Головна |
« Попередня | Наступна » | |
Технічний аналіз |
||
У процесі технічного аналізу вирішують три завдання: Дослідження динаміки ринкових цін. Знаходження оптимального моменту часу для купівлі або продажу цінних паперів. Перевірка повноти та достовірності фундамен гальних аналізу. Основними методами технічного аналізу є: графічне моделювання ринку (лінійні графіки, гістограми, - «японські свічки» тощо); математична апроксимація (філирація: ковзаючі середні лінії і осцилятори) з використанням комп'ютерної техніки; використання теорії циклічного розвитку фондового ринку для визначення факторів, що викликають коливання цін на фінансові інструменти. За допомогою графічного методу (гістограм) для кожного біржового дні визначають максимальний і мінімальний рівні цін, а також ціну при закритті біржі, т, е. відображають рівень і розмах коливань цін. Їх сукупність за досить тривалий період часу дозволяє вивчити основні тенденції (тренди) цін на акції. Для зниження ризику на фондовому ринку РФ доцільно віддавати перевагу прямим інвестиціям у цінні папери емітентів, що володіють реальним майном, а не купівлі акцій надбудовних структур типу холдингів. Висока інфляція та економічна нестабільність змушують інвесторів скорочувати терміни вкладень, віддаючи перевагу короткостроковим фінансовим вкладенням (облігаціями субфедеральних позик, банківським векселях та ін.) Сукупність застосовуваних до портфеля методів і технічних прийомів - це спосіб управління, який може бути активним чи пасивним. Таблиця 9.4. Організація моніторингу фондового портфеля акціонерної компанії Активним спосіб управлінні Пасснінин спосіб управлінні 1. Відбір цінних паперів раціональних для покупки і низькодохідних для продажу 1. Відбір цінних паперів в досить диверсифікований фондовий портфель 2. Розрахунок нового портфеля, його прибутковості і ріскв з урахуванням ротації цінних паперів 2. Оптимізація портфеля 3. Оцінка ефективності старого і нового портфеля з урахуванням витрат з купівлі-продажу цінних паперів 3. Розрахунок мінімально необхідно »прибутковості 4. Формування нового портфеля 4. Падіння прибутковості нижче мінімального рівня 5. Формування нового портфеля Моніторинг може бути способом як активного, так і пасивного управлення. Організація моніторингу портфеля ланцюгових паперів акціонерної компанії представлена в табл. 9.4. Кінцевою метою моніторингу служить вибір цінних паперів, що володіють інвестиційними якостями, відповідними даному типу портфеля. Активна модель управління пропонує систематичне спостереження і швидке придбання цінних паперів, що відповідають інвестиційним цілям портфеля, а також операпівное вивчення його складу і структури. Фондовий ринок Росії характеризується швидкою зміною котирувань цінних папери високим рівнем ризику. Тому йому відповідає активна модель моніторингу, що сприяє більш раціональному управлінні портфелем. За допомогою моніторингу можна прогнозувати розмір можливих доходів від операцій з цінними паперами. Фінансовий менеджер, що займається активним управлінням портфеля, зобов'язаний купити ефективні цінні папери і швидко продати низькодохідні. Слід не допускати зниження вартості портфеля і втрати ним інвестиційних якостей. Тому необхідно постійно порівнювати вартість, прибутковість, ліквідність, безпека - «нового» портфеля з аналогічними показниками колишнього портфеля, щоб приймати обгрунтовані управлінські рішення. Активний спосіб управління передбачає значні фінансові витрати, пов'язані з інвестиційною, аналітичної, експертної та торгової діяльністю на фондовому ринку. Ці витрати можуть нести тільки великі корпорації та банки, що мають великий портфель цінних паперів і прагнучі до одержання максимального доходу від професійної діяльності на фондовому ринку. У першому випадку в процесі інвестування орієнтуються на передбачувані зміни прибутковості цінних паперів, щоб використовувати в інтересах інвестора майбутні коливання процентних ставок. Фінансові менеджери не тільки прогнозують стан фінансового ринку, але й у відповідності з цим прогнозом коригують фондовий портфель. Наприклад, якщо крива прибутковості в даний-момент знаходиться на порівняно низькому рівні і буде, згідно з прогнозом, підвищуватися, то це може призвести до падіння курсу надійних цінних паперів (облігацій федеральних і субфедеральних позик). Тому доцільно купувати короткострокові облігації, що у міру росту процентних ставок пред'являють до продажу та реінвестують в більш прибуткові фінансові активи. Тут короткострокові облігації є додатковим резервом готівки (ліквідності) корпорації. Якщо крива дохідності висока і буде мати тенденцію до зниження, то інвестор перемикається на покупку довгострокових облігацій, які забезпечують більш високий дохід. У другому випадку використовують стратегію свопинга, яка передбачає постійну ротацію цінних паперів через фондовий ринок. Інвестор систематично відстежує всі зміни кон'юнктури фондового ринку. При появі на ринку більше дохідних паперів їх купують, а папери, раніше включені в портфель, при падінні прибутковості реалізують. Як активну тактику можна розглядати арбітраж. При арбітражі деякі тимчасові розбіжності курсів між окремими ринками або їх сегментами використовують для отримання прибутку. Арбітраж-це операції, що виконуються з метою отримання прибутку за допомогою або купівлі-продажу цінних паперів однієї і тієї ж корпорації на різних сегментах фондового ринку, л ібо взаємно конвертованих фінансових інструментів. Інший варіант - пошук недооцінених паперів. При цьому інвестор виграє не стільки за рахунок диверсифікації портфеля, скільки за рахунок придбання паперів на нижніх точках коливань курсової вартості та продажу їх за вищою ціною. Таким чином, активний моніторинг - це безперервний процес управління портфелем з періодичним переглядом останнього. Частота перегляду залежить від загальної ситуації на фінансовому ринку (включаючи динаміку відсоткових ставок за банківськими кредитами і депозитами). Пасивна модель управління передбачає формування сильно диверсифікованих портфелів із заздалегідь фіксованим рівнем ризику, розрахованим на тривалий період часу. Подібний підхід можливий для розвиненого фондового ринку з відносно стабільною кон'юнктурою. В умовах загальної економічної нестабільності і високих темпів інфляції в Росії пасивний моніторінгмалоеффектівен. Слід підкреслити, що основною ідеєю стратегії пасивного портфельного інвестування є припущення про ефективність фондового ринку, на якому практично немає можливості отримати додатковий дохід (прибуток) без адекватного збільшення ризику. Тому ключова мета пасивної моделі управління - максимально можливе зниження несистематичного ризику шляхом його диверсифікації. Головна мета активного управління портфелем - отримання прибутку вище середньоринкового рівня. Це пов'язано з додатковими витратами інвестора на вивчення ринкової ситуації н придбання нової корисної інформації. Найбільш загальні правила пасивного управління фондовим портфелем наступні: пасивне управління раціонально тільки відносно портфеля, що складається з малорнскових цінних паперів; цінні папери повинні бути довгостроковими, щоб портфель існував в незмінному вигляді тривалий час. Це дає можливість реалізувати на практиці основна перевага пасивного управління - незначний обсяг накладних витрат у порівнянні з активним моніторингом. Структура фондового портфеля або не змінюється протягом тривалого періоду, або періодично коливається залежно від кон'юнктури ринку. У Росії портфель не може бути стабільним в осяжному майбутньому, оскільки велика вірогідність втрати не тільки його вартості, а й доходу власника. У російській практиці до подій 17 серпня 1998 застосовувався метод пасивного управління портфелем державних цінних паперів - ГКО-ОФЗ. Його сутність полягала в наступному. Виходячи із середньозваженої вартості капіталу (ІМ СС), інвестор визначав мінімально необхідний дохід. Після цього на основі моніторингу здійснювався відбір цінних паперів з гарантованою прибутковістю і мінімальним рівнем ризику. Сигналом зміни сформованого портфеля була ні кон'юнктура фондового ринку, як при активному управлінні, а падіння прибутковості портфеля нижче мінімального рівня. Следова цільно, прибутковість була тим індикатором, який змушував інвестора переглядати свій портфель. Фондовий портфель великого інвестора, як правило, складається з кількох структурних частин. До однієї частини застосовують активне управління, а до іншої - пасивне. Можна також використовувати різні комбінації вказаних моделей. Вибір тактики управління залежить Оттіньі портфеля. Наприклад, важко очікувати високого доходу, якщо до портфеля агресивного зростання застосувати тактику пасивного управління. Навряд чи будуть виправдані високі витрати на активне управління портфелем, орієнтованим на стабільний дохід. Існують два варіанти управління портфелем: 1. Виконання управлінських функцій власником портфеля, якщо він має ліцензію на здійснення операцій з цінними паперами. 2. Передача всіх функцій з управління портфелем іншій юридичній особі - довірчого керуючого (банку або фінансової компанії). Другий спосіб управління кращий для фондових портфелів великих інвесторів. Розглянемо обидва варіанти більш докладно. У першому варіанті власник фондового портфеля управляє ним самостійно. При цьому держатель портфеля зобов'язаний створити спеціальний структурний підрозділ (фондовий відділ), який управлятиме цим портфелем. У функції фондового відділу корпорації входять: визначення цілей і типу портфеля; розробка стратегії і тактики управління портфелем; оперативне планування портфеля цінних паперів в рамках заданих цілей; реалізації фінансових операцій, які відносяться до управління портфелем; аналіз і виявлення факторів, що впливають на склад, структуру, вартість і динаміку руху цінних паперів, що входять в портфель; прийняття та реалізація практичних рішенні, спрямованих на коригування складу і структури портфеля; облік операцій з цінними паперами, оподаткування та складання відповідної звітності. Для акціонерних компаній з невеликим портфелем функції фондового відділу може виконувати один кваліфікований фахівець. У другому варіанті власник портфеля довіряє здійснювати управління ним іншій юридичній особі на основі договору довірчого управління майном (включаючи цінні папери). За допомогою такого договору молено керувати фондовим портфелем промислових, будівельних, торгових та інших акціонерних товариств. |
||
« Попередня | Наступна » | |
|
||
|
||
Інформація, релевантна " Технічний аналіз " |
||
|