Головна
Соціологія || Фінанси || Економіка || Юриспруденція
Банківська справа / Доходи та витрати / Лізинг / Фінансова статистика / Фінансовий аналіз / Фінансовий менеджмент / Фінанси / Фінанси та кредит / Фінанси підприємств / Шпаргалки
ГоловнаФінансиФінанси підприємств → 
« Попередня Наступна »
Бочаров В. В ., Леонтьєв В. Є. .. Корпоративні фінанси, 2004 - перейти до змісту підручника

Технічний аналіз

При технічному аналізі інвестиційної ситуації використовують графічні методи вивчення динаміки цін на фондовому ринку за попередні періоди. Фінансові аналітики досліджують не тільки рух цін на акції, а й обсяг їх продажу і відкритий інтерес (кількість позицій, не закритих кінець торгового дня). Якщо фундаментальні аналітики вивчають закономірності, які будуть діяти в майбутньому, то технічних аналітиків цікавлять минулі події.
У процесі технічного аналізу вирішують три завдання:
Дослідження динаміки ринкових цін.
Знаходження оптимального моменту часу для купівлі або продажу цінних паперів.
Перевірка повноти та достовірності фундамен гальних аналізу.
Основними методами технічного аналізу є:
графічне моделювання ринку (лінійні графіки, гістограми, - «японські свічки» тощо);
математична апроксимація (філирація: ковзаючі середні лінії і осцилятори) з використанням комп'ютерної техніки;
використання теорії циклічного розвитку фондового ринку для визначення факторів, що викликають коливання цін на фінансові інструменти.
За допомогою графічного методу (гістограм) для кожного біржового дні визначають максимальний і мінімальний рівні цін, а також ціну при закритті біржі, т, е. відображають рівень і розмах коливань цін. Їх сукупність за досить тривалий період часу дозволяє вивчити основні тенденції (тренди) цін на акції.
Для зниження ризику на фондовому ринку РФ доцільно віддавати перевагу прямим інвестиціям у цінні папери емітентів, що володіють реальним майном, а не купівлі акцій надбудовних структур типу холдингів. Висока інфляція та економічна нестабільність змушують інвесторів скорочувати терміни вкладень, віддаючи перевагу короткостроковим фінансовим вкладенням (облігаціями субфедеральних позик, банківським векселях та ін.)
Сукупність застосовуваних до портфеля методів і технічних прийомів - це спосіб управління, який може бути активним чи пасивним.
Таблиця 9.4. Організація моніторингу фондового портфеля акціонерної компанії Активним спосіб управлінні Пасснінин спосіб управлінні 1. Відбір цінних паперів раціональних для покупки і низькодохідних для продажу 1. Відбір цінних паперів в досить диверсифікований фондовий портфель 2. Розрахунок нового портфеля, його прибутковості і ріскв з урахуванням ротації цінних паперів 2. Оптимізація портфеля 3. Оцінка ефективності старого і нового портфеля з урахуванням витрат з купівлі-продажу цінних паперів 3. Розрахунок мінімально необхідно »прибутковості 4. Формування нового портфеля 4. Падіння прибутковості нижче мінімального рівня 5. Формування нового портфеля
Моніторинг може бути способом як активного, так і пасивного управлення. Організація моніторингу портфеля ланцюгових паперів акціонерної компанії представлена в табл. 9.4.
Кінцевою метою моніторингу служить вибір цінних паперів, що володіють інвестиційними якостями, відповідними даному типу портфеля.
Активна модель управління пропонує систематичне спостереження і швидке придбання цінних паперів, що відповідають інвестиційним цілям портфеля, а також операпівное вивчення його складу і структури.
Фондовий ринок Росії характеризується швидкою зміною котирувань цінних папери високим рівнем ризику. Тому йому відповідає активна модель моніторингу, що сприяє більш раціональному управлінні портфелем. За допомогою моніторингу можна прогнозувати розмір можливих доходів від операцій з цінними паперами.
Фінансовий менеджер, що займається активним управлінням портфеля, зобов'язаний купити ефективні цінні папери і швидко продати низькодохідні. Слід не допускати зниження вартості портфеля і втрати ним інвестиційних якостей. Тому необхідно постійно порівнювати вартість, прибутковість, ліквідність, безпека - «нового» портфеля з аналогічними показниками колишнього портфеля, щоб приймати обгрунтовані управлінські рішення. Активний спосіб управління передбачає значні фінансові витрати, пов'язані з інвестиційною, аналітичної, експертної та торгової діяльністю на фондовому ринку. Ці витрати можуть нести тільки великі корпорації та банки, що мають великий портфель цінних паперів і прагнучі до одержання максимального доходу від професійної діяльності на фондовому ринку.
У процесі моніторингу фондового портфеля фінансові менеджери часто використовують методи, засновані на аналізі кривих прибутковості, і операції СВОП (одних цінних паперів на інші: корпоративні облігації на акції; привілейовані акції на звичайні).
У першому випадку в процесі інвестування орієнтуються на передбачувані зміни прибутковості цінних паперів, щоб використовувати в інтересах інвестора майбутні коливання процентних ставок. Фінансові менеджери не тільки прогнозують стан фінансового ринку, але й у відповідності з цим прогнозом коригують фондовий портфель. Наприклад, якщо крива прибутковості в даний-момент знаходиться на порівняно низькому рівні і буде, згідно з прогнозом, підвищуватися, то це може призвести до падіння курсу надійних цінних паперів (облігацій федеральних і субфедеральних позик). Тому доцільно купувати короткострокові облігації, що у міру росту процентних ставок пред'являють до продажу та реінвестують в більш прибуткові фінансові активи. Тут короткострокові облігації є додатковим резервом готівки (ліквідності) корпорації. Якщо крива дохідності висока і буде мати тенденцію до зниження, то інвестор перемикається на покупку довгострокових облігацій, які забезпечують більш високий дохід.
У другому випадку використовують стратегію свопинга, яка передбачає постійну ротацію цінних паперів через фондовий ринок. Інвестор систематично відстежує всі зміни кон'юнктури фондового ринку. При появі на ринку більше дохідних паперів їх купують, а папери, раніше включені в портфель, при падінні прибутковості реалізують.
Як активну тактику можна розглядати арбітраж. При арбітражі деякі тимчасові розбіжності курсів між окремими ринками або їх сегментами використовують для отримання прибутку. Арбітраж-це операції, що виконуються з метою отримання прибутку за допомогою або купівлі-продажу цінних паперів однієї і тієї ж корпорації на різних сегментах фондового ринку, л ібо взаємно конвертованих фінансових інструментів.
Інший варіант - пошук недооцінених паперів. При цьому інвестор виграє не стільки за рахунок диверсифікації портфеля, скільки за рахунок придбання паперів на нижніх точках коливань курсової вартості та продажу їх за вищою ціною.
Таким чином, активний моніторинг - це безперервний процес управління портфелем з періодичним переглядом останнього. Частота перегляду залежить від загальної ситуації на фінансовому ринку (включаючи динаміку відсоткових ставок за банківськими кредитами і депозитами).
Пасивна модель управління передбачає формування сильно диверсифікованих портфелів із заздалегідь фіксованим рівнем ризику, розрахованим на тривалий період часу. Подібний підхід можливий для розвиненого фондового ринку з відносно стабільною кон'юнктурою. В умовах загальної економічної нестабільності і високих темпів інфляції в Росії пасивний моніторінгмалоеффектівен. Слід підкреслити, що основною ідеєю стратегії пасивного портфельного інвестування є припущення про ефективність фондового ринку, на якому практично немає можливості отримати додатковий дохід (прибуток) без адекватного збільшення ризику. Тому ключова мета пасивної моделі управління - максимально можливе зниження несистематичного ризику шляхом його диверсифікації.
Головна мета активного управління портфелем - отримання прибутку вище середньоринкового рівня. Це пов'язано з додатковими витратами інвестора на вивчення ринкової ситуації н придбання нової корисної інформації.
Найбільш загальні правила пасивного управління фондовим портфелем наступні:
пасивне управління раціонально тільки відносно портфеля, що складається з малорнскових цінних паперів;
цінні папери повинні бути довгостроковими, щоб портфель існував в незмінному вигляді тривалий час. Це дає можливість реалізувати на практиці основна перевага пасивного управління - незначний обсяг накладних витрат у порівнянні з активним моніторингом. Структура фондового портфеля або не змінюється протягом тривалого періоду, або періодично коливається залежно від кон'юнктури ринку.
В рамках пасивної моделі управління можна виділити стратегію «купити і продати», яка передбачає, що після формування портфеля включені в нього фінансові інструменти зберігаються як можна довше, незважаючи на поточні коливання ринку. Прикладом пасивної стратегії може бути утворення індексних портфелів. До складу таких портфелів входять цінні папери, на базі яких визначають той пли інший індекс. При цьому ринкова вартість портфеля змінюється в тому ж напрямку, що і фондовий індекс. В результаті корпорація мінімізує витрати на збір і аналіз інформації, виплату комісійної винагороди брокерам та інші витрати.
У Росії портфель не може бути стабільним в осяжному майбутньому, оскільки велика вірогідність втрати не тільки його вартості, а й доходу власника. У російській практиці до подій 17 серпня 1998 застосовувався метод пасивного управління портфелем державних цінних паперів - ГКО-ОФЗ. Його сутність полягала в наступному. Виходячи із середньозваженої вартості капіталу (ІМ СС), інвестор визначав мінімально необхідний дохід. Після цього на основі моніторингу здійснювався відбір цінних паперів з гарантованою прибутковістю і мінімальним рівнем ризику. Сигналом зміни сформованого портфеля була ні кон'юнктура фондового ринку, як при активному управлінні, а падіння прибутковості портфеля нижче мінімального рівня. Следова цільно, прибутковість була тим індикатором, який змушував інвестора переглядати свій портфель.
Фондовий портфель великого інвестора, як правило, складається з кількох структурних частин. До однієї частини застосовують активне управління, а до іншої - пасивне. Можна також використовувати різні комбінації вказаних моделей.
Вибір тактики управління залежить Оттіньі портфеля. Наприклад, важко очікувати високого доходу, якщо до портфеля агресивного зростання застосувати тактику пасивного управління. Навряд чи будуть виправдані високі витрати на активне управління портфелем, орієнтованим на стабільний дохід.
Існують два варіанти управління портфелем:
1. Виконання управлінських функцій власником портфеля, якщо він має ліцензію на здійснення операцій з цінними паперами.
2. Передача всіх функцій з управління портфелем іншій юридичній особі - довірчого керуючого (банку або фінансової компанії).
Другий спосіб управління кращий для фондових портфелів великих інвесторів.
Розглянемо обидва варіанти більш докладно. У першому варіанті власник фондового портфеля управляє ним самостійно. При цьому держатель портфеля зобов'язаний створити спеціальний структурний підрозділ (фондовий відділ), який управлятиме цим портфелем.
У функції фондового відділу корпорації входять:
визначення цілей і типу портфеля;
розробка стратегії і тактики управління портфелем;
оперативне планування портфеля цінних паперів в рамках заданих цілей;
реалізації фінансових операцій, які відносяться до управління портфелем;
аналіз і виявлення факторів, що впливають на склад, структуру, вартість і динаміку руху цінних паперів, що входять в портфель;
прийняття та реалізація практичних рішенні, спрямованих на коригування складу і структури портфеля;
облік операцій з цінними паперами, оподаткування та складання відповідної звітності.
Для акціонерних компаній з невеликим портфелем функції фондового відділу може виконувати один кваліфікований фахівець.
У другому варіанті власник портфеля довіряє здійснювати управління ним іншій юридичній особі на основі договору довірчого управління майном (включаючи цінні папери). За допомогою такого договору молено керувати фондовим портфелем промислових, будівельних, торгових та інших акціонерних товариств.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " Технічний аналіз "
  1. Глава 24
    Розглянемо особливості організації міжнародного фінансового бізнесу на міжнародному валютному ринку FOREX і на міжнародних ринках цінних паперів, включаючи: дії валютних операторів на спот-ринку - особливості проведення валютних операцій на терміновому валют ном ринку; специфіку дій учасників валютного ринку і ринку цін них паперів на міжбанківському та біржовому сегменті валютного ринку.
  2. 24.4. Оптимальні стратегії поведінки на ринку цінних паперів
    Бажають проводити операції з цінними паперами звертаються до біржових маклерів за послугами в посередництві з біржею. Всі біржі ші маклери діляться на брокерів, що ведуть торгівлю за дорученням і за рахунок своїх клієнтів, і дилерів, що виконують операції за власний рахунок. Торговий майданчик, на якій торгуються цінні папери (акції, опці они і ф'ючерси на акції, облігації), називається фондовою
  3. Програма. Рекомендовані джерела для написання рефератів, курсових і випускних кваліфікаційних робіт з курсу «Міжнародна економіка»
    1. Цивільний кодекс Російської Федерації. Митний кодекс Російської Федерації. Федеральний закон «Про державне регулювання зовн неторговой діяльності». Федеральний закон «Про заходи щодо захисту економічних ін тересов Російської Федерації при здійсненні зовн ній торгівлі товарами». Федеральний закон РФ «Про валютне регулювання та ва-лютні контролі». Закон РФ «Про митний
  4. 4.10. Нейромережевому ТЕХНОЛОГІЇ В ФІНАНСОВО-ЕКОНОМІЧНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
      На ринку комерційних програмних продуктів поряд з ана-літичними інструментами нового покоління, заснованими на застосуванні логіки нечітких множин - від електронних таблиць (Fuzzy Cale) до експертних систем (Cubi Cale) корпорації Hyper Jodie (США), все більший інтерес для фінансово-економічної діяльності представляють аналітичні інформаційні технології, засновані на використанні
  5. Ситуація 1: "операції валютного менеджера зі страхування валютного ризику компанії»
      Умови: Великий вітчизняний імпортер електронного обладнання має кредиторську заборгованість за контрактами з європейськими постачальниками, виражену в євро. Управлінська звітність компанії ведеться в доларах. Імпортер працює на умовах товарного кредитування - відстрочка оплати після ввезення товару становить 1-3 міс. Основна проблема: Курс євро на міжнародному валютному ринку постійно і
  6. ГІПОТЕЗА ЕФЕКТИВНОСТІ РИНКУ
      (Efficient-market hypothesis) - гадане судження про те, що рівень насичення ринку релевантною інформацією є істотним чинником ціноутворення на даному ринку. Ця гіпотеза розроблена головним чином у додатку до ринку цінних паперів. У контексті фінансових ринків під ефективністю ринку розуміється рівень його інформаційної насиченості та доступності інформації його
  7. ФУНДАМЕНТАЛЬНИЙ АНАЛІЗ
      (Fundamental analysis) - узагальнена назва підходів до оцінки очікуваної цінової динаміки на ринку цінних паперів, що грунтуються на дослідженні фінансової звітності та супутньої фінансової статистики. До уваги приймаються фактори загальноекономічного порядку, галузеві особливості, місце і ринкові перспективи даної компанії на ринку товарів і факторів виробництва, професійний склад
  8. 2.3. Фактори, що визначають курсову вартість корпоративних цінних паперів на фінансовому ринку
      Ринок цінних паперів відрізняється від інших видів ринку специфікою свого товару. Цінний папір - товар особливого роду. Це одночасно титул власності год право на отримання доходу. Даний товар, не маючи власної CTOHMOCI II, може бути проданий але високою ринковою ціною. Це викликано ICM, що цінний папір (акція) має свій поминав, по висловлює частина реального капіталу, вкладеного в промислове
  9. 9.5. Сценка ефективності фондового портфеля
      Ефективний портфель забезпечує інвестору максимальну прибутковість для прийнятого рівня ризику або мінімальний ризик при заданому рівні прибутковості. Сформувати такий портфель дуже складно, тому необхідно підбирати різні варіанти інвестування, щоб отримати оптимальне поєднання дохідності та ризику. Формуючи фондовий портфель, інвестор повинен володіти методикою оцінки інвестиційних
  10. 9.6. Моніторинг портфеля цінних паперів
      Система моніторингу (оперативного управління) фондового портфеля висловлює розроблений корпорацією механізм безперервного спостереження за прибутковістю, ліквідністю і безопасносгио входять до нього цінних паперів в умовах постійно мінливої ринкової кон'юнктури. Основними завданнями моніторингу є: Постійне спостереження за динамікою ринкової вартості цінних паперів і відхиленням цієї вартості
  11. Геній в пошуку талантів
    Все це - лише мала частина зробленого Рубікамом. Тепер - коротко про його феноменальну здатність знаходити і підтримувати талановитих людей. В цьому відношенні зміст цієї частини продовжує сказане вище, але мета його багато крупніше. По-перше, показати, що творча, масштабно мисляча особистість
© 2014-2022  elbib.in.ua