інвестування, щоб отримати оптимальне поєднання дохідності та ризику.
Формуючи фондовий портфель, інвестор повинен володіти методикою оцінки інвестиційних якостей цінних паперів. У цих цілях використовують ретроспективний. перспективний, порівняльний і технічний (оперативний) аналіз. Основні характеристики аналітичної роботи наступні:
фундаментальний аналіз інвестиційної ситуації передбачає вивчення глибинних процесів, що відбуваються на фондовому ринку, і встановлення причинно-наслідкових зв'язків між явищами;
аналіз господарсько- фінансової діяльності емітентів спрямований на виявив-ня їх фінансової стійкості та платоспроможності за даними публікується або бухгалтерської звітності;
технічний аналіз ринкової кон'юнктури передбачає дослідження ді-наміческіх рядів курсів цінних паперів за допомогою побудови графіків;
прогнозування та оцінка вартості цінних паперів являє собою розрахунок показників їх ефективності на базі відомих значень ринкових цін, поточної прибутковості і терміну обігу на ринку.
Отже, прагнення придбати найбільш достовірну і повну інформацію по цікавлять інвестора питань про фондовий ринок представляється правомірним і виправданим. Однак слід враховувати можливість застарівання зібраної інформації через швидку зміну ситуації при проведенні фінансових операцій, особливо на терміновому біржовому ринку.
Отже, можна зробити висновок про те, що в процесі збору та обробки інформації необхідно знайти оптимальний варіант поєднання числових значень таких факторів, як вартість, достовірність та оперативність інформації. На практиці використовують кілька методів визначення величин прибутковості і ризику окремих фінансових інструментів і портфеля в цілому: статистичний, експертний і комбінований. Вибір методу визначення величини ризику залежить від конкретних умов, в яких доводиться приймати інвеешцнопние рішення. Якщо інвестор приймає рішення в умовах визначеності, то він: шает кінцевий фінансовий результат від проведених на фондовому ринку операцій і може не вдаватися до зазначених методів. Якщо рішення приймають в умовах ризику, то можна використовувати статистичний н комбінований методи. Якщо рішення приймаються в умовах невизначеності, то можна скористатися послугами експертів н аналітиків.
Основне завдання оцінки ефективності фондового портфеля - виявлення серед безлічі цінних паперів тих, в які можна вкласти кошти, не піддаючи свої вкладення високому ризику. На практиці існує пряма залежність між прибутковістю і рівнем ризику цінних паперів.
Мінімальний рівень ризику мають вкладення і грошові кошти, але вони найменш дохідні і найбільше знецінюються в результаті інфляції. Другими за ступенем ризику є облігації федеральних і субфедеральних позик (наприклад, короткострокові облігації адміністрації Сапкт-Петербурга). Третіми - вкладення в банківські н корпоративні облігації, а також акції відомих промислових компаній (РАО «Газпром», «РАО ЄЕС Росії», ВАТ «НК" Лукойл "» тощо). Нарешті, до четвертої групи включають інвестиції в акції інших акціонерних товариств (промисловості, будівництва, зв'язку, торгівлі і т. д.).
Акціонерні промислові компанії і недержавні фінансові посередники отримують такі види доходів за цінними паперами:
дивіденди і відсотки у формі поточних виплат по них;
доходи від збільшення курсової вартості фінансових інструментів, що знаходяться в портфелі інвестора (реалізується при їх перепродажу на організованому ринку у вигляді різниці між ціною продажу і ціною придбання);
премії н різниці при вкладенні коштів у похідні фінансові інструменти;
дисконтний дохід за облігаціями (у вигляді різниці між ціною погашення н ціною придбання);
комісійну винагороду, що виникає при управлінні портфельними інвестиціями в порядку довірчого управління , розміщення нових емісій цінних паперів та ін
Співвідношення між укапанним «видами доходів залежить від:
типу інвестиційної стратегії компанії (в активних портфелях частка вартості емісійних цінних паперів вище , ніж у пасивних);
порівняно низьких доходів від дивідендів і відсотків в спекулятивних портфелях;
| пріоритетності послуг фінансових посередників, що надаються емітентам та інвесторам (наприклад, консультаційні, інформаційні, посередницькі н ін.)
Дохід інвестора від володіння фінансовими інструментами дорівнює прибутку від приросту їх курсової вартості та поточного доходу. Повний дохід (ПД) інвестора від фінансових активів складається з двох величин: поточного доходу (ТД) і доходу від зміни цеіи активу (дщ), тобто приросту капіталу:
ПД ~ ТД ~ Дш . (9.3)
П рірост капіталу може бути і негативною величиною, якщо вартість активу знижується. Повний дохід - зто важливий показник, але він не відображає ефективності інвестицій у фінансові активи. Для характеристики ефективності портфельних інвестицій використовують величину, рівну відношенню повного доходу до початкового об'єму інвестованих коштів (у річному інтервалі):
<9-4>
Іт
де ДГ - прибутковість портфельних інвестицій,%; ПД - повний дохід інвестора, тис. руб.; - початковий обсяг інвестицій, тис. руб.
Інвестор прагне вкласти свої грошові кошти в найбільш дохідні фінансові активи. Однак невизначеність майбутніх доходів вимагає врахування можливих відхилень рівня прибутковості від очікуваного значення, тобто урахування фактора ризику, пов'язаного з вкладенням грошей у даний фінансовий інструмент.
Портфель цінних паперів має обмеження по терміну життя, а також за мінімальною і максимальною сумою інвестицій. Його прибутковість визначають трьома величинами: очікуваною, можливою і середньої.
Очікувана (мінімальна) прибутковість - величина, яка буде отримана після закінчення терміну життя портфеля при поєднанні найменш сприятливих обставин.
Можлива (максимальна) прибутковість - величина, що отримується при найбільш сприятливому розвитку подій. Підвищення прибутковості пов'язано для інвестора з підвищенням ризику. Тому в процесі інвестування слід враховувати обидва фактори, які порівнюють із середньоринковими рівнем прибутковості.
Сукупну прибутковість портфеля з річним періодом визначають за базовою формулою:

1ТДП * РКП + ІКП
прибутковість портфелі,% =
х100, (9.5)
ЖХ | ДСХ ^ | - ЖхЩ

де ПДП - отримані дивіденди і відсотки;
РКП - реалізований курсовий прибуток;
НКП - нереалізований курсовий прибуток;
НРТ - початкові інвестиції у фондовий портфель;
ДС - додаткові кошти, що вкладаються у фондовий портфель;
Г, - число місяців знаходження грошових коштів, В.ЮЖСШ1ИХ у фінансові
інструменти, що знаходяться в портфелі;
І С - витягнуті грошові кошти з фондового портфеля;
14 березня «39«
'Г2 - число місяців відсутності грошових коштів у портфелі.
Дана формула включає як реалізовані (поточні надходження плюс приріст курсової вартості), так і нереалізовані доходи в результаті приросту курсової вартості цінних паперів за рік. Внесені додаткові суми і витягнуті з портфеля кошти зважують за числом місяців, в які вони були вкладені в портфель н витягнуті з нього,
Значення показника «дохідність портфеля» може бути використано при аналізі його прибутковості, скоригованої з урахуванням параметрів фондового ринку. Такий порівняльний аналіз зручний для інвестора, оскільки дозволяє встановити, наскільки позитивно зарекомендував себе фондовий портфель щодо ринку цінних паперів в цілому.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 9.5. Сценка ефективності фондового портфеля "
  1. 9.4. СУТНІСТЬ І ЗНАЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПОЛІТИКИ
    Важливим важелем впливу на підприємницьку діяльність суб'єктів господарювання й економіку країни є інвес-тіціонная політика держави. З її допомогою держава непо-безпосередніх може впливати на темпи та обсяги виробництва, рівень інфляції, прискорення НТП, зміна структури суспільного виробництва та вирішення багатьох соціальних проблем. Аналіз показав, що в науковій
  2. 4.2. Планування розвитку суб'єктів підприємницької діяльності
    Планування розвитку суб'єкта підприємницької діяльності включає в себе стратегічне планування та бізнес-планування. Стратегічне планування покликане забезпечити розвиток компанії в довгостроковій перспективі і відповідає на три важливих питання: 1. У якому стані знаходиться комерційна організація в даний час? 2. Якого положення вона хотіла б досягти через 5 .. .10 Років?
  3. 17.2 Напрямки реструктуризації підприємств
    Ефективність заходів з реструктуризації в чому залежить від двоякою спрямованості їх проведення. Суб'єкти хо зяйствованія, довгий час функціонують у административ но-плановій економіці з галузевим типом управління, сильно залежать від впливу держави на економічні процеси. У зв'язку з цим реструктуризація має проводитися на мікро-і макрорівні. Розглянемо основні
  4. 28.5 Прибуток підприємства
    Економічна сутність прибутку відноситься до складних і дис-куссіонной проблемам в сучасній економічній теорії. З економічних позицій прибуток - це різниця між де ніжними надходженнями і грошовими виплатами. З хозяйствен ної позиції прибуток - це різниця між майновим зі стоянням підприємства на кінець і початок звітного періоду. Прибуток - це частина доданої вартості, яка
  5. 34.3 Діагностика криз в життєвому циклі підприємства
    Протекакодіе в російській економіці процеси обумовлюють необхідність створення концепції формування системи анти кризового управління. Не багато очікували, що результатом реформ стане криза, але багато хто розуміє, що з кризи економіку спо собен вивести тільки новий тип управління. Таке управління і отримало назву антикризового. Основними передумовами до розробки концепції
  6. 22.2. Структура і розвиток міжнародних фінансових ринків як економічного середовища для бізнесу
    У сучасній економічній літературі даються різні визна поділу поняття «міжнародний фінансовий ринок» аж до упро щенних, коли він визначається тільки як ринок термінових фінансових інструментів або фондовий ринок. Спробуємо уточнити поняття «між народний фінансовий ринок» виходячи з таких общеметодологіче ських міркувань. По-перше, фінансовий ринок є взаємодія продавців і
  7. 24.3. Валютні опціони
    Валютний опціон являє собою договір між двома брокерами (дилерами). За цим договором один брокер (дилер) виписує і передає опціон, а інший купує його і отримує право протягом оговоренногов умовах опціону терміну або купити за встановленим курсом (страйк-ціною) певну кількість валюти у особи, що опціон (опціон на купівлю), або продати цю валюту йому (опціон на
  8. 24.4. Оптимальні стратегії поведінки на ринку цінних паперів
    Бажають проводити операції з цінними паперами звертаються до біржових маклерів за послугами в посередництві з біржею. Всі біржі ші маклери діляться на брокерів, що ведуть торгівлю за дорученням і за рахунок своїх клієнтів, і дилерів, що виконують операції за власний рахунок. Торговий майданчик, на якій торгуються цінні папери (акції, опці они і ф'ючерси на акції, облігації), називається фондовою
  9. 31.2. Страхові ринки в глобальному масштабі і регіональному розрізі
    Страхові потужності, з одного боку, і природні лиха, ти інші небезпеки - з іншого, хоч і поширені повсюдно, розподіляючи ються по країнах і континентах нерівномірно, як, власне, і сама життєдіяльність людини, її господарська активність, що включає в себе страхування. В одних зонах підприємства і люди в високого ступеня застраховані від фінансових наслідків настання цих
  10. Кредитна система
    Кредит має тривалу історію розвитку. Він виник як один з різновидів обміну в далекі історичні епохи, і його розвиток тісно пов'язаний з розвитком господарської діяльності людства. Існує два види кредиту - натуральний і грошовий кредит. Натуральний кредит з'явився в епоху розкладання первісно общинного ладу. Він існує до цих пір і означає надання в позику
  11. Дружина, її ставлення до князя і до землі
    Ми торкнулися безпосереднього впливу князівської влади на освіту юного суспільства, але цей вплив сильно виявилося ще за допомогою дружини, що явилася разом з князями. З самого початку ми бачимо близько князя людей, які супроводжують його на війну, під час світу складають його рада, виконують
© 2014-2022  elbib.in.ua